[Table_RightTitle] 证券研究报告|传媒 [Table_Title] 整体市场同比继续下降，《暗黑破坏神：不朽》表现亮眼 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——传媒行业游戏榜单月报 [Table_ReportDate] 2022年07月29日 [Table_Summary] 投资要点： 中国游戏市场：整体市场同比继续下降，移动市场表现不佳，头部游戏收入增长托底大盘。1）中国整体游戏市场：2022年6月中国游戏整体市场实际销售收入224.06亿元，环比下降2.24%。主要原因是上半年游戏版号停发时间较长，恢复发放后审核进度又受到疫情影响，版号审批受阻，导致新游上线放缓以及旧游运营宣发出现困难，整体游戏流水收入有所缩减；2）移动游戏市场：2022年6月中国移动游戏市场实际销售收入164.9亿元，环比下降0.63%，跌幅进一步缩小的原因主要是个别头部手游产品如《原神》、《金铲铲之战》版本更新，6月收入实现不同程度的增长，同时新游运营情况良好，弥补其他游戏收入的下跌。 全球移动游戏市场：全球手游6月消费同比下降，中国厂商占比全球手游发行商收入近四成。2022年6月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费约64亿美元，同比下降10%，收入前三的国家分别是美国、日本和中国。2022年6月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过20亿美元，占全球手游发行商收入近四成，中国手游发行商收入榜前四名分别是腾讯、网易、米哈游和趣加。 榜单：游戏收入榜头部略有变化，腾讯系游戏势头依旧强劲。2022年6月份中国区App Store iPhone端游戏收入榜单头部相较上个月略有变化。收入榜单头部前三名是腾讯《王者荣耀》、腾讯《和平精英》、米哈游《原神》，腾讯系游戏前十席位占据一半，势头依旧强劲。开发商收入榜竞争格局发生变化，前四名分别为腾讯、天游网络（腾讯）、网易、米哈游。 出海：6月游戏出海收入榜较为波动，米哈游《原神》迎来版本更新海外热度爆棚。2022年6月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为14.54亿美元，环比上涨0.55%。5月游戏出海应用收入榜变化明显，米哈游《原神》跃升至榜首。动视暴雪&网易《Diablo Immortal（暗黑破坏神：不朽）》空降出海收入榜第三。游戏出海收入增长榜前三分别为《原神》、《新信长之野望》、《圣钥》。 投资建议：版号发放监管愈发严格，游戏出海仍会是未来行业关注重点。版号恢复有利于缓解市场悲观情绪，利好整体板块估值修复，游戏行业景气度有望回暖。随着版号重新发放，新游上线数量将会有一定程度的恢复，随着各项政策颁布，开放版号审批试点，预计今年下半年新游收入贡献将进一步提升，游戏市场恢复加快，建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质、出海能力较强的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。 [Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 商务部等部门建议扩大游戏版号审核试点，字节跳动与爱奇艺、腾讯达成合作，助力内容创作与流量变现 22H1买量市场大幅增长，6月游戏厂商竞争激烈 腾讯《王者荣耀》开启国际化道路，上海十四五规划进一步推动WEB3.0关键技术探索 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理: 李中港 电话： 17863087671 邮箱： lizg@wlzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%传媒沪深300证券研究报告 行业月报 行业研究 4082 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 近五年游戏整体市场半年收入首次负增长，移动游戏收入环比跌幅有所缩减 ....... 3 1.1 中国游戏市场：整体市场同比连续下降，移动市场表现不佳，头部游戏收入增长托底大盘 ........................................................................................................... 3 1.2 全球移动游戏市场：全球手游6月消费同比下降，中国厂商占比全球手游发行商收入近四成 ....................................................................................................... 4 1.3 榜单：游戏收入榜头部略有变化，腾讯系游戏势头依旧强劲 ........................ 5 1.4 出海：6月游戏出海收入榜较为波动，米哈游《原神》迎来版本更新海外热度爆棚 ........................................................................................................................... 8 2 投资建议 ......................................................................................................................... 10 3 风险提示 ......................................................................................................................... 10 图表1: 2021年12月至2022年6月中国游戏整体市场实际销售收入（亿元）及环比 3 图表2: 2018年至2022年上半年游戏实际收入（亿元）及增长率对比 .................... 3 图表3: 2021.12-2022.6中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 ................ 4 图表4: 头部游戏6月份iPhone端收入环比变化 .......................................................... 4 图表5: 2022年6月全球移动游戏收入榜单（全球App Store + Google Play） ........ 4 图表6: 2022年6月中国手游发行商收入榜单（全球App Store + Google Play） ..... 5 图表7: 2022年6月中国区App Store iPhone端游戏收入排行榜 ................................ 6 图表8: 2022年6月中国区App Store iPhone端游戏榜畅销榜榜单竞争趋势 ............ 6 图表9: 2022年6月中国区App Store iPhone端开发商收入排行榜 ............................ 7 图表10: 2022年6月中国区App Store iPhone端游戏类型应用数量排行榜 .............. 7 图表11: 2022年6月中国区App Store iPhone端游戏类型收入排行榜 ...................... 8 图表12: 2021.12-2022.6中国自研游戏海外市场实际销售收入（亿美元）及环比 ... 8 图表13: 2022年6月中国手游收入榜单(App Store + Google Play) ............................. 9 图表14: 2022年6月中国手游海外收入增长榜(海外App Store+Google Play） .... 10 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 1 近五年游戏整体市场半年收入首次负增长，移动游戏收入环比跌幅有所缩减 1.1 中国游戏市场：整体市场同比连续下降，移动市场表现不佳，头部游戏收入增长托底大盘 6月中国游戏整体市场收入环比连续下降。根据伽马数据报告显示，2022年6月中国游戏整体市场实际销售收入224.06亿元，环比下降2.24%；2022年1-6月中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比下降1.80%，这也是近五年来上半年中国游戏整体市场实际销售收入首次出现负增长。上半年游戏整体市场同比连续下降主要受到上半年游戏版号停发时间较长，恢复发放后审核进度又受到疫情影响，版号审批受阻，导致新游上线放缓以及旧游运营宣发出现困难，整体游戏流水收入有所缩减。 图表1: 2021年12月至2022年6月中国游戏整体市场实际销售收入（亿元）及环比 图表2: 2018年至2022年上半年游戏实际收入（亿元）及增长率对比 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 中国移动游戏市场6月表现不佳，收入环比下降，但跌幅进一步缩小。从头部游戏iPhone端环比收入来看，表现出现了一定分化，个别头部手游产品如《原神》、《金铲铲之战》等游戏版本更新或推出活动，6月收入实现不同程度的大幅增长，而剩余6款头部游戏环比呈现下降趋势，跌幅超过移动游戏整体市场，其中《和平精英》及《梦幻西游》跌幅超过10%，头部游戏环比收入总额下跌超过一千万美元；从中国移动整体游戏市场来看，2022年6月实际销售收入为164.9亿元，环比下降0.63%，跌幅进一步缩小，主要原因是部分头部游戏版本更新，拉动收入大幅增长，同时随着5月份版号发放，新游在6月份运营状况良好，虽然未出现爆款新游，但在一定程度上也缓和了头部游戏收入下跌趋势，这两者因素共同助力缩减手游市场的环比下跌幅度。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 图表3: 2021.12-2022.6中国移动游戏市场实际销售收入（亿元）及环比 图表4: 头部游戏6月份iPhone端收入环比变化 资料来源：伽马数据、万联证券研究所 资料来源：七麦数据、万联证券研究所 1.2 全球移动游戏市场：全球手游6月消费同比下降，中国厂商占比全球手游发行商收入近四成 全球手游6月消费同比下降，《王者荣耀》蝉联收入榜首。根据SensorTower数据显示，2022年6月，全球手游玩家在App Store和Google Play付费约64亿美元，同比下降10%。全球移动游戏收入前三的国家分别是美国、日本和中国，分别占全球总收入的28.4%、19.3%和18.7%。腾讯的《王者荣耀》继续蝉联全球手游收入榜冠军，该游戏6月吸金2.38亿美元，来自中国iOS市场的收入占95%。米哈游《原神》凭借着新一轮剧情和人物角色的推出，以1.54亿美元的收入位列榜单第2名，同比增长58.5%，来自中国iOS市场的收入占比达44%。榜单前五另外三款游戏分别为腾讯《PUBG Mobile》、Niantic《Pokémon GO》和King《Candy Crush Saga》。 图表5: 2022年6月全球移动游戏收入榜单（全球App Store + Google Play） 资料来源：SensorTower、万联证券研究所