棉纺策略日报

1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2022-5-25 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 据USDA月报显示，或因旱情持续不见好转，西南棉区预期弃耕率较高等影 响，美国2022/23年度产量大幅调减，同比减幅在5.8%，加之出口预期显著调 增，期末库存大幅减少，同比减幅达14.7%。 市场销售疲软，维持刚需，订单稀少，整体库存压力仍然较大，缓慢去库中。目 前棉价处于外强内弱的格局下，国际市场供应紧张，价格处于高位，近期美棉高 位剧烈震荡。国内消费不旺，纱线市场惨淡，但内外棉价差倒挂，期货倒挂，下 跌空间有限，但近期疫情和宏观市场多变，预期棉价仍以震荡运行为主，价格区 间在20000-23000。 操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在2209合约 21600-22000区间进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保； 投机者，建议2209合约区间交易，在20600以下逢低买入，22000以上逢高做 空。 ◆ PTA：逢低试多 现货方面：PTA现货价格收跌34至6718元/吨，现货均基差收涨4至2209+80 成本方面：PX CFR中国价格收涨至1310.67美元/吨，PTA加工区间收涨至 131.33元/吨。 供需方面：百宏负荷短暂降至5成，PTA整体负荷下滑至70.96%；聚酯开工提 升至83.34% 总结：原油价格高位震荡，下游聚酯跟进不足，基差小幅走弱，但成本强劲，PTA 现货价格僵持震荡等待消息面指引，但中长期涨势未改。 ◆ 乙二醇：区间震荡 昨日乙二醇主力合约2209开盘5045，最高5080，最低4898，收4899，较前一 交易日跌116，跌幅2.31%。 原油方面：美国传统消费旺季即将来临，国际油价小幅上涨 供需方面：国内乙二醇总开工48.94%（较前一日下降1.31%），主要涉及一体 化装置开工下降较多较前一日下降2.02%，为50.44%；煤化工开工46.19%较为 稳定；聚酯开工提升至83.34%，聚酯产销方面，受期货下跌影响，市场成交清 淡，卖方居多，买方多有观望。 港口库存方面，截至23日华东主港地区MEG港口库存总量117.78万吨，较上一 统计周期跌0.95万吨。聚酯负荷提升缓慢，整体发货情况一般，本周抵港相对较 少，华东主港库存小幅去化。。 总体来说，目前情况来看，国际原油价格继续高位运行，乙二醇成本端有一定支 撑，但是目前市场主要逻辑仍然在供需面，国内疫情有反复迹象，多头信心受挫， 价格向下寻求支撑，预计下行空间有限。 ◆ 短纤：区间震荡 成本：PTA现货价格跌24至6752，MEG跌12至4895，折合聚合成本跌25 到7413；涤纶短纤基准价跌50至8315，现货加工费空间跌25到902。 江阴地区疫情好转，短线现货供应宽松，但需求疲软、叠加成本端继续下滑， 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65261578 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 短纤市场呈供需双低的态势。 后期来看，市场或供增需减，价格存一定下滑压力。但考虑到短纤行业亏损压力 高企，短期价格仍跟随成本波动。 ◆ 白糖：缓慢回升 由于北半球的增产，市场预期下年度全球糖供应过剩，虽然巴西当前压榨情况 不佳，但美糖持续回调。不过18美分原糖有明显的基本面支撑，同时国内糖 价倒挂明显，进入纯销期，国内糖价底部坚实，建议看涨为主。 ◆ 纸浆：高位震荡 供应端依然上游逐步缓解，外盘报价上涨速度明显变慢；库存端，全球库存 均在下滑，对价 格形成支撑；国际市场，下游纸品强势以应对纸浆价格高 企。国内下游受成本影响，逐步上调价格，但 接受度不高，依然处于亏损 局面。大宗商品的价格维持高位，但美联储缩表加息，近期国内疫情严重， 下游物流不畅，纸浆价格下游接受度不强。后市纸浆预期高位震荡。 ◆ 苹果：高位震荡 据统计，截止到2022年5月19日全国冷库目前存储量约为266.64万吨，本 周全国冷库出库量约为26.24万吨，冷库去库存率约为70.73%。本周冷库出 库环比上周降低8.34万吨，单周出库不及上周，出货速度远不及去年同期。 产区价格方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.8元/斤左右；洛 川果农库存货70#以上半商品价格在3.5-3.6元/斤，各产区整体走货速度较前 期有所减慢；随着交易转淡，客商出货积极性普遍增强，买卖成交有一定议价 空间。 销区方面：鲜果上市量有增无减，对苹果销售造成一定冲击，库存富士在销区市 场走货速度明显趋缓。目前苹果走货以性价比高货源居多，中等品质走货缓慢且 利润微薄，整体交易略显清淡。 总体来说，随着时令水果种类及上市量增加，苹果销售量有所下滑，冷库出库速 度缓慢，走货不佳。新季苹果方面，本年度化肥价格上涨与劳动力成本偏高导致 种植成本增加、种植面积减少的可能性有所增加，目前处于苹果坐果期，减产预 期的利多因素还需要等带6月底套袋完成才能知晓。重点关注近期主产区气象问 题或对苹果坐果产生的影响。临近端午假期，可关注节日备货情况。操作方面产 业客户可根据自身成本逢高套保，投机客户2210建议逢低轻仓试多。 3 / 8 ◆ 亚太经济合作组织（APEC）贸易部长会议在泰国首都曼谷闭幕，会议23日发表主席声明说，与会成员对疫后经济复苏挑战表示关切，提出通过维护多边贸易体制，推动实现开放、和平、充满活力并具有弹性的区域共同体。 ◆ 欧元区5月制造业PMI初值54.4，创2020年11月以来新低，预期54.9，4月终值55.5；服务业PMI初值56.3，预期57.5，4月终值57.7；综合PMI初值54.9，预期55.1，4月终值55.8。 棉花： 1. 5月24日中国棉花价格指数（CC Index）至21966元/吨，较上个交易日下调79元/吨。5 月 24日棉纱指数 （CY Index C32S）价格为 28845 元/吨，较上个交易日下跌10元/吨。据郑州商品交易所，2022年5月24日棉花仓单总量17291（-57）张,其中注册仓单16442(-20）张，有效预报849（-37）张。 2. 据美国农业部统计，至5月22日全美棉花播种进度54%，同比领先7个百分点，较近五年平均水平领先3个百分点。其中得州播种进度在44%，同比领先5个百分点，较近五年平均水平持平；加州地区完成播种，同比大幅领先11个百分点，较近五年平均水平领先13个百分点。 3. 据相关棉业机构最新消息，新年度布基纳法索化肥成本增至1109.57美元/吨（折约7400元/吨），同比（565.22美元/吨，折约3700元/吨）增幅约96%。此外，物流运输成本也出现明显增加。目前该国政府尚未具体公布化肥补贴政策，据当地预计，如新年度要保持本年度的化肥价格水平，政府需投入1.1亿美元。当地企业推测，目前布基纳法索国内粮食供应偏紧，农户仍有较大概率改种粮食作物。从植棉预期情况来看，当地机构预期新年度植棉面积在60万公顷，同比增幅在7%；总产在21.6万吨，同比增幅在4%；消费在5400吨，同比基本持平。 PTA: 1. 逸盛新材料负荷降至8成，PTA整体负荷下滑至72.75%；聚酯开工提升至83.06%；PTA现货价格收跌24至6752元/吨，现货均基差收跌2至2209+76；PX收涨至1308美元/吨，PTA加工区间收跌至159.99元/吨。 乙二醇： 2. 华东主港地区MEG港口库存总量117.78万吨，较上一统计周期跌0.95万吨。 3. 供应总开工50.25%（稳定），一体化52.46%（稳定）；聚酯开工率上升在83.06%，聚酯负荷提升缓慢，整体发货情况一般，本周抵港相对较少，华东主港库存小幅去化。 宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 短纤： 1. 聚酯开工回升至83.06%，PTA现货价格跌24至6752，MEG跌12至4895，折合聚合成本跌25到7413；涤纶短纤基准价跌50至8315，现货加工费空间跌25到902。 白糖： 1. 据外媒消息，截至2022年5月16日，欧亚经济联盟国家播种甜菜作业进行中。 俄罗斯：甜菜种植面积已达到94.21万公顷，约占计划种植面积的88.6%，预计今年甜菜种植面积将达到107万公顷，同比增长6%。白俄罗斯：甜菜种植面积已达到9.32万公顷，约占计划种植面积的97.8%，预计今年甜菜种植面积将达到9.53万公顷，同比增加约0.63万公顷。 2. 印度：2021/22榨季截至2022年5月15日，产糖3488.3万吨，签订出口合同超850万吨。北方邦的甘蔗压榨已进入最后阶段，政府正在采取措施确保糖厂及时兑付蔗农蔗款。根据政府数据，截至5月14日，糖厂已向蔗农兑付了2470.861亿卢比的蔗款，占当前榨季总蔗款的 73.34%，而上榨季的蔗款几乎已经全部兑付完。北方邦的产糖量已达到1000万吨，与上一榨季相比有所下降。截至 2022 年5月14日，共入榨 9997.5 万吨甘蔗，产糖1011.4 万吨，较上榨季分别同比减少277.5万吨、94.5万吨。 纸浆： 1. 加拿大海关公布2022年3月加拿大纸浆出口中国情况，其中：针叶浆13.87万吨，阔叶浆0.28万吨，本色浆4.34万吨，化机浆7.82万吨。 2. 依利姆6月份俄浆外盘面价报涨：针叶浆海运面价1000美元/吨，阔叶浆海运面价830美元/吨，本色浆海运面价700美元/吨。5月份外盘未公布。由于工厂转产其他产品，预计7月份针叶浆供应数量将减少。 苹果： 1. 据统计， 截止到2022年5月19日全国冷库目前存储量约为266.64万吨，本周全国冷库出库量约为26.24万吨，冷库去库存率约为70.73%。本周冷库出库环比上周降低8.34万吨，单周出库不及上周，出货速度远不及去年同期。 2. 现货产区方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在3.8元/斤左右，80#统货2.8-3.3元/斤左右；洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.5-3.6元/斤。 5 / 8 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差扩大 图4：内外棉纱价差扩大 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： PTA现货价格走势 图6： PTA现货加工费走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 8 图7： PTA负荷趋势图 图8： PTA聚酯负荷趋势图 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9：乙二醇港口合计走势 图10：乙二醇华东地区市场中间价 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11： 进口糖加工价格走势 图12： ICE基金原糖持仓数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 7 / 8 图11：下游纸品价格走势 图12：纸浆社会库存数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心