请务必阅读正文后的免责声明1/5www.hlqh.com研究员黎照锋电话：0769-22110802从业资格号：F0210135投资咨询从业证书号：Z0000088一、主要观点：成本上，本周煤制甲醇利润为-995元/吨，甲醇估值偏低；下游利润方面,甲醇制烯烃利润亏损依然较大，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-991、-812元/吨，对甲醇有拖累；供应方面，周度开工率小幅下降，但月度进口量增加较多，供应充裕；库存方面，随着企业库存进一步回落，港口库存进一步回升，港口库存与企业库存重回平常水平，港口库存不再紧张；需求方面，MTO开工率回升较大，需求有所提振。煤制甲醇亏损依然较大，疫情防控政策放开，需求存改善预期，另外，临近春节，运费上涨，对港口价格支撑较强，但随着用煤高峰过去，煤价存走弱预期，甲醇成本支撑有所减弱，且港口库存回升至正常水平，港口货源偏紧的局面消除，甲醇整体基本面偏中性。技术上，重回区间高位，上方压力较大。二、操作建议：趋势：多单逢高减仓三、重点关注及风险因素：(1)煤价、天然气、原油的走势；(2)MTO的开机率变化情况；(3)新增产能投放情况；四、基本面分析1.现货与期货的价格走势图1甲醇价格与基差图2国际甲醇市场走势图期货研究报告甲醇周报2023-1-16星期一煤价存下跌弱期，成本支撑减弱投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究报告请务必阅读正文后的免责声明2/5www.hlqh.com现货方面，国内(截止1月13日)，江苏太仓现货价格为2653元/吨，港口库存回升至常水平，基差转弱，相对5月合约的基差现为8。国际(截止1月12日)，CFR中国为317.5美元/吨，CFR东南亚为387.5美元/吨，FOB鹿特丹为302欧元/吨。期货方面，甲醇指数合约涨0.91%，至2655元/吨，持仓量增1.7万手，至206.3万手。2、利润分布图4甲醇利润走势图图5盘面甲醇制LLDPE/PP利润走势数据来源：隆众华联研究所据隆众资讯统计，截止1月12日，原料方面来看，截止周四鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周稳定至1070元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周稳定至1100元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.20元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润（根据完全成本折算）为-995.57元/吨，较上周+4.63元/吨，环比+0.46%；煤制甲醇周度平均利润（根据现金流成本折算）为-595.57元/吨，较上周+4.63元/吨，环比+0.77%；焦炉气制甲醇周度平均利润为—164.63图3甲醇指数合约周线走势图数据来源：隆众、文华财经华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明3/5www.hlqh.com元/吨，较上+97.49元/吨，环比+37.19%；天然气制甲醇周度平均利润为77.14元/吨，较上周+35.14元/吨，环比+83.67%。期货上，甲醇制LLDPE的利润为-991元/吨,甲醇制PP的利润为-812元/吨。甲醇及下游亏损仍较大。3、供应情况周度开工率小幅下降，但月度进口量增加较多，供应充裕。据隆众资讯统计，本周(20230106-0112)中国甲醇产量为151.70万吨，较上周减少2.425万吨，环比跌1.57%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。下周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量154.36万吨左右，产能利用率76.13%左右，较本期上涨。下周计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致市场产能利用率上涨，产量增加。截至2023年1月18日，港口主流区域进口船货周度到港量预估为20万吨附近，下游工厂仍为主要卸货区域，关注后续港口实际卸货速度。4.库存图8甲醇生产企业部份样本库存趋势图图9港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图数据来源：隆众华联研究所图6甲醇开工走势图图7甲醇进口量走势图数据来源：隆众华联研究所 研究报告请务必阅读正文后的免责声明4/5www.hlqh.com随着企业库存的进一步回落，港口库存的进一步回升，港口库存与企业库存重回平常水平，港口库存不再紧张。据隆众资讯统计，截至2023年1月11日，中国甲醇样本生产企业库存42.45万吨，较上期减少-7.03万吨，跌幅14.20%；样本企业订单待发30.08万吨，较上期增加1.46万吨，涨幅5.09%。下周，中国甲醇样本生产企业库存预计41.81万吨，较本周继续减少。本周贸易商及下游积极补货，部分上游预售至节后，导致企业整体库存大幅去库，加之临近春节假期，企业装车速度加快，运费居高不下，故整体库存或有减少可能。据隆众资讯统计，截止2023年1月11日，中国甲醇港口样本库存量：79.74万吨，较上期+8.08万吨，环比+11.28%。本周甲醇港口库存继续累库，港口卸货速度良好，周期内船货主要以江浙区域到货为主，虽主流区域提货稍有好转，但难抵货源集中抵港，浙江区域虽刚需略有提升，船只顺利卸货前提下，库存亦有积累。受备货需求以及浙江兴兴烯烃重启影响，本周沿海表需大幅回升。经历了近两周的集中卸货，下周外轮卸货计划再度回归缩量状态，而MTO的重启已对消费量带来明显提振。预计下周甲醇港口库存将再度去库，幅度初步预计3-4万吨。5.需求情况图10甲醇制烯烃开工率图11乙烯产量走势量数据来源：隆众华联研究所数据来源：国家统计局华联研究所MTO开工率回升较大，需求有所提振。乙烯2022年11月产量为251吨，较2021年同期增8.5%,环比上月降3.9%，对甲醇的需求较好。截止1月12日，MTO/CTO/MTP现为79.54%，环比增4.73%,需求总产能利用为66.28%，降1.32%。下周国内各装置预计维持当前生产水平生产，因此下周国内烯烃整体周均产能利用率均值或持续走高。 研究报告请务必阅读正文后的免责声明5/5www.hlqh.com免责声明研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875传真：0769-22217310网址：http://www.hlqh.com/