镍周报：宏观偏弱运行，镍价继续回落

镍周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019年1月2日 星期三 南华期货研究所 边舒扬0571-87839261 bianshuyang@nawaa.com 投资咨询资格证号 Z0012647 南华期货研究所 楼丹庆 0571-89727544 loudanq@nawaa.com 周度观点： 1、上游矿端： 菲律宾和印尼镍矿出口活跃，国内镍矿累库存趋势不变。数据显示10月国内镍矿进口量为55.8万吨，同比增加49.4%；港口镍矿库存1424万吨，同比增加48%。 2、中游镍铁： 11月镍铁产量数据环比增加8.5%至4.46万吨，因镍铁新增投产导致。 3、下游不锈钢： 宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，价格回落。无锡佛山两地不锈钢总库存本周继续上升，消费旺季已结束，库存不断累积。 4、下游新能源汽车： 国内11月新能源汽车产销同比上涨36.9%和37.6%，新的新能源汽车补贴6月12日开始正式实施后，车企6月至8月份仍在调整，但新能源汽车仍是市场未来炒作热点，经过一段时间更新换代后上游三元电池的需求将持续改善硫酸镍供应情况，随着硫酸镍产业整合，中长期上驱动镍价上涨。 操作建议： 技术面： 盘面上看，18年7、8月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击12万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，同时鑫海新增产投产后预计12月中开始正常出铁，镍铁新增预期打压盘面镍价，镍价破9万7千附近支撑位后在9万4千短暂企稳后继续下跌，至8万8附近有技术反弹至9万3附近，镍价进入震荡区间，当前因国内外宏观偏弱运行，建议区间操作，逢高宏观偏弱运行 镍价继续回落 镍周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 空为主。 期限结构： 金川镍较期货升水阶段性高位，预计近期升水将回落至正常范围内。俄镍较期货升水目前维持低位，金川镍较俄镍升水预期最终将回落。 加工利润： 硫酸镍加工利润方面，，近期加工利润经过小幅回调后持续上行趋势，建议可做多硫酸镍加工利润。 比价: 近期沪镍走势强于外盘，可多沪伦比。镍铝比价方面，鉴于当前铝、镍盘面均有所反弹，而镍价弹性更大，建议可做多镍铝比价。锌价较镍价更为坚挺，建议可短线空镍锌比。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 镍周报 一周数据统计 盘面数据 最新价 周涨跌 涨跌幅 周成交 伦镍 10645 -230 -2.11% 8116 沪镍 87860 -2580 -2.85% 530418 现货数据 价格 涨跌 基差 涨跌 伦镍现货 10559.5 -226.5 -85.5 3.5 长江有色 89650 -2550 1790 30 上海物贸 89425 -2550 1565 30 上海金属 89600 -2900 1740 -320 广东南储 90000 -4000 2140 -1420 期限结构 价差 涨跌 Ni1901-Ni1903 230 -20 Ni1905-Ni1907 60 120 Ni1907-Ni1909 -310 10 Ni1909-Ni1911 -50 100 LME镍升贴水(3-15) -313 -2.5 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 涨跌 现货 8.42 87593.08 2056.92 1341.52 期货 8.25 87593.08 (353.08) 1261.52 库存数据 现值 变动 LME 207924 -1128 SHFE 15259 702 合计 223183 -426 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 镍周报 期货盘面回顾 盘面上看，18年7、8月份因环保监督检查工作结束，叠加硫酸镍新增有效供应爆发式增长，盘面镍价在冲击12万未果后出现旗型调整，之后中美贸易摩擦和新能源汽车端消费预期减弱打压镍价，进口窗口打开使得镍价进一步承压，同时鑫海新增产投产后预计12月中开始正常出铁，镍铁新增预期打压盘面镍价，镍价破9万7千附近支撑位后在9万4千短暂企稳后继续下跌，至8万8附近有技术反弹至9万3附近，镍价进入震荡区间，当前因国内外宏观偏弱运行，建议区间操作，逢高空为主。 图1、沪镍走势 数据来源:Wind南华研究 60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.002017-01-022017-02-022017-03-022017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 镍周报 图2、 伦镍走势 数据来源:Wind南华研究 图3、沪镍持仓和成交 数据来源:Wind南华研究 60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.002017-01-022017-02-022017-03-022017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-02-300,000.00200,000.00700,000.001,200,000.001,700,000.002,200,000.002,700,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.00期货持仓量:镍日期货成交量:镍（右轴）日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 镍周报 图4、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图5、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00LME:镍:投资公司或信贷机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:投资公司或信贷机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00LME:镍:商业企业多头持仓:持仓数量周LME:镍:商业企业空头持仓:持仓数量周 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 镍周报 图6、LME持仓 数据来源:Wind南华研究 图7、镍现货走势 数据来源: Wind南华研究 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.00LME:镍:其他金融机构多头持仓:持仓数量周LME:镍:其他金融机构空头持仓:持仓数量周0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002017-01-022017-02-022017-03-022017-04-022017-05-022017-06-022017-07-022017-08-022017-09-022017-10-022017-11-022017-12-022018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-02长江有色市场:平均价:镍板:1# 日上海物贸:平均价:镍日上海金属网:平均价:镍:1# 日广东南储:平均价:1#电解镍(金川):佛山仓库日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 镍周报 图8、金川镍升贴水 数据来源:Wind南华研究 图9、金川镍升贴水——月均价趋势 数据来源:Wind南华研究 -500150035005500750095001/11/131/252/62/183/23/143/264/74/195/15/135/256/66/186/307/127/248/58/178/299/109/2210/410/1610/2811/911/2112/312/1512/272016年2017年2018年-20000200040006000800010000120000246810122016年2017年2018年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 镍周报 图10、俄镍升贴水 数据来源: Wind南华研究 图11、俄镍升贴水——月均价趋势 数据来源: Wind南华研究 -900-700-500-300-1001003005007009001/11/131/252/62/183/23/143/264/74/195/15/135/256/66/186/307/127/248/58/178/299/109/2210/410/1610/2811/911/2112/312/1512/272016年2017年2018年-800-600-400-20002004006000246810122016年2017年2018年 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 镍周报 图12、沪镍期限结构：Ni1901-Ni1903 数据来源: Wind南华研究 图13、沪镍期限结构：Ni1903-Ni1905 数据来源: Wind南华研究 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500-800-600-400-20002004002018-06-112018-07-112018-08-112018-09-112018-10-112018-11-112018-12-11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 镍周报 图14、伦镍升贴水：（0-3）与（3-15） 数据来源: Wind南华研究 图15、沪伦比-现货 数据来源: Wind南华研究 -350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-5