国际市场
- 美豆:需求端表现强劲,出口和压榨量均维持较高水平,但支撑可能逐步减弱。新作种植面积或减少,但单产恢复限制库存下降空间,市场仍存压力。
- 巴西:大豆产量和压榨量增加,出口压力增大,B15政策推迟导致国内需求下降,出口量预计增加。
- 阿根廷:大豆产量和压榨量增加,出口量增加,农户销售积极性高。
国内市场
- 大豆供应:现货持续走强,前期买船量少,巴西装运慢导致到港量低,提货量低,库存去库至40万吨以下。
- 供应节奏:3月到港量仍偏低,库存低,供应紧张,但基差上涨反映对后续紧张的担忧,下游库存增加或缓解紧张。
- 菜粕:市场扰动因素增多,豆粕价格上涨带动需求,菜籽库存中性,供应不确定性大,但颗粒粕供应充足,进口影响小。
策略建议
- 单边:豆菜粕逢高抛空。
- 套利:M59,RM59反套。
- 期权:看跌海鸥期权。
研究结论
国际大豆市场供需偏宽松,南美产量大,需求端利好有限。国内大豆供应紧张,后期将逐步缓解。菜粕市场扰动因素多,供需压力存在但供应充足。