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商品期货早班车

2022-06-23王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩招商期货小***
商品期货早班车

敬请阅读末页的重要说明 2022年06月23日 星期四 商品期货早班车 招商期货 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续下挫。美联储主席鲍威尔出席参议院半年度听证会时表示,美联储将坚定致力于降低通胀,必须让通胀率回到2%;不排除任何加息幅度,包括100个基点。承认美国经济有可能陷入衰退,要实现软着陆非常具有挑战性,和周五提前公布内容一致。芝加哥联储主席埃文斯表示7月加息75个基点非常合理。费城联储主席哈克:希望年底利率超过3%,美国可能会出现几个季度的负增长。市场知晓鲍威尔发言偏鹰,发言前大幅下挫,之前利空落地反弹。市场关注十一月中期选举前结束加息可能,黄金近期强于铜。供需来看,供应增长确定,需求当期偏弱。现货华东华南分别升水210元和60元,精废价差负400。在宏观大势面前,精废差的节奏提示似乎失效。操作上依旧建议空头持有,逢高抛空。仅供参考。 铝 电解铝价格小幅下挫,夜盘有所反弹。市场交易主要逻辑依然看美联储。昨日穆迪下调碧桂园公司债垃圾级,地产端担忧持续。供应来看,增长确定下明显,需求来看,当期疲软,华东华南分别升水20元和平水。后期需求能否企稳还需要关注地产端恢复情况。操作上依旧建议逢高抛空。仅供参考。 镍 从镍基本面来看,中长期高冰镍逐步放量以及需求端三元占比下降使得镍供需趋松,且镍前期打入了太多逼仓升水,看跌的大逻辑不变。但当前上期所库存处于极低位置,新能源下游补库时价格短期或遭遇抵抗。等待逢高抛空机会。 黑色产业 不锈钢 短期筑底,继续下探需要镍下方空间打开,而上行则需要库存继续去化。300系冷轧仍处于高位,贸易商联合抵制高价货源。不过钢厂亦主动减产,且当下仓单资源较少,期现价格短期向下难度高。观望等待逢高抛空机会,激进者可参与短线反弹。 焦煤 昨日焦煤01合约收盘价为2175元/吨,环比-1.09%;05合约收为1892元/吨,环比-2.02%。09合约收盘价为2291.5元/吨,环比-2.01%;9-1月差收为116.5,环比-23。市场震荡,前期大跌后,情绪有所缓和,后续的走向需要现实的进一步指引,尤其是成材需求、铁水变动。至于澳煤提高资源税、海外电力紧张等等,至少在短期对我国焦煤供需无法造成实质性影响,甚至对动力煤的影响都相对微薄。 供给端,坑口环比增量;海煤下跌,内外价差修复;蒙煤通关恢复至400车以上。 需求端,本周焦企亏损面与幅度均扩大,预计焦炭有所减产;铁水也有减量预期。 操作建议及策略推荐:不建议追空,前期多材空焦煤继续持有,并等待新的反弹加仓机会。 焦炭 昨日焦炭01合约收盘价为2826.5元/吨,环比-1.76%;05合约收为2760元/吨,环比-1.99%。09合约收为2939.5元/吨,环比-1.82%;9-1月差收为113,环比-4。市场震荡,前期大跌后,情绪有所缓和,后续的走向需要现实的进一步指引,尤其是成材需求、铁水变动。 供给端,本周焦企亏损面与幅度均扩大,预计焦炭有所减产。 需求端,高炉检修数量增加,预计铁水减少3万吨/天左右;出口利润收缩,预计后续出口减量。 操作建议以策略推荐:不建议追空,前期多材空焦炭继续持有,并等待新的反弹加仓机会。 动力煤 昨日动力煤01合约收盘价为840元/吨,环比0.00%;05合约收为790元/吨,环比0.00%。09合约收盘价为844.2元/吨,环比0.02%;9-1月差收为4.2,环比0.2。现货仍在松动,但旺季来临,全国性升温冲击,短期暂难大幅下跌。 供给端,坑口产量环比有增量;进口依旧偏少;但各环节库存仍在增加。 需求端,日耗依旧负增长,但近期全国已开始今年夏天的第一次大面积升温,日耗环比快速增加,负增长幅度大幅收窄,尤其是内陆地区。因此,我们认为,后面一段时间十分关键,若日耗回升后,依旧保持负增长的态势,则动力煤现货价格大跌的概率更大,否则将高位维持。 操作建议及策略推荐:逢高布局相关煤化工、黑色空单。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 农产品市场 招商评论 豆粕 隔夜CBOT大豆下跌,因油脂大跌拖累,以及整体生长天气还不错。供给端来看,南美历史大减产,而美豆新作面积预计同比+4%,焦点转移到新作,目前整体正常。需求端,短期南美出口旺季,抑制美豆旧作出口,符合季节性。整体来看,大格局22/23年度美豆供需仍是相对偏紧格局,中期博弈美豆新作产量,不过阶段性步入季节性弱周期及宏观偏弱,短期偏空,关注新作产量预期。而国内蛋白市场因大豆到货增加和持续抛储,阶段性宽松,基差承压,不过单边大方向跟随国际成本端。观点仅供参考! 油脂 短期油脂偏空,焦点仍在阶段性印尼出口压力,以及宏观偏弱。供给端来看,MPOB报告显示5月马棕产量环比下降0.1%至146万吨,受斋月节影响。不过整体仍处于季节性增产周期,但增产力度不大;需求端来看,ITS数据显示马来出口6月1-20日环比下降10.5%,因印尼出口增加。整体来看,近端马棕库存处于历史同期低位,不过考虑到印尼释放有效供给,短期对棕榈油偏空,中期取决于产量增长幅度和俄乌局势进展。关注棕榈复产力度。观点仅供参考! 白糖 郑糖下午收跌5868,跌幅0.78%。夜盘收跌5857,ICE主力合约收18.48,跌1.87%。周二现货价格下调10-30元,成交一般。基差走强至60左右,配额外进口利润收窄至-400元。燃油税法落地,利空原糖。 巴西咨询公司 Datagro 预计参议院将批准一项拟议宪法修正案,以确保乙醇对汽油竞争力。该修正案将提高乙醇补贴,以降低燃油 ICMC 税下调的影响。原糖受原油、巴西燃料税改政策等因素影响较为明显,短期需留意巴西中南部生产情况。国内现货交投清淡,内外价差进一步收窄,关注进口数据。策略上建议暂时观望,关注巴西燃油税法政策 棉花 棉花方面,外盘美棉产区仍有一定的干旱预期,种植进度正常稍快,优良率本周下降,偏差。但近期美国通胀数据超预期,使得市场对流动性收紧的预期非常强,整体商品市场前期的多头减仓意愿强化,使得美棉近期稍弱。国内方面,上游高价货权集中,面临的银行催贷压力增加,更重要的是国内新棉生长状况良好,也使得市场预期转弱,上游放低基差积极出货,下游采购有所增加,不过以刚需采购为主。下游利润近期继续改善,部分品种回到盈亏平衡,引发近月预期有一定改善,但远月预期仍然比较悲观,外需受新疆棉被制裁影响。整体近期以偏弱为主,策略上仍然建议反弹抛空。 生猪 现货方面,全国现货方面,昨日全国均价17.37元/公斤(+0.54元/公斤),北方养殖户压栏惜售带动上涨,今日猪价预计延续上涨0.4-0.5元/公斤。6月供应压力与5月相对持平,养殖户惜售压栏,消费端表现平平,供需双弱下猪价维持窄幅震荡。猪价上涨带动养殖户压栏情绪,出栏体重持续增加,母猪淘汰亦有所放缓。涌益咨询样本场能繁母猪5月存栏环比增加1.23%。农业农村部数据5月月末能繁母猪存栏环比增加0.36%。猪价目前上涨至成本水平附近,预期博弈增加,按照能繁21年6月达到高峰外推生猪出栏在5月前后出现下降,下半年猪价出现趋势性上涨预期较强。。当前猪价波动较大,远月高升水结构,近月跟随现货变化,单边建议观望,注意疫情、政策风险。 苹果 苹果方面,变化不大,旧作库存偏低,其他水果供给开始明显增加,冲击苹果需求,苹果消费转淡。现货市场整体不温不火。目前苹果市场关注点转向新一季产量预估,前期西部产区开花情况偏少,市场有减产预期,近期套袋调研也基本认为套袋量有一定的减少。近期有部分机构调研认为减产幅度较大,加上近期价格有一定的调整,引发一些资金增仓买入。产量方面情况需要等待进一步明确,同时关注其他应季水果产量和价格。建议观望为主。 能源化工 招商评论 尿素 用肥高峰过去,厂家调价出货增多,企业库累积加快,尿素高估值风险逐渐释放。往后看三季度存淡季需求大幅下行的定价预期,供需宽松下绝对偏高的生产利润后续仍有压缩空间。供应端,上游日产回升高位,厂库小幅累积。需求端,看空氛围下观望心态增加,但投机需求退潮偏慢,逢低仍有一定承接。出口端,海外尿素价格转弱明显,国内出口限制政策维持高压,大规模出口较难,内贸压力增多。综合来看,施肥高峰过后需求快速收缩确定性极高,保供压力下高供应弱需求匹配将使得供需平衡大幅走弱,09合约上估值有偏高风险,同时关注出口放松可能性。操作上,等待淡季累库拐点逐步布局中期季节性淡季偏空配。 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 LLDPE 昨天IIDPE合约夜盘收盘价为8521元/吨,下跌0.42%。华北低价现货8430元/吨,价差09盘面减50,基差走强,成交一般。近期海外美金价格持稳,进口倒挂扩大。 供给端:国产检修逐步回来,进口仍处于低位,但上半年表需压力不大。随着新装置逐步投产,四季度压力逐步加大。 需求端:农地膜淡季,塑料成品跟涨动能不足,屯货意愿不足。上海逐步解封,但市场预期的需求恢复没有明显出现。后期关注上海疫情解封之后下游需求恢复情况。 策略:三季度之前压力不大,四季度压力环比加大,全年逢高做空产业利润为主。操作上,强预期弱现实,短期商品悲观情绪有所释放,震荡为主。 风险点:1,俄乌事件发酵;2,国内疫情情况;3,下游订单情况;4新装置投放情况 PVC 受海外加息影响PVC继续下跌。供应端检修结束,9月前还有两套装置投产,需求依然疲软,出口支撑也消失现货再度下跌100报华北7600,华东7600,华南7650,西南7600,上游电石报3700,目前价格已经触及部分企业生产成本,但尚不能造成减产。社会库存继续累积,建议观望或者短期空配 PTA 昨日PTA华东现货价格7035元/吨,现货基差走强,升水09期货190元/吨。PX产量回升,进口预计低位供应,供需处于紧平衡。供应端前期检修装置重启提负,开工负荷回升至75%附近。需求端聚酯负荷由于福建宁波环保检查整体负荷下降至83%聚酯产品库存整体库存依旧高位。终端负荷回升力度有限,加弹开工维持在70%附近,织机维持在60%,备货有所分化,下游备货较少在2-7天,相对偏高的工厂20-30天附近,6月下旬纺织逐步进入淡季,需求提升空间较小。综合来看TA供应维持低位,需求端聚酯负荷整体重心上移,供需格局偏紧;估值方面:石脑油价差-66美元,PXN价差523美元附近,PTA加工费在454元/吨附近,聚酯产品承压明显,仅瓶片维持盈利;交易维度:PXN价差高位回落,利润向PTA装置,逢低做多加工费为主。风险点:装置检修;成品油需求;下游需求改善; 甲醇 偏弱的现实和宏观氛围压制下价格短时难以回暖,不过低估值托底,下行动能减弱。供应端,上游负荷中性偏高,后续关注利润快速走低后高成本装置潜在检修。需求端,烯烃装置负荷高位支撑港口相对内地偏强。国外装置负荷偏高,伊朗地区负荷稳定装船提升对应后续进口上修预期。库存方面,近期华东地区卸货恢复且到港集中,港口面临持续累库压力。综合来看,甲醇价格边际上仍受宏观因素以及油煤价格影响,供应偏充裕限制上方空间,但背靠成本线下方还有支撑,预计走势震荡偏弱为主。中期若宏观环境缓和产业层面逻辑上仍有宽松预期,绝对价格偏高仍有压力。操作上,近端短线布局或暂时观望,中期逢高偏空配置。 玻璃 玻璃连续下跌后成本线附近有一定支撑,近几日供需有所好转库存下降1%,供应端玻璃产线日融量17.4万吨处于高位,后面还有2条产线投产,需求端一二线房地产有好转迹象三线还很差,现货稳定报华北1700,华东1820,华南1800,西南1820,武汉地区1700。玻璃价格处于低位,持仓巨大预示后市波动率即将放大,供需驱动不明,建议观望 纯碱 期货继续回落,现货稳定期货下跌基差走强。供应端逐步进入夏季检修,徐州丰成延续,桐柏海晶检修,江苏昆山检修,江苏实联检修,整体开工率将下降到85%后市还将陆续有检修。需求端增速放缓,目前光伏玻璃日融量5.6万吨不变,平板玻璃日融量17.49万吨,近期还陆续有产线投产。纯碱现货坚挺青海出厂2650,华北地区3050,武汉地区3050,后续需求取决于光伏玻璃点火进度,纯碱供需健康,建议期货回调

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