2022年6月经济数据点评：经济数据不及预期，收益率如何演化？

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报告指出，6月工业增加值环比改善，但同比增速不及预期，需求端表现继续分化，消费恢复有限，基建仍是亮点，出口和稳增长行业支撑制造业投资韧性，房地产投资降幅扩大。经济数据不及预期，房地产投资大幅下行，短贷断供现象频出，居民信心恢复不力，下半年尤其是四季度，基建和制造业支撑也可能降低，经济复苏预期延后。短期内，经济数据不及预期利好债市，中期演化仍需关注多重变量。报告认为，当前稳增长政策实施效果尚未完全显现，资本金到位情况下三季度基建推力加速，另外房地产政策边际变化也值得关注。收益率窄幅震荡格局已运行半年，当前通胀压力和主要经济体加息压力更大，恰逢政治局等重要会议即将召开，增量政策预期仍在，收益率不存在大幅下行基础。报告还提醒投资者注意风险，包括稳增长政策弱于预期、疫情恶化、地缘冲突等。