[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2022年07月13日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 周二A股两市持续回调，上证指数收跌0.97%，失守3300点，深证成指收跌1.41%，创业板指跌超2%，两市成交缩至万亿元以下，北向资金净流出42.51亿元。从盘面来看，发改委印发《国家公路网规划》，高速公路板块逆势上涨；发改委印发《“十四五”新型城镇化实施方案》，提出要推动超大特大城市转变发展方式，消息面提振下基建板块走强；风电、水利表现相对较好。下跌方面，半导体、芯片等科技题材股领跌，锂矿、汽车等赛道股继续调整。整体来看，受国内疫情反复、海外加息等多因素的影响，A股陷入持续调整，同时中报季随着上市公司业绩陆续披露，可以发现今年中期业绩分化较为显著，也对市场造成一定扰动，短期市场波动或将延续。7月12日，国家发改委发布通知，印发《“十四五”新型城镇化实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提出，深化户籍制度改革。放开放宽除个别超大城市外的落户限制，各城市因地制宜促进在城镇稳定就业和生活的农业转移人口举家进城落户，并与城镇居民享有同等权利、履行同等义务。到2025年，全国常住人口城镇化率稳步提高，户籍人口城镇化率明显提高，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距明显缩小。农业转移人口市民化质量显著提升，城镇基本公共服务覆盖全部未落户常住人口。行业配置方面，建议关注：（1）政策提振下的地产、基建等板块；（2）猪周期逐步走入上行期，可适当布局农林牧渔板块。 研报精选 银行：政府端加杠杆 关注微观需求修复 [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,281.47 -0.97% 深证成指 12,439.27 -1.41% 沪深300 4,313.62 -0.94% 科创50 1,049.24 -2.95% 创业板指 2,702.69 -2.34% 上证50 2,922.00 -0.69% 上证180 9,028.00 -0.63% 上证基金 6,862.03 -0.72% 国债指数 195.68 0.03% [Table_InterIndex] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 道琼斯 30,981.33 -0.62% S&P500 3,818.80 -0.92% 纳斯达克 11,264.73 -0.95% 日经225 26,336.66 -1.77% 恒生指数 20,844.74 -1.32% 美元指数 108.16 -0.06% [Table_MeetContact] 主持人: 刘馨阳 Email: liuxy1@wlzq.com.cn 证券研究报告 晨会纪要 市场研究 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 $$start$$ [Table_MeetContent] [Table_Content] 核心观点 周二A股两市持续回调，上证指数收跌0.97%，失守3300点，深证成指收跌1.41%，创业板指跌超2%，两市成交缩至万亿元以下，北向资金净流出42.51亿元。从盘面来看，发改委印发《国家公路网规划》，高速公路板块逆势上涨；发改委印发《“十四五”新型城镇化实施方案》，提出要推动超大特大城市转变发展方式，消息面提振下基建板块走强；风电、水利表现相对较好。下跌方面，半导体、芯片等科技题材股领跌，锂矿、汽车等赛道股继续调整。整体来看，受国内疫情反复、海外加息等多因素的影响，A股陷入持续调整，同时中报季随着上市公司业绩陆续披露，可以发现今年中期业绩分化较为显著，也对市场造成一定扰动，短期市场波动或将延续。7月12日，国家发改委发布通知，印发《“十四五”新型城镇化实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》提出，深化户籍制度改革。放开放宽除个别超大城市外的落户限制，各城市因地制宜促进在城镇稳定就业和生活的农业转移人口举家进城落户，并与城镇居民享有同等权利、履行同等义务。到2025年，全国常住人口城镇化率稳步提高，户籍人口城镇化率明显提高，户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距明显缩小。农业转移人口市民化质量显著提升，城镇基本公共服务覆盖全部未落户常住人口。行业配置方面，建议关注：（1）政策提振下的地产、基建等板块；（2）猪周期逐步走入上行期，可适当布局农林牧渔板块。 分析师 徐飞 执业证书编号 S0270520010001 研报精选 政府端加杠杆 关注微观需求修复 ——银行行业月报 行业核心观点： 2022年7月11日，央行发布6月金融数据。 投资要点： 6月社融存量增速环比回升0.3个百分点：总量好于市场预期，同比增速回升，其中，政府债和信贷是主要拉动项。6月社融增速延续稳步回升态势，主要是受到政府端需求的拉动。从年初以来，企业端和政府端加杠杆，而居民端杠杆基本保持稳定。短期看，疫情仍是影响需求恢复的主要变量。未来仍需关注微观经济主体活力的恢复进度。 企业中长期贷款同比多增：6月，信贷新增主要来自于企业端中长期贷款的多增。中长期贷款的增长与基建配套投资密切相关。居民端住房按揭以及汽车消费需求有所修复，带动中长期贷款回升，但是总体仍低于同期水平，后续仍需观察地产销售情况的变动趋势，预计对信贷增长的拖累可能仍会持续。 M2同比增速11.4%，环比回升0.3%：6月，人民币存款增加4.83万亿元，同比多增9700亿元。结构上，住户存款增加2.47万亿元，同比多增2411亿元。非金融企业存款增加2.93万亿元，同比多增4588亿元。财政存款减少4367亿元，同比多减365亿元。非银行业金融机构存款减少5515亿元，同比多减2617亿元。6月M2同比增长11.4%，增速环比上行0.3个百分点；M1同比增长5.8%，增速环比上行1.2个百分点。M1回升主要受房地产销售回暖推动。 投资策略：6月社融和信贷增速持续回升，政府端加杠杆。M1回升，但是实体经济改善的持续性仍待跟踪。受疫情反复的影响，需求端的恢复或呈现渐进式节奏。不过，下半年受政策性金融发力、需求端的小幅改善以及低基数效应的推动，社融增速或小幅抬升。此外，在2021年3季度和4季度的低基数效应下，下半年宏观经济增速有望逐 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 步企稳，市场对资产质量的悲观预期进一步修复，叠加板块业绩稳定助力，部分个股将迎来估值提升机会。 风险因素：如果疫情反复造成整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 分析师 郭懿 执业证书编号 S0270518040001 万千财富，与您相连 万联证券研究所 www.wlzq.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Table_MeetReliefTip] 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 [Table_AdressInfo] 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场