请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月26日买入容知日新（688768.SH）22H1归母净利润同比增长84%，大力拓展石化冶金水泥行业核心观点公司研究·财报点评机械设备·通用设备证券分析师：吴双联系人：田丰0755-819813620755-81982706wushuang2@guosen.com.cntianfeng1@guosen.com.cnS0980519120001基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价93.98元总市值/流通市值5169/3101百万元52周最高价/最低价147.00/53.00元近3个月日均成交额27.57百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《容知日新（688768.SH）-收入高增长，大力拓展石化冶金等新领域》——2022-04-18《容知日新-688768-重大事件快评：股权激励彰显发展信心，看好工业设备智能运维龙头成长潜力》——2022-02-22《容知日新-688768-2021年三季报点评：工业设备智能运维专家，前三季度扣非归母净利润同比增长52%》——2021-11-032022年上半年收入同比增长46.18%，归母净利润同比增长84.33%。公司发布2022年中报，2022H1实现营收2.09亿元，同比增长46.18%；归母净利润0.33亿元，同比增长84.33%；扣非归母净利润0.23亿元，同比增长35.41%。单季度看，2022Q2实现营收1.70亿元，同比增长45.26%；归母净利润0.47亿元，同比增长45.25%；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长32.94%。公司实现收入利润高增长，主要系大力拓展冶金、煤炭、水泥、石化、风电行业业务。2022H1毛利率/净利率/扣非净利率61.42%/15.83%/10.83%，同比变动-1.34/+3.28/-0.86个pct，盈利能力基本保持稳定。费用端整体下降，2022H1公司销售/管理/研发/财务费用率为25.56%/8.41%/17.88%/-1.37%，同比变动-1.59/-1.40/-0.02/-1.00个pct，规模效应彰显。2022H1经营性现金流净额-0.18亿元，同比降低103.45%，主要系员工人数增多导致支付给职工现金增加所致。深耕风电、石化、冶金、水泥、煤炭领域，新拓展轨道交通、有色、化工等行业。分行业来看，2022H1公司风电/石化/冶金/水泥/煤炭行业收入为0.52/0.58/0.50/0.19/0.12亿元，同比增长25.92%/31.90%/78.77%/64.23%，收入占比24.63%/27.69%/23.78%/8.98%/5.88%，相比2021年全年收入占比变动-3.96/+0.96/+3.10/+1.25/-1.51个pct，非风电业务占比进一步提升。公司持续深耕风电、石化、冶金、水泥和煤炭等领域，加大客户覆盖面并提升复购率，此外成立综合系统部，新拓展至轨道交通、有色和化工等行业，进一步拓宽行业覆盖面。截止2022年6月底，公司累计远程监测的重要设备超85000台，同比增长54.55%，积累各行业故障案例超10000例，同比增长66.67%。公司是国内少数打通了底层硬件设备、软件、智能算法、诊断服务各个环节的智能运维龙头企业，具备较强核心竞争力，不断横向拓宽行业覆盖面，国内龙头地位巩固。风险提示：行业渗透不及预期；新领域拓展不及预期；行业需求下滑。投资建议：维持“买入”评级。公司是国内工业设备智能运维行业龙头，卡位好竞争力强，已在风电行业占据主导地位，当前受益风电行业发展并加速向冶金、石化、煤炭、水泥等行业渗透，成长潜力大。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为1.13/1.78/2.48亿元，EPS为2.07/3.25/4.51元，对应PE43/27/20倍，维持“买入”评级。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2643975668011,090(+/-%)46.4%50.5%42.5%41.6%36.1%净利润(百万元)7481113.3178.1247.6(+/-%)86.8%9.2%39.5%57.1%39.0%每股收益（元）1.811.482.073.254.51EBITMargin18.5%15.6%16.4%20.1%22.1%净资产收益率（ROE）20.8%12.8%15.2%19.4%21.4%市盈率（PE）48.959.742.827.319.6EV/EBITDA66.770.551.831.121.3市净率（PB）10.197.656.525.304.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：容知日新2022年上半年营收同比增长46.18%图2：容知日新2022年上半年归母净利润同比增长84.33%资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：容知日新盈利能力基本稳定图4：容知日新期间费用率基本稳定资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：容知日新研发费用大幅增长图6：容知日新ROE短期下滑资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 9ZeWlU6VmNnMbRbP8OpNnNtRtRfQqQqPlOmOtN9PpOmQwMmMoNvPoOrR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3表1：可比公司估值表公司投资评级市值（亿元）股价（元）20220724EPSPE2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E东华测试未评级50.4236.450.360.580.991.43101.2562.8436.8225.49柏楚电子买入353.16242.003.715.486.818.9765.2344.1635.5426.98平均值83.2453.5036.1826.23容知日新买入48.5288.431.811.482.073.2548.8959.7242.8227.25资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测注：未评级公司系Wind一致预期 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物103320362431539营业收入2643975668011090应收款项192271352455621营业成本82154210290392存货净额6654127176206营业税金及附加4581115其他流动资产40305586102销售费用5884119152196流动资产合计40368089911511472管理费用3134547293固定资产5050616774研发费用405982115153无形资产及其他810101111财务费用0(4)(5)(6)(7)投资性房地产1634343434投资收益00000长期股权投资00000资产减值及公允价值变动22222资产总计477773100312631591其他收入916152120短期借款及交易性金融负债01001营业利润6084115190271应付款项7583160222274营业外净收支2551193其他流动负债435297122156利润总额8588127199274流动负债合计118136257344431所得税费用117132126长期借款及应付债券00000少数股东损益00000其他长期负债12333归属于母公司净利润7481113178248长期负债合计12333现金流量表（百万元）202020212022E2023E2024E负债合计120138259347434净利润7481113178248少数股东权益00000资产减值准备0(5)000股东权益3576357449161157折旧摊销89677负债和股东权益总计477773100312631591公允价值变动损失(2)(2)(2)(2)(2)财务费用0(4)(5)(6)(7)关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动(48)(63)(57)(95)(125)每股收益1.811.482.073.254.51其它(0)5(0)(0)(0)每股红利0.110.010.070.110.11经营活动现金流32256087128每股净资产8.6811.5713.5616.6921.09资本开支0(5)(16)(12)(13)ROIC14%12%13%21%28%其它投资现金流40(1)000ROE21%13%15%19%21%投资活动现金流40(6)(15)(12)(13)毛利率69%61%63%64%64%权益性融资(0)213000EBITMargin19%16%16%20%22%负债净变化00000EBITDAMargin21%18%17%21%23%支付股利、利息(4)(1)(4)(6)(6)收入增长46%51%42%42%36%其它融资现金流(8)(13)(0)00净利润增长率87%9%40%57%39%融资活动现金流(17)199(4)(6)(6)资产负债率25%18%26%27%27%现金净变动552184169108息率0.1%0.0%0.1%0.1%0.1%货币资金的期初余额48103320362431P/E48.959.742.827.319.6货币资金的期末余额103320362431539P/B10.27.66.55.34.2企业自由现金流0(2)174387EV/EBITDA66.770.551.831.121.3权益自由现金流0(15)214994资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别级别说明股票投资评级买入股价表现优于市场指数20%以上增持股价表现优于市场指数10%-20%之间中性股价表现介于市场指数±10%之间卖出股价表现弱于市场指数10%以上行业投资评级超配行业指数表现优于市场指数10%以上中性行业指数表现介于市场指数±10%之间低配行业指数表现弱于市场指数10%以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或