粕类期货4月月报：关注美豆新作种植，豆类短期调整，但支撑仍在
2022年4月1号本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。粕类期货4月月报关注美豆新作种植，豆类短期调整，但支撑仍在快速开户微信公众号 各品种观点品种主要观点4月3月策略豆粕进入4月份，美豆将逐步开启新作播种，后续还需跟踪种植面积是否能兑现种植意向报告中的高预估水平。从当前情况来看，受南美减产影响，美豆出口需求旺盛，压榨受高利润推动，亦有较强表现，叠加全球大宗商品受原油支撑仍在高位，大豆高位震荡预期仍在。国内油料市场受美豆阶段性回调及国内阶段性供应压力缓解，有回调的需求，且养殖端预期较为悲观，预计豆粕消费会受到影响。盘面单边预计短期弱势调整，空间相对有限，整体支撑仍然存在，不建议过分看空。单边短线偏空参与单边观望，5-9关注正套机会2 nXlWiYfUnW9UmVoOvNpOoOaQ8Q9PoMnNmOoMeRpPtPjMmMsM9PqRqMNZmPoPvPmOpO目录行情回顾豆粕基本面数据3010203小结及展望 一、行情回顾4 1-1 3月美豆及连粕行情回顾美豆行情回顾连粕行情回顾3月中上旬美豆整体走势稳中偏强，一方面宏观市场上，受俄乌局势影响，原油及粮食等大宗商品价格上涨，对美豆有一定的带动作用，另一方面，南美减产问题仍支撑美豆价格在偏强格局。3月下旬，随着原油价格出现调整，且美豆已触及历史高位区间，持续上涨乏力，价格出现回调。而月底公布的种植意向报告，面积明显高于市场此前预估，豆类价格回调幅度较大。国内粕类市场3月整体跟随美豆，但波幅较大。中上旬因油脂价格弱势，且国内供需格局紧张，推动粕类价格大幅上涨。至下旬，伴随阶段性到港预期好转，而成交高价之下有所下滑，粕类跟随美豆快速回调。5 61-2价差回顾-200-150-100-500501001502002509-159-229-2910-610-1310-2010-2711-311-1011-1711-2412-112-812-1512-2212-291-51-121-191-262-22-92-162-233-23-93-163-233-304-64-134-204-275-45-11豆粕5-9价差豆粕1705-豆粕1709豆粕1805-豆粕1809豆粕1905-豆粕1909豆粕2005-豆粕2009豆粕2105-豆粕2109豆粕2205-豆粕22091.51.71.92.12.32.52.72.93.19-159-2410-310-1210-2110-3011-811-1711-2612-512-1412-231-11-101-191-282-62-152-243-53-143-234-14-104-194-285-75-165-256-36-126-216-307-97-187-278-58-148-239-19-109-19DCE 09合约油粕比豆油1709/豆粕1709豆油1809/豆粕1809豆油1909/豆粕1909豆油2009/豆粕2009豆油2109/豆粕2109豆油2209/豆粕2209(400)(200)0200400600800100012005-175-306-126-257-87-218-38-168-299-119-2410-710-2011-211-1511-2812-1112-241-61-192-12-142-273-123-254-74-205-3广东豆粕基差05豆粕（东莞）-M1705豆粕（东莞）-M1805豆粕（东莞）-M1905豆粕（东莞）-M2005豆粕（东莞）-M2105豆粕（东莞）-M2205(200)020040060080010005-175-306-126-257-87-218-38-168-299-119-2410-710-2011-211-1511-2812-1112-241-61-192-12-142-273-123-254-74-205-3张家港豆粕基差05豆粕（张家港）-M1705豆粕（张家港）-M1805豆粕（张家港）-M1905豆粕（张家港）-M2005豆粕（张家港）-M2105豆粕（张家港）-M2205 二、豆粕基本面数据7 2-13月USDA月度供需报告8美豆上调出口水平，其他数据未变。美国2021/22市场年度大豆年末库存预估为2.85亿蒲式耳，较2月份的预估下调4000万蒲式耳，此前市场预估为2.78亿蒲式耳。 2-2 CBOT价格和美豆库存线性关系CBOT价格与美豆结转库存CBOT价格与美豆库销比通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。9y = -0.8132x + 1414.1R² = 0.552702004006008001000120014001600180002004006008001,0001,200CBOT价格与结转库存y = -3352x + 1433.3R² = 0.51040200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比 巴西大豆供需平衡表阿根廷大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表美国农业部下调巴西和阿根廷大豆产量预估，USDA预估巴西2021/22年度大豆产量为1.27亿吨，较2月份预估下调700万吨，此前市场预期1.29亿吨。阿根廷大豆产量预估亦下调150万吨，至4350万吨，此前市场预期4339万吨。全球2021/22年度大豆年末库存预估为8996万吨，此前市场预估为8946万吨，2月预估为9283万吨。全球2020/21年度大豆年末库存预估为1.0174亿吨，2月预估为1.0042亿吨。2-3 USDA巴西、阿根廷及全球大豆供需平衡表 2-4 美豆及全球大豆库销比全球大豆库销比美国大豆库销比3月供需报告继续下调巴西及阿根廷产量数据，全球大豆结转库存下滑，当前全球大豆库销比为17.22%，上月为17.38%。因出口需求上调，美豆库销比低于上月预估，旧作库销比5.71%，新作库销比6.45%。116.55%5.36%4.54%2.65%4.95%4.99%7.17%10.19%22.89%13.28%5.71%6.45%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22美国大豆库销比20.42%15.32%15.86%16.19%18.39%17.27%20.45%19.31%23.00%18.24%18.93%17.22%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22全球大豆库销比 122-5 主产区大豆农情 13全美油籽加工商协会（NOPA）布的数据显示，会员企业2月大豆压榨量为1.65057亿蒲，上月为1.82216亿蒲，去年同期为1.55158亿蒲；2-6 NOPA大豆压榨量90110130150170190210910111212345678NOPA大豆压榨量，百万蒲2021/222016/172017/182018/192019/202020/21 2-7 美豆出口销售情况截至当前，2021/22年度美国大豆销售完成率为97.32%，接近完成年度20.9亿蒲的出口目标，需求支撑较强。140.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%1357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口销售完成率2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆累计净销售量千吨2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆对华净销售累计量千吨2010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2205,00010,00015,00020,0001357911131517192123252729313335373941434547495153美豆出口中国下一年度订单量2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 2-8 3月巴西大豆出口同比略有下滑巴西大豆出口量万吨中国进口巴西大豆数量万吨巴西政府公布的出口数据显示，巴西3月出口大豆1,231万吨，较上年同期的1,2693%。海关总署的数据显示，12月份中国从巴西进口大豆211.67万吨，上个月为375.31万吨，去年同期为117.71万吨。1502004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨20152016201720182019202020212022 162-9 进口成本及榨利根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2022年3月大豆到港量为578.5万吨，较上月预报的525.7万吨到港量增加了52.8万吨，环比变化为10.04%；较去年同期637.5万吨的到港船期量减少59万吨，同比变化为-9.25%。2022年1-3月的大豆到港预估量为1774.5万吨，去年同期累计到港量预估为2113.3万吨，减少338.8万吨；2021/2022年度大豆目前累计到港量预估为3879.8万吨，上年度同期的到港量为4769万吨，减少889.2万吨。 172-10 大豆到港确认及中国大豆进口量根据中国粮油商务网对国内各港口的跟踪统计数据显示，2022年2月国内大豆到港量约为497.9万吨，上月到港确认为820万吨，环比减少了39.28%；此前当月船期预估数据为525.7万吨，两者相差27.8万吨；数据显示，2022年1-2月大豆累计到港量约为1317.9万吨，去年同期累计为1477.65万吨，同比减少了10.81%。海关公布的数据显示，2022年2月进口大豆进口总量为612.80万吨，为今年最低。2月进口大豆进口量较上年同期的556.19万吨增加了56.61万吨，增加10.18%。较上月同期的781.38万吨减少168.58万吨。2022年1-2月进口大豆累计进口总量为1394.18万吨，较上年同期累计进口总量的1340.68万吨，增加53.50万吨，增加了3.99%.0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口量万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 182-11 油厂大豆库存量及大豆压榨提货量 192-12 油厂豆粕库存及成交情况 202-13 饲料需求情况05000
