大豆、粕类周报：美豆种植天气正常，豆类弱势震荡

投资咨询部王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 目录 一、一周基本面和热点总结二、大豆&豆粕观点和策略三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构）四、豆粕市场结构五、技术面分析六、下周关注点 基本面影响因素概览 一周热点： 1.美国新季大豆种植进程良好，南美大豆天气短期正常，美豆盘面技术性调整短期1200附近继续震荡，南美大豆收割和出口变数以及国内需求预期影响国内豆类短中期盘面。 2.巴西大豆新季大豆收割基本结束，目前南美大豆小幅减产预期支撑豆类短期价格，但南美大豆今年产量相比去年大幅增产压制美豆盘面上涨空间。国内月6进口大豆到港量高位预期，短期国内豆粕库存继续增加压制盘面。 3.国内生猪价格反弹导致大猪压栏，豆粕淡季不淡支撑豆粕现货价格，加上短期受美豆走势带动豆粕震荡偏强。 4.国内油厂豆粕库存周度环比低位回升，油厂开机维持偏高位压制短期价格，但豆类库存压力不大支撑价格预期，豆类09合约短期反弹高度也或有限，南美大豆产区天气炒作和丰产预期交织影响，追涨杀跌需谨慎。 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美国大豆中西部产区天气良好和技术性震荡整理，短期关注1200关口争夺。国内豆粕冲高回落，美豆走势带动和技术性震荡整理，豆粕库存压力不大和豆粕需求表现良好支撑盘面底部，但进口大豆到港量6月继续回升，油厂豆类库存或增加压制价格上涨高度。偏多 2.基差：现货3350（华东），基差-144，贴水期货。偏空 3.库存：豆粕库存85.61万吨，上周76.06万吨，环比增加12.56%，去年同期50.41万吨，同比增加69.83%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期南美大豆收割天气炒作支撑盘面，但南美大豆丰产预期和美豆种植进程良好压制美豆价格。短期南美大豆收割和出口仍有变数，加上美豆走势带动，国内豆粕短期回归震荡。 利多： 1.国内5月进口大豆到港量低于预期； 2.南美大豆收割和出口仍有变数。 利空：1.国内油厂大豆和豆粕库存6月有望累积2.5月美农报大豆数据稍利空； 当前主要逻辑： 市场聚焦南美大豆生长和收割天气影响以及国内需求博弈主要风险点： 1.南美大豆丰产预期维持，美豆价格承压；（下行风险） 2.巴以冲突扩散给大宗商品带来不确定性； ✸大豆观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美国大豆中西部产区天气良好和技术性震荡整理，短期关注1200关口争夺。国内大豆震荡回升，美豆走势带动和技术性震荡整理，国产大豆增产预期压制盘面反弹高度，短期维持震荡受美豆走势和国产大豆需求预期指引。偏多 2.基差：现货4800，基差147，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存483.9万吨，上周450.53万吨，环比增加7.41%，去年同期471.88万吨，同比增加2.55%。偏空 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 6.预期：美豆走势带动豆粕和技术面尚有支撑，短期南美大豆收割天气炒作支撑盘面，但南美大豆丰产预期和美豆种植进程良好压制美豆价格。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入旺季和国产大豆增产预期压制盘面。 利多： 1.美豆进口大豆成本仍旧偏高支撑国内大豆盘面底部； 2.国内豆类需求短期良好。 利空： 1.中国增加采购巴西大豆，6月进口大豆到港进入旺季；2.新季南美大豆丰产预期压制中期豆类价格。 当前主要逻辑： 市场聚焦国产大豆产量预期和进口大豆到港影响主要风险点： 1.国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）； 2.国产大豆增产（下行风险）； ✸豆粕交易策略 o期货：美豆短期1200附近震荡，09合约回归区间震荡 o单边：M2409短期3500附近震荡，短线或者观望为主 o期权策略： 09合约卖出虚值看跌期权09合约看涨垂直期权组合 ✸豆一交易策略 o期货：豆一2407合约4600至4800区间震荡单边：A2407短线交易或者观望。 o期权策略： 期权观望 三、大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 1.美豆市场情况分析2.国内豆粕产业链情况3.下游需求情况分析 美豆周度出口检验环比回升,同比回升 国外大豆供需情况 1.美国短期受美豆种植进程加快和南美大豆产量同比大增影响弱势震荡，短期消息面多空交织，但南美大豆整体丰产压制盘面上涨高度。 2.美国5月暂停加息，但态度转向鹰派，市场降息预期有所减弱，宏观层面短期偏多支撑市场信心。美豆短期震荡偏弱，未来南美大豆收割和出口情况仍是盘面短中期走势最大驱动力。 3.市场焦点美国大豆产区天气变数和巴以冲突进一步扩散可能性，中美贸易关系继续僵持，美豆盘面整体维持震荡，国内则加上进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求等影响。 2.国内豆粕产业链情况 2.1进口大豆到港情况2.2油厂压榨和库存情况2.3豆粕成交情况2.4生猪养殖存栏情况 进口大豆到港量5月低于预期，6月进入高峰 大豆进口成本跟随美豆小幅回落，巴西新季大豆成本回落。 油厂大豆和豆粕库存继续回升。 油厂未执行合同小幅回落，新采购需求意愿减弱 油厂大豆入榨量高位回落，4月豆粕产量同比增多。 新豆成本小幅回落，巴西进口大豆盘面利润尚好。 国内中下游补库小幅回落，提货量小幅回升。 供应端小结： 1.国内油厂大豆库存低位回升，5月进口大豆到港继续回升，但油厂库存短期无压力。豆粕5月需求受生猪压栏影响好于预期，另外巴西大豆减产预期和阿根廷大豆产区天气变数交叉影响，国内短期盘面震荡偏强，国内豆粕短期跟随美豆走势等待美豆进一步指引。 2.美国新季大豆出口需求和南美大豆收割天气影响近期豆类价格，另外美联储加息预期转鹰派和地缘政治冲突影响农产品价格。 3.国内近期生猪价格小幅回升，出栏减少支撑价格但需求进入节后淡季。需求端相对中性，生猪价格预计维持小幅波动。 生猪和母猪存栏3月环比小幅回落。 生猪价格小幅回升，仔猪价格偏强运行。 国内大猪比例下降，生猪二次育肥成本维持低位 国内生猪养殖利润继续回升 生猪养殖小结： 1.仔猪自繁自养养殖利润小幅增加，生猪需求短期仍偏淡，下游补栏积极性有所回升。生猪和母猪存栏3月继续小幅回落，但整体仍处相对高位。 2.需求端关注豆粕5至6月需求情况，但价格整体由供应端决定。 四、粕类市场结构 ☆豆菜粕基差分析☆豆菜粕价差 豆粕现货波动不大，基差维持偏低位 豆菜粕现货价差和2409合约豆菜粕价差维持偏高位 五、技术面分析 大豆技术面分析： ☆大豆低位震荡，美豆走势带动和技术性震荡整理； ☆KDJ指标低位交叉，短期出现技术性调整，但指标仍处于偏低位，继续调整空间或有限，但能否反弹尚等待美豆和国产大豆需求指引。 ☆MACD低位交叉，红色能量转绿，短期进入震荡偏弱格局，大豆期货前期低点支撑，高点承压，尚等待新指引。 ☆指标看国产大豆短期回归区间震荡，短期跟随美豆震荡和进口大豆成本支撑盘面。其它因素看国产大豆消费情况和油厂压榨情况等，走势整体仍跟随美豆为主。 大豆基本面分析： ☆美豆受美国大豆中西部产区天气良好和阿根廷大豆产区天气变数影响维持震荡，但南美大豆整体维持丰产预期压制盘面上涨空间，短期围绕美豆需求和南美大豆收割和出口情况博弈。 ☆国内大豆短期回归震荡，进入技术性震荡整理阶段，短期国内大豆需求偏淡和进口大豆到港增多压制国产大豆价格，但整体走势受美豆带动。☆美豆短中期受南美大豆收割和出口情况以及宏观经济预期影响，其次是国产大豆需求情况、以及其它地缘政治影响等。 豆粕技术面分析： ☆豆粕短线探底回升，国内5月进口大豆到港不及预期和美豆带动支撑短期盘面，但进口大豆到港6月进入高位压制豆粕价格预期； ☆KDJ指标低位交叉回升，短期技术性反弹，但指标处于中低位，继续下跌空间也或有限，后续能否继续上涨尚等待美豆和国内供需指引。 ☆MACD高位回落，短期进入技术性震荡整理阶段，但绿色能量缩窄，后续能否继续反弹尚待美豆和国内豆粕供需进一步指引。 ☆指标看豆粕短期震荡偏强，短期国内豆粕库存回升和供应增多预期压制盘面，盘面能否维持震荡尚待指引和继续观察。 豆粕基本面分析： ☆豆粕受国内春节后需求好于预期以及5月进口大豆到港不及预期支撑，加上美豆震荡走势带动下短期回归震荡。南美大豆产量短期尚有变数支撑短期美豆盘面，但南美大豆整体丰产情况下美国大豆上涨空间承压。 ☆国内豆粕整体短期维持震荡，5月国内豆粕需求好于预期，美豆走势带动和需求短期淡季压制价格预期，油厂大豆和豆粕库存6月大概率累库，阿根廷大豆增产和6月到港进入高峰压制中期价格预期。 ☆美豆短期受南美大豆收割天气和出口情况以及宏观经济预期影响，其次是国内进口大豆到港和压榨情况、巴以冲突等。 六、下周关注点 ☆最重要：南美大豆产区收割天气状况南美大豆出口情况中国进口大豆到港及开机情况☆次重要：国内豆粕需求情况，国内油厂库存和下游采购情况☆再次重要：宏观和巴以冲突等 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS!