【瀚川智能】阳光铭岛（吉利）商用车换电设备定点供应商，第二增长曲线快速发力【东吴机械】获阳光铭岛（吉利）定点通知，再突破大客户成换电设备主供。瀚川智能近日收到阳光铭岛（吉利新能源商用车集团全资孙公司）关于商用车换电站项目的定点通知，明确瀚川为其商用车换电站&核心零部件主要供应商。吉利为年度定点模式，确定核心供应商后分批下采购订单。1短期看，我们预计吉利商用车2022年至少建设50座以上换电站，实际采购数量以双方每月签订的采购订单为准。2长期看，吉利预计到2025年建设超过5000座换电站，我们预计吉利商用车换电设备供应商瀚川智能（主供）和永乾智能将充分受益。未来瀚川与吉利就乘用车换电设备方面也有望展开定点合作。瀚川不断突破大客户，换电设备龙头地位初现。1协鑫能科：瀚川于1月28日与协鑫能科签署5年框架协议，我们预计瀚川智能为协鑫能科换电设备独供。4月瀚川与苏州琞能（协鑫能科全资孙公司）就商用车、乘用车换电站设备签订6.8亿元订单。2宁德时代：瀚川与宁德就换电密切合作，最早为宁德提供换电设备样机，具备先发优势，当前宁德运行中的换电站均为瀚川提供的设备，目前宁德批量订单逐步落地中。3北汽：除吉利外，北汽也为年度定点模式，我们预计目前瀚川智能已与北汽展开密切合作。上汽&比亚迪&三一均成立换电公司，换电设备商迎发展新机遇。1上汽：近日，上海捷能易电能源科技有限公司成立，由上汽集团间接全资持股，定位充换电基础设施制造商和运营商，表明上汽要从集团的角度布局充换电业务。5月5日，上汽集团表示正在加快探索车电分离的创新商业模式及换电的补能生态，后续预计将有更大规模的换电车型推出。2比亚迪：3月1日，非纪要投研星球均是二道贩子，重庆新景腾飞汽车销售服务有限公司成立，该公司由比亚迪间接全资控股，意味着比亚迪正式入局换电赛道。3三一：5月5日，三一动能换电新能源科技发展有限公司成立，由三一集团有限公司全资控股。作为中国工程机械龙头，三一动能换电公司成立，将推动换电重卡进入新阶段。换电赛道即将进入爆发式增长阶段，低基数的换电行业具备高成长性，瀚川有望加速新客户拓展，作为独立第三方换电设备龙头最为受益。盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.7/3.2/4.4 亿元，对应 PE 分别为 30/16/12X，维持“增持”评级。风险提示：换电站建设不及预期。