山西城投平台梳理：走进三晋大地

山西省位于中国华北，东与河北为邻，西与陕西相望，南与河南接壤，北与内蒙古毗连，总面积15.67万平方千米。山西素有“中国古代文化博物馆”之美称，是我国重要的能源和重化工基地。 山西省经济总量位居全国第20，人均GDP处于中等偏低水平。2021年河南省GDP为22590亿元，全国排名第20位。过去两年GDP平均增速为6.3%，增速高于全国平均水平。人均GDP为64821元，全国排名第17位。固定资产投资过去两年平均增速9.4%，增速处于全国靠前水平。 山西省财政实力位列全国中游。2021年全省一般预算收入2835亿元，位列第14位，同比增长23.4%。一般预算收入中，税收占比为74%；2021年政府性基金收入980亿元，全国排名第22名，同比下降-14.9%；转移性收入为2550亿元。 山西省负债率和全口径债务率偏低，债务负担较轻。山西省2021年末负债率（政府债务余额/GDP）为24.0%，位列全国第22名。全口径债务率（地方债务余额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为139.9%，位列全国第27名，债务负担较轻。 山西共辖11个地级市，根据《山西省国土空间规划（2020—2035年）》（公众征求意见稿），山西省可以分为“一主三副六市域中心”为主体的国土空间开发利用格局。“一主”即太原都市区，是带动全省创新驱动、转型升级的核心引擎，打造成为山西省参与国际国内竞争、带动全省社会经济和城镇化发展的核心地区。“三副”即大同、长治和临汾三个省域副中心，是山西省次区域经济发展的核心区，也是山西省开放对接、融入国家战略区域的重要门户和载体。“六市域中心”即运城、晋城、阳泉、朔州、忻州、吕梁六个市域中心，是全省重要的增长极。从经济总量看，省会太原经济体量遥遥领先，排名靠后的是阳泉、忻州和朔州。从综合财力看，太原、长治和晋城位列前列，排名靠后的是阳泉、朔州和忻州。从宽口径债务率看，阳泉、忻州债务率较高，分别为350.7%和237.7%；长治、吕梁和临汾债务率较低，分别为58.5%、69.4%和90.4%。 截至2022年6月，山西省有存量债券的城投平台共有19家，存量债规模1206亿。其中省级平台4家，存量规模422亿，占比35.0%； 太原市城投平台2家，存量规模485亿，占比40.2%；其余地市存量规模在100亿以下。 1.山西省经济财政债务概览 1.1.山西省经济概览 山西省位于中国华北，东与河北为邻，西与陕西相望，南与河南接壤，北与内蒙古毗连，总面积15.67万平方千米。山西素有“中国古代文化博物馆”之美称，是我国重要的能源和重化工基地。山西共下辖11个地级市。 山西省经济总量位居全国第20，人均GDP处于中等偏低水平。2021年河南省GDP为22590亿元，全国排名第20位。过去两年GDP平均增速为6.3%，增速高于全国平均水平。人均GDP为64821元，全国排名第17位。固定资产投资过去两年平均增速9.4%，增速处于全国靠前水平。 山西省GDP构成中以第二产业为主，产业结构与山西的自然资源禀赋有关。产业结构方面，2021年第一产业、第二产业、第三产业产值为1127亿元、11213亿元、10090亿元，占比分别为5.7%、49.6%和44.7%。第三产业占比有所提升，由2010年的34.2%抬升至2021年的44.7%。 图1：2021年山西省GDP排名全国第20位 图2：过去两年山西固定资产投资平均增速9.4% 图3：山西省GDP结构中以第二产业为主 图4：山西一二三产业产值分别为0.13、1.12和1.01万亿 1.2.山西省财政概览 山西省财政实力位列全国中游。2021年全省一般预算收入2835亿元，位列第14位，同比增长23.4%。一般预算收入中，税收占比为74%； 2021年政府性基金收入980亿元，全国排名第22名，同比下降-14.9%； 转移性收入为2550亿元。 山西省财政自给率处于中等偏高水平。2021年山西省财政自给率为56.2%，全国排名第9名，处于中等偏高水平。 表1:2021年全国财政数据（未公布数据以-代替） 图5：山西2021年一般公共预算收入同比增长23.4%图6：山西2021年政府性基金收入同比下降-14.9% 图7：山西省财政自给率全国排名第9，处于中等偏高水平 1.3.山西省债务概览 山西省负债率和全口径债务率偏低，债务负担较轻。山西省2021年末负债率（政府债务余额/GDP）为24.0%，位列全国第22名。全口径债务率（地方债务余额+城投有息负债）/（一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入）为139.9%，位列全国第27名，债务负担较轻。 图8：山西省2021年末负债率位列全国第22名 图9：山西省2021年末全口径债务率位列全国第27名 近几年，山西省政府多次强调加强风险防控和地方政府债务管理，坚决遏制新增隐性债务。《山西省2021年预算执行报告与2022年预算草案》指出，“加强风险防控，提升财政可持续性。健全政府依法适度举债机制，加强新增债务限额分配管理,精准投向我省重点领域和重大项目，高风险地区债务限额继续坚持“只减不增”，适当增加低风险地区限额。坚决遏制新增隐性债务，进一步加大对政府违法违规举债、虚假化债等问题的发现查处力度，牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线”。 表2：山西省历年预算执行报告表述 2.山西省下辖地市经济财政债务概览 2.1.山西省下辖地市经济概览 山西共辖11个地级市，根据《山西省国土空间规划（2020—2035年）》（公众征求意见稿），山西省可以分为“一主三副六市域中心”为主体的国土空间开发利用格局。“一主”即太原都市区，是带动全省创新驱动、转型升级的核心引擎，打造成为山西省参与国际国内竞争、带动全省社会经济和城镇化发展的核心地区。“三副”即大同、长治和临汾三个省域副中心，是山西省次区域经济发展的核心区，也是山西省开放对接、融入国家战略区域的重要门户和载体。“六市域中心”即运城、晋城、阳泉、朔州、忻州、吕梁六个市域中心，是全省重要的增长极。 从经济总量看，省会太原经济体量遥遥领先，排名靠后的是阳泉、忻州和朔州。省会郑州2021年GDP为5122亿，占全省GDP的22.7%； GDP位于2000亿-2500亿之间的城市为长治、吕梁和运城；GDP位于1000亿-2000亿之间的城市为晋城、临沂、晋中、大同、朔州和忻州； GDP不足1000亿的是阳泉。 从经济增速看，多数地市过去两年平均增速在6%以上。过去两年GDP平均增速在7%以上的是晋城、长治、忻州和运城；增速不及5.5%的地市为阳泉和晋中。 图10：山西省2021年各地市GDP中，太原占全省GDP的22.7% 从产业结构看，三产占比在50%以上的地市为太原和大同；三产占比不足40%的地市有两个，分别为长治、吕梁和晋城。 图11：山西省2021各地市第三产业占比，其中太原和大同三产占比在50%以上 2.2.山西省下辖地市财政概览 从综合财力看，太原、长治和晋城位列前列，排名靠后的是阳泉、朔州和忻州。 从财政自给率看，晋城和太原财政自给率在60%以上，而运城、忻州和临汾财政自给率不足40%。 表3:2021年山西各地市财政数据 图12：山西省2021年各地市财政自给率，晋城、太原位列前列 2.3.山西省下辖地市债务概览 从负债率看，阳泉、大同和忻州负债率较高，分别为28.1%、27.1%和26.7%；晋城、长治和运城负债率较低，分别为12.6%、13.0%和14.2%。 从宽口径债务率看，阳泉、忻州债务率较高，分别为350.7%和237.7%； 长治、吕梁和临汾债务率较低，分别为58.5%、69.4%和90.4%。 图13：山西省2021年各地市负债率，阳泉、大同负债率较高 图14：山西省2021年各地市宽口径债务率，阳泉、忻州较高 3.山西省城投平台梳理 截至2022年6月，山西省有存量债券的城投平台共有19家，存量债规模1206亿。其中省级平台4家，存量规模422亿，占比35.0%；太原市城投平台2家，存量规模485亿，占比40.2%；其余地市存量规模在100亿以下。 图15：山西城投平台分布（按层级） 图16：山西城投平台分布（按城市） 图17：山西城投平台分布（分评级） 图18：山西城投平台评级分布 3.1.省级平台梳理 表5:省级城投平台 3.2.各地市城投平台梳理 3.2.1.太原市 表6:太原市城投平台 3.2.2.运城市 表7:运城市城投平台 3.2.3.临沂市 表8:临沂市城投平台 3.2.4.晋城市 表9:晋城市城投平台 3.2.5.晋中市 表10:晋中市城投平台 3.2.6.忻州市 表11:忻州市城投平台 3.2.7.朔州市 表12:朔州市城投平台 3.2.8.大同市 表13:大同市城投平台 3.2.9.长治市 表14:长治市城投平台