1 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵 金 属 险 守 支 撑 第一部分 行情回顾与分析 上周五，贵金属整体保持宽幅震荡。伦敦金盘中剧烈波动，甚至多次跌破1700美元关口，最终成功收复该关口；伦敦银于一度下探至18.17美金，随后一路反弹，最终收涨。沪金跌至372下方后重新站回373上方；沪银险守4000一线支撑。美元指数震荡下行，惊险守住108关口；10年期美债收益率窄幅震荡，最终收报2.928%。ETF方面，SPDR黄金ETF持仓减少2.61吨至1014.28吨；SLV白银ETF持仓减少68.84吨至15876.57吨。 数据方面，美国6月零售销售月率录得1%，高于预期和前值。数据表现良好减缓了对经济衰退的担忧，提高美联储本月大规模加息的概率。美联储戴利称，零售销售数据显示人们仍在消费。美国7月密歇根大学消费者信心指数初值录得51.1，略高于市场预期和前值。密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，消费者信心相对稳定，仍接近历史低点。目前对个人财务状况的评估继续恶化，达到2011年以来的最低水平。 美联储方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克强调了有序政策行动的重要性，暗示他不赞成在本月晚些时候的会议上加息100个基点。美联储布拉德认为当前美国经济表现依然很好，GDP数据或许未准确反映经济状况。此外他表示，对美国是否陷入衰退持怀疑态度。他认为核心个人消费支出（PCE）可能尚未见顶，美联储现在应该在年底前把政策利率目标定在3.75%。旧金山联储主席戴利表示，不是将利率提高到极高的水平，更可能的是在3%左右；开始看到通胀正在下降的迹象，希望看到年底前通胀率“降低一些”，到2023年将有更多改善。零售销售数据显示人们仍在消费，我认为经济衰退不会是可能出现的结果之一，现在问题是降低通货膨胀。 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 : 021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储6月加息落地， 因通胀数据创新高而临时选择加息75个基点。议息会议过后，7月与9月加息预期都有提高，这令贵金属价格上方有一定承压。但通胀问题始终没有解决，下方支撑同样强烈。预计将保持宽幅震荡概率较高。 市场关注 1.疫情与疫苗 2.美联储政策预期 重要事件 22:00 美国7月NAHB房产市场指数 贵金属日报 2022年7月18日 2 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 第二部分 今日观点 从美联储官员表态来看，7月加息75个基点概率较大。据CME“美联储观察”，美联储到7月份加息75个基点的概率为70.9%，加息100个基点的概率为29.1%；到9月份累计加息125个基点的概率为36.9%，累计加息150个基点的概率为49.2%，加息175个基点的概率为14.0%。因此，贵金属上方承压有所减缓，近期将持续考验下方支撑。从中长期看，整体依然处于震荡下行概率较大，所以维持逢高空的看法。 第三部分 数据参考 1. 内外盘期货与美元走势 图1:黄金与美元走势 图2:白银与美元走势 020406080100120200250300350400450500SHFE黄金美元指数02040608010012001000200030004000500060007000SHFE白银美元指数 资料来源:WIND资讯 银河期货 2. 内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势 图4:内外盘白银走势 15001600170018001900200021003503603703803904004104202022-03-232022-04-232022-05-232022-06-23SHFE黄金COMEX黄金101214161820222426282900340039004400490054002022-03-232022-04-232022-05-232022-06-23SHFE白银COMEX白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 eWkZlX8YaXlXnWaXlW7NdN9PnPnNmOoMiNpPqPlOrQzR8OrQnOvPsRnONZoOuN 3 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 3. 期现走势 图5:黄金期现走势 图6:白银期现走势 (5)051015260310360410460价差SHFE黄金SGE黄金T+D-200-10001002003004002800330038004300480053005800630068007300价差SHFE白银SGE白银T+D 资料来源:WIND资讯 银河期货 4. 金银比 图7:上期所金银比 图8comex金银比 60657075808590952020-11-2320 20 -12-2 320 21 -01-2 320 21 -02-2 32021-03-232021-04-2320 21 -05-2 320 21 -06-2 32021-07-232021-08-232021-09-2320 21 -10-2 320 21 -11-2 32021-12-232022-01-232022-02-232022-03-2320 22 -04-2 32022-05-232022-06-23上期所金银比657075808590952020-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-2320 21 -04-2 32021-05-232021-06-2320 21 -07-2 32021-08-2320 21 -09-2 32021-10-232021-11-2320 21 -12-2 32022-01-2320 22 -02-2 320 22 -03-2 32022-04-232022-05-232022-06-23COMEX金银比 资料来源:WIND资讯 银河期货 5. ETF持仓 图9:SPDR黄金ETF持仓 图10:SLV白银ETF持仓 04008001200160020002400500700900110013001500SPDR:黄金ETF:持有量(吨)伦敦金05101520253035850010500125001450016500185002050022500SLV:白银ETF:持仓量(吨)伦敦银 资料来源:WIND资讯 银河期货 4 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 6. 期货持仓量 图9:黄金期货持仓量 图10:白银期货持仓量 200250300350400450500200001200002200003200004200005200006200007200008200002019- 09-042020- 09-042021-09-04期货持仓量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-042020-09-042021-09-04期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 7. 期货库存 图11:沪金库存 图12:沪银库存 33034035036037038039040041042043001000200030004000500060002021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021- 10-262021-11-262021- 12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-26库存期货:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金250030003500400045005000550060001000000120000014000001600000180000020000002200000240000026000002021-07-292021-08-292021-09-292021- 10-292021-11-292021-12-292022-01-292022- 02-282022-03-312022-04-302022-05-312022- 06-30库存期货:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 8. 成交量 图13:沪金成交量 图14:沪银成交量 20025030035040045050002000004000006000008000001000000120000014000002019- 09-042020- 09-042021-09-04期货成交量:黄金期货收盘价(活跃合约):黄金280033003800430048005300580063006800730001000000200000030000004000000500000060000002019-09-042020-09-042021-09-04期货成交量:白银期货收盘价(活跃合约):白银 资料来源:WIND资讯 银河期货 5 / 6 大宗商品研究所 贵金属研发报告 9. TD数据 图15:黄金td递延费 图16:白银td递延费 -1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多-1.5000-1.0000-0.50000.00000.50001.00001.5000多付空空付多 资料来源:WIND资讯 银河期货 图17:黄金td交收量 图18:白银td交收量 0500010000150002000025000黄金TD交收量0100000200000300000400000500000600000白银TD交收量 资料来源:WIND资讯 银河期货 10. 国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19