2022Q1业绩点评：线上招聘需求对冲景气度波动

收入及业绩符合预期，增持。受益招聘数字化和线上化场景需求，公司本季企业用户及求职者认可度持续提升，公司作为头部招聘平台，品牌、技术、匹配效率方面优势明显，高增长趋势有望延续。 业绩简述：公司2022Q1实现营收6.49亿/+24%，净利润1317万（去年同期296万），归母净亏损372万，去年同期为亏损786万。经营数据：验证企业用户数104.5万/+28.9%；注册个人用户数7,690万/+16.8%，验证猎头数20.5万/+16.6%。 企业线上化招聘需求对冲经济波动。①疫情冲击叠加经济波动的大环境下，本季财报应重点关注：1）平台上企业用工需求和付费意愿的景气度；2）新增注册企业的边际变化；3）平台运营和营销效率在经济周期下的应对表现；②本季公司收入稳健增长符合预期，这样的增速一定程度上受益于疫情影响下，企业部分招聘流程的数字化和线上化需求，线上化率提升也部分抵消了市场对用工需求低迷的顾虑； 招聘需求向头部集中，公司持续提效降本提升盈利能力。①个人用户7690万，单季新增1110万，相比21Q4增加（1070万），在疫情和失业率提升背景下是情理之中；新增验证企业单季新增42272家，环比尽管有所放缓，但可以观察到疫情管控下，企业招聘线上化渗透率的提升也提供了增量；②根据我们对线上招聘新增帖子数、新增公司数以及平均薪酬的数据观察我们发现：1）招聘岗位的增长主要来自于头部企业需求增长；2）头部企业在较高的定价权下，对求职者体现出薪酬水平降低，对平台方体现出议价能力提升；③公司本季度效率依然有明显提升：管理费用率-2.1pct，销售费用率-0.6pct，综合费用率整体下降2.1pct，在经济周期和疫情反复的双重冲击下公司表现出了积极的应对态度。 风险提示：经济波动影响招聘需求、行业竞争加剧、监管风险。