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厦钨新能22年上半年业绩超预期,得益于三元材料销量显著提升和规模效应对盈利能力的明显改善。公司正极材料业务下游需求旺盛,盈利能力逐级改善,维持“增持”评级。公司产品研发布局丰富,深耕高电压技术行业领先,三元Ni68系产品在能量密度方面与NCM811材料持平且在安全性与成本方面市场性价比突出,充分受益产业链加速导入。同时,超高镍三元、低温磷酸铁锂、固态电解质及补锂剂研发有望拉动公司长期业绩增长。