大越期货-大豆&粕类周报：美豆天气变数VS宏观利空，豆类低位震荡-220718

美豆天气变数VS宏观利空，豆类低位震荡 （7.11-7.15）投资咨询部 电话：15397110280 邮箱:wangmingwei@info.com证券代码：839979 基本面影响因素概览项目概况驱动本周预期天气美国大豆播种天气短期不佳利多美国大豆生长天气不利。中性或偏多进口成本美豆弱势震荡，进口成本跟随震荡偏空进口成本预计跟随美豆震荡，中性或偏空油厂压榨油厂压榨积极性降低，压榨量回落偏多需求预期良好，油厂开机预计回升，偏空或中性成交中下游成交偏淡偏空市场成交预计偏淡，中性或偏空油厂库存油厂豆粕库存环比回落偏多下游需求正常，油厂库存预计回升，中性或偏空 上周热点： ☆美国大豆冲高回落，美国大豆播种结束，优良率连续回落美豆生长天气仍有变数支撑美豆价格，但宏观经济预期偏悲观，大宗商品承压短期压制盘面。两者交互影响，后期继续关注美豆生长天气和地缘政治影响，宏观经济预期偏悲观压制豆类价格反弹空间。 ☆2.巴西大豆出口高位回落，新豆榨利转差影响后续大豆出口。 ☆3.进口巴西大豆到港5-6月进入旺季，国内大豆供应改善加上国储拍卖提升供应充裕压制国内豆类价格，但7月后进口大豆到港开始回落利多豆类。 ☆4.国内油厂豆粕库存周度环比回落支撑价格，但油厂压榨量回升和成交偏淡压制豆粕反弹空间，短期整体或维持震荡格局。 图表 样本国家新冠确诊病例累计数据累计确诊意大利美国巴西阿根廷7月9日19258037902730793283359693947267月10日19359938904147183290452493964827月11日19468524905658423296524593995787月12日19578584906758423301848294042587月13日19685842907852483307582494102487月14日19794258909042583312586294155867月15日19879248910258453318248694204527月16日1998547991170571332501179426171 美国肺炎疫情新增病例低位回升 巴西新冠肺炎疫情新增病例低位回升 全球新冠疫情再度爆发o全球新冠肺炎疫情确诊病例累计超过56068万例；现有确诊病例超过2172万例。o美国肺炎疫情确诊病例新增数量低位回升，是否有下一波疫情尚待观察，欧洲疫情也较为严重。o巴西肺炎疫情确诊病例新增数量低位回升，疫情影响尚小。o新冠疫情变异毒株令全球疫情影响逐渐减弱，未来关注是否有新型变异病毒。 一.粕类报告☆一、观点和策略☆二、基本面（库存结构）☆三、市场结构☆四、技术分析☆五、持仓结构 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡收跌，中国采购需求减弱压制美豆盘面但美豆生长天气尚有变数，短期盘面震荡整理。国内豆粕震荡回落，短线跟随美豆技术性调整，油厂豆粕库存周度环比小幅回落，油厂挺价销售支撑现货价格。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕累库影响，豆粕低位区间震荡。中性2.基差：现货4130（华东），基差224，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存104.77万吨，上周107.44万吨，环比减少2.49%，去年同期116.82万吨，同比减少10.32%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆7月生长天气仍有变数支撑盘面，短期区间震荡整理；受美豆走势带动和供应改善影响，国内豆粕整体跟随美豆走势，短期低位区间震荡。 豆粕观点•利多因素：•1.美豆种植报告数据低于3月31日预估，利多美豆。•2.国内豆粕需求尚好，油厂挺价现货升水维持。•3.美豆7月生长天气尚有变数。•利空因素：•1.宏观经济预期利空，商品基金抛售大宗商品；•2.原油和油脂价格弱势压制豆类价格，•3.6月进口大豆到港进入高峰,国内油厂大豆和豆粕高库存压力仍在。•当前主要逻辑：市场聚焦鹅乌冲突和美豆生长天气影响，围绕美豆播种进程和国储抛储数量博弈，南美大豆产量基本明确，美豆天气不确定性仍在。•主要风险点：美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和美国大豆产量仍有变数，以及乌克兰农产品出口情况；养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕探底回落，跟随豆粕技术性调整，菜粕短期回归区间震荡。国产油菜籽上市缓解供应压力，油厂压榨量回升，菜粕库存压力增大压制现货价格，但油菜籽进口到港量偏少，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性•2.基差：现货3470，基差120，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存4.74万吨，上周5.44万吨，环比减少12.87%，去年同期4万吨，同比增加15.61%。偏空•4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空•5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空•6.预期：菜粕短期技术性震荡整理，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求良好交互影响，目前回归震荡格局。 菜粕观点•利多因素：•1.油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，•2.7-8月水产需求预期良好。•利空因素：•1.豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化•2.国内油菜籽6月上市后供应增多，菜粕高库存压制价格•当前逻辑：国产油菜籽上市，菜粕供应改善，但需求预期良好支撑价格。短期关注国内油厂压榨情况和俄乌冲突影响。•主要风险点：水产养殖情况和国内油菜籽产量预估变化以及俄乌冲突 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡收跌，中国采购需求减弱压制美豆盘面但美豆生长天气尚有变数，短期盘面震荡整理。国内大豆探底回升，盘面短线技术性反弹。现货市场国产大豆供需两淡，短期维持震荡偏弱格局。国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制大豆价格，期货盘面技术性区间震荡整理。中性2.基差：现货6100，基差286，升水期货。偏多3.库存:大豆库存549.64万吨，上周545.88万吨，环比增加0.69%，去年同期678.53万吨，同比减少19%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美豆7月生长天气仍有变数支撑盘面，短期区间震荡整理；国产大豆短期供需两淡，但今年国内大豆扩种将增加产量，短期维持低位震荡格局中期仍偏弱。 大豆观点•利多因素：•1.国内大豆供应短期偏紧，•2.市场有价无市，现货保持稳定。•利空因素：•1.国储大豆抛储，供应预期充裕•2.二季度需求预期减弱，新季国产大豆扩种明显•当前逻辑：国产大豆供需两淡，期货价格围绕现货技术性震荡整理。•主要风险点：国储大豆抛储数量情况，新季国产大豆产量预期，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 ✸豆粕交易策略o期货：中期粕类震荡偏弱o单边：M2209短期3800至4000区间震荡，短期看美豆生长天气指引，以及国内大豆进口和鹅乌冲突影响。o期权： 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 ✸菜粕交易策略o期货：中期逢低做多o单边：RM2209短期3300至3500区间震荡，短期看进口油菜籽到港和水产投放情况以及美豆走势影响。o期权： 区间下沿买入看涨期权 垂直期权组合 期货短线区间操作为主 ✸豆一交易策略o期货：中期豆一震荡偏弱o单边：A2209短期5700至5900区间震荡，短期看美豆生长天气以及进口大豆到港情况和鹅乌冲突影响。中期看国产大豆种植和产量以及进口大豆替代情况。o期权：无 二、基本面分析•1.美豆市场状况分析•2.油厂进口大豆压榨情况分析•3.下游需求情况分析 全球大豆平衡表时间收获面积期初库存产量总供给总消费期末库存库存消费比2012年109320544522687714191283617335739515.86672013年113084562102831154510523884816257116.10662014年118241618943197765055514269897856218.39912015年120007785993131975247554476847707117.21552016年119837799193499445740794790479603219.84852017年124477950323419945902914913909889320.12282018年1253279860336025760347449095311252122.92412019年1225771125213353476030795038919918819.68342020年126977991883628486200595237199634018.4042 USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2022.1872051.444.353.520.521.91.390.4652022.2872051.444.353.520.522.151.340.452022.3872051.444.352.8520.922.151.270.4352022.4872051.444.352.621.1522.151.250.4352022.5901051.546.403.12222.550.422022.6901051.546.402.82222.550.422022.7875051.545.052.321.3522.45 美豆周度出口检验环比回落,同比回升 水产进口受新冠疫情影响 2022年美国大豆播种进程美国大豆播种进程去年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期5月1日8%22%13%5月8日12%39%24%5月15日30%58%39%5月22日50%73%55%21%38%26%5月29日66%83%67%39%59%43%6月6日78%89%79%56%74%59%6月13日88%93%88%70%85%74%70%62%6月20日94%97%93%83%90%84%68%60%6月27日99%95%97%91%95%91%65%60% 2022年美国大豆生长情况美国大豆出苗率去年同期五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期5月22日21%38%26%5月29日39%59%43%6月6日56%74%59%6月13日70%85%74%70%62%6月20日83%90%84%68%60%6月27日91%95%91%7%17%12%65%60%7月4日96%98%96%16%27%22%63%59%结荚率去年同期五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期7月11日6%9%9%32%44%38%62%59% 国内外大豆情况 ☆美豆7月13日美农报基本符合市场预期，稍利多美豆，但下季南美大豆恢复性增产压制远期价格。 ☆美联储加息超预期，宏观预期偏空压制大宗商品价格，但美豆生长天气尚有变数，两者交互影响，美豆短期低位技术性震荡整理。