期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。基本面维持弱势，反弹逢高做空为主一周集萃-沪铝2022年8月7日广州期货研究中心 要点：基本面维持弱势，铝价仍将承压运行➢行情回顾截至7月22日午后收盘，沪铝主力2208合约收盘为17,995元/吨,周涨幅4.9%。长江有色A00 铝锭现货价格18,530元/吨，周环比下跌-0.4%，贴水缩小至-15 元/吨。本周铝价呈现先抑后扬趋势，不过整体价格仍稍显偏弱，周初社会库存继续累库打击市场多头信心，一度下探1.8万元/吨下方，不过周中由于台海关系的紧张以及欧洲能源危机的加剧，供应担忧叠加资金面的入场有所反弹。➢逻辑观点第一：美联储官员再度表达对通胀的鹰派言论，加息或远未结束。本周，美联储官员齐声反驳即将向较温和紧缩政策转向的观点，承诺将继续加息来对抗通胀，加息周期远未结束，需要直到看到强有力而持久的证据表明通胀正重回美联储2%的目标。第二：基本面维持弱势，短期难有较大改善。供应端压力仍存，随着铝价的反弹，云南、甘肃等低成本地区投产仍在进行，广西地区投产进度缓慢，7月电解铝运行产能在4140万吨附近，供应压力仍存。但需求端适逢传统淡季，叠加高温、疫情以及房地产行业下行，7月国内铝加工行业PMI指数环比下降6.5个百分点至45，再次回落至荣枯线以下，短期仍然维持消费偏弱的态势。第三：社会库存维持累库，对铝价将有所压制。截至8月4日，SMM统计国内电解铝社会库存为67.8万吨，周环比上涨1.0%，已持续两周累库，在基本面维持弱势的情况下，预计将继续累库，短期对铝价有所压制。➢行情展望及投资建议综合来看，电解铝基本面维持弱势，预计短期价格或将承压运行，建议逢高做空为主。关注沪铝2209合约上方18800-19100压力位。风险提示：海外流动性收紧；供应中断或者增长不及预期；台海危机 目录CONTENTS三二四供需面库存与基差行业/产业动态一行情回顾 第一部分行情回顾 行情回顾：本周铝价整体呈现震荡上行走势期货收盘价(电子盘):LME3个月铝沪铝主力呈震荡上行走势沪铝2209日K走势数据来源：Wind 广州期货研究中心➢截至8月5日午后收盘，沪铝主力2209合约收盘为18,515元/吨,周环比下跌1.3%。长江有色A00 铝锭现货价格18,530元/吨，周环比下跌-0.4%，贴水缩小至-15 元/吨。➢本周铝价呈现先抑后扬趋势，不过整体价格仍稍显偏弱，周初社会库存继续累库打击市场多头信心，一度W下探1.8万元/吨下方，不过周中由于台海关系的紧张以及欧洲能源危机的加剧，供应担忧叠加资金面的入场有所反弹。14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-04-052021-04-262021-05-172021-06-072021-06-282021-07-192021-08-092021-08-302021-09-202021-10-112021-11-012021-11-222021-12-132022-01-032022-01-242022-02-142022-03-072022-03-282022-04-182022-05-092022-05-302022-06-202022-07-112022-08-01长江有色市场:平均价:铝:A00沪铝期货主力05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500 第二部分供需面 电解铝：电解铝完全成本持续上升，产量有所回落6月电解铝产量回落至338.96万吨，环比-2.1%，同比+5.3%电解铝生产完全成本呈现上升趋势7月电解铝库存大幅度持续下降数据来源：Wind 广州期货研究中心电解铝社会库存小幅累库，周环比+1.0%0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000SHFE铝库存LME铝库存SHFE+LME铝库存合计050100150200250电解铝社会库存100001200014000160001800020000220002020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-01电解铝：生产完全成本：中国（月）2502702903103303503701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 进口：内外价差收窄，进口整体增长，沪伦比逐渐修复沪伦比区间回升至7.66月原铝进口同比下降82.0%，环比下降23.8%6月氧化铝进口量同比下降49.6%，环比上升93.8%6月未锻造铝材进口同比下降36.3%，环比下降0.6%数据来源：Wind 广州期货研究中心0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000002000003000004000005000006000000100000200000300000400000500000600000700000800000进口数量:未锻造的铝及铝材:当月值出口数量:未锻轧铝及铝材:当月值-6000-5000-4000-3000-2000-10000100066.577.588.52021-9-242021-10-82021-10-222021-11-52021-11-192021-12-32021-12-172021-12-312022-1-142022-1-282022-2-112022-2-252022-3-112022-3-252022-4-82022-4-222022-5-62022-5-202022-6-32022-6-172022-7-12022-7-152022-7-29进口盈亏：铝沪伦比值（左轴） 出口：6月铝材出口数据环比有所减少6月氧化铝出口量较为稳定，环比增加0.2%6月未锻造铝材出口数量同比增加33.7%，环比减少10.2%数据来源：Wind 广州期货研究中心01000002000003000004000005000006000007000008000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年05101520253035404550 下游需求：疫情有所反复，整体开工率有所下降6月铝型材开工率达到57.33%，环比上升2%6月铝板带箔开工率达到68.28%，环比下降2.9%6月铝杆线开工率达到47.2%，环比保持不变2月铜管开工率60%，环比-16.23%数据来源：Wind 广州期货研究中心0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年0102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 第三部分库存与基差 库存：LME库存维持低位且持续去库，铝价底部支撑仍存SHFE库存下降至17.6万吨LME库存下降至28.9万吨LME+SHFE铝库存下降至46.5万吨吨国内电解铝社会库存小幅上升至67.8万吨数据来源：Wind 广州期货研究中心0200000400000600000800000100000012000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年050000010000001500000200000025000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年0500000100000015000002000000250000030000001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月16日5月1日5月16日5月31日6月15日6月30日7月15日7月30日8月14日8月29日9月13日9月28日10月13日10月28日11月12日11月27日12月12日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年0501001502002501月2日1月21日2月8日2月28日3月17日4月4日4月23日5月13日5月31日6月17日7月4日7月21日8月8日8月29日9月20日10月15日11月5日11月26日12月17日2018年2019年2020年2021年2022年 库存：铝棒现货库存下降至11万吨，对铝价形成支撑铝棒加工费环比有所回落铝棒现货库存下降至13.6万吨数据来源：Wind 广州期货研究中心01002003004005006007008002020-04-152020-05-152020-06-152020-07-152020-08-152020-09-152020-10-152020-11-152020-12-152021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-152021-07-152021-08-152021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-15铝棒加工费：6063：Φ120铝棒加工费：6063：Φ178铝棒加工费：6063：Φ90051015202530352018年2019年2020年2021年2022年 基差：短期维持升水行情电解铝现货市场贴水70元/吨跨期价差（当月-主力）区间为185元/吨LME0-3升水7.75美元/吨数据来源：Wind 广州期货研究中心-400-300-200-10001002003004001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月11日4月21日5月1日5月11日5月21日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月30日8月9日8月19日8月29日9月8日9月18日9月28日10月8日10月18日10月28日11月7日11月17日11月27日12月7日12月17日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年-400-300-200-10001002003004001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月