棉花月报：下游市场弱势难改 棉价震荡走低
下游市场弱势难改棉价震荡走低美尔雅期货棉花月报20220801研究员：曹原从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4价差跟踪 主要观点宏观：7月份欧洲央行以及美联储分别加息50、75个基点，通胀和经济衰退仍然是各国央行面临的头等难题。美联储最新表态会放缓加息节奏，宏观利空因素落地，商品市场阶段性底部已经形成。但经济衰退阴影仍未散去，IMF将2022年全球经济增速下调至3.2%，低于2021年的6.1%，这是IMF今年第二次下调全年经济增速。国内方面政治局经济会议再次强调以稳为主，7月份PMI跌入收缩区间，经济增长任务艰巨。基本面：棉花基本面仍然是外强内弱。美棉主产区长期干旱引发减产担忧，弃种率逼近历史高点。印度巴西也遭遇不同程度的恶劣天气。国内棉花供需矛盾仍然比较突出，棉花销售进度同比大幅落后，下游订单稀少采购不积极。产业链成品库存高企，企业信心受到影响，寄希望于旺季订单实质性改善。策略：宏观利空落地，美棉产区干旱持续，减产预期增强，短期美棉有望继续走强。国内受基本面萎靡影响，跟涨动力不足，预计维持震荡走势，操作上建议观望为主，等待消息指引。 行情回顾2.1 郑棉郑纱震荡走低数据来源：同花顺、美尔雅期货7月份郑棉郑纱呈现弱势震荡下跌格局。7月29日郑棉收报14920元/吨，较月初下跌2735元/吨，跌幅15.49%。棉纱收报22025元/吨，较月初下跌2425元/吨，跌幅9.92%。 基本面分析3.1 美棉主产区干旱持续引发减产预期数据来源：USDA、美尔雅期货美棉主产棉区德克萨斯州持续干旱，新年度美棉优良率较低，USDA大幅调高新年度美棉弃种率，美棉产量下调。 基本面分析3.2 美棉优良率低于往年同期数据来源：USDA、美尔雅期货美国农业部7 月25 日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022 年7 月24 日，美国棉花现蕾率为80%，比前周增加6 个百分点，比去年同期高3 个百分点，较过去五年平均值持平。美国棉花结铃率为48%，比前周增加17 个百分点，较去年同期高13 个百分点，较过去五年平均值高10 个百分点。303540455055606570756月1日6月7日6月...6月...6月...7月1日7月8日7月...7月...7月...7月...8月6日8月...8月...8月...9月4日9月...9月...9月...10月...10月...10月...10月...11月...11月...11月...美棉优良率2022年2021年2020年2019年2018年01020304050607080901006月15日6月18日6月22日6月25日6月28日7月1日7月5日7月8日7月11日7月13日7月16日7月19日7月22日7月25日7月28日7月30日8月3日8月6日8月10日8月13日8月17日8月20日8月24日8月27日8月31日9月4日9月8日9月11日9月14日美棉结絮率2022年2021年2020年2019年2018年 基本面分析3.3 美棉销售目标基本完成数据来源：USDA、美尔雅期货美棉出口方面，本年度美棉签约销售任务基本完成，但是装运出口略显滞后，新年度签约量尚可。美国农业部报告显示，2022年7月15-21日，2021/22年度美国陆地棉净签约量为-907吨，较前周和前四周平均值大幅下降，创本年度新低。截至当周累计签约2022/23年度棉花107.88万吨。051015202530351月2日1月14日1月27日2月7日2月20日3月4日3月17日3月28日4月9日4月22日5月5日5月16日5月28日6月10日6月23日7月4日7月16日7月30日8月13日8月29日9月16日10月1日10月17日11月4日11月19日12月5日12月23日美陆地棉当周出口装运量2022年2021年2020年2019年万吨 基本面分析3.4 6月棉花进口创年内新低据海关统计，6月份国内进口棉花16万吨，创下年内新低。1-6月份进口棉花114万吨，同比下降26.1%。数据来源：Wind、美尔雅期货0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棉花进口月度数据2022年2021年2020年2019年2018年吨-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.000.0050.00100.00150.00200.00250.00进口棉花累计值及累计同比进口数量:棉花:累计值进口数量：棉花：累计同比（右轴）万吨% 基本面分析3.5 棉花工业库存同比明显下滑据棉花信息网发布的数据显示，截至6月底棉花商业库存为372.22万吨，环比减少44.06万吨，同比增加70.49万吨。环比数据虽有所下滑，但目前商业库存仍处于近五年最高值。棉花工业库存57.91万吨，大幅低于往年同期水平，说明下游原料采购积极性不高。801301802302803303804304805305801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棉花商业库存2022年2021年2020年2019年2018年505560657075808590951001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月棉花工业库存2022年2021年2020年2019年2018年万吨数据来源：Wind、美尔雅期货 基本面分析3.6 6月份出口表现强势6月份纺织服装出口维持良好势头，其中纺织品出口135亿美元，1-6月份出口763.19亿美元，同比增长11.3%；6月份服装出口180亿美元，1-6月份出口801.71亿美元，同比增长12%。-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.00纺织纱线、织物及制品出口金额出口金额:纺织纱线、织物及制品:当月值出口金额：纺织纱线、织物及制品：累计同比（右轴）万美元%数据来源：Wind，美尔雅期货-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.000.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.002,000,000.00服装及衣着附件出口金额出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额：服装及衣着附件：累计同比（右轴）万美元%数据来源：Wind，美尔雅期货 基本面分析3.7 6月份服装零售同比首次转正-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00社会消费品零售总额同比变化社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:累计同比%-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00服装零售额同比增速当月同比累计同比%6月份服装终端销售额842.1亿元，同比增长2.5%，今年以来首次转正。1-6月累计销售额4462.6亿元，同比下降8%。 基本面分析3.8 7月纺企即期利润冲高回落数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货7月份纺企利润先涨后跌。自6月棉花价格大幅下跌之后，纺企利润得到明显改善。7月中旬C32s棉纱即期利润一度达到近3000元/吨，随后逐步下移。由于下游订单不足，纱线销售不畅，即使利润得到修复，纺企手中还是库存较多。纺企即期利润-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040002020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-30C32SJC40S元/吨 价差跟踪4.1 棉花棉纱基差走势数据来源：wind、美尔雅期货-700.00-200.00300.00800.001,300.001,800.002,300.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.002020-07-302020-08-302020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-30棉花期现货价格与基差基差328-期货收盘价（右轴）中国棉花价格指数:328期货收盘价(活跃合约):棉花元/吨-2,500.00-1,500.00-500.00500.001,500.002,500.003,500.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.0027,000.0029,000.0031,000.002020-08-032020-09-032020-10
