此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2022年 5月 20日今日焦点小米集团 1810 HK 股价已基本反映市场不确定性评级:中性↓收盘价: 港元 11.08 目标价:港元12.10↓潜在涨幅: +9.2% 许亮 leo.xu@bocomgroup.com 1季度业绩远低于市场预期：22年 1季度收入为 733亿元人民币（下同），同比下降4.6%，环比下降 14.3%。手机业务收入同比下滑11.1%，IoT和互联网业务收入分别增长 6.8%和 8.2%。净亏损 5.3亿元，扣非净利润为 28.6亿元，同比下滑 52.9%。分部预测：智能手机：我们预计手机业务收入全年下降 20.3%。IoT：我们预计 22年增速下降至 3%，但 23-24年增速有望恢复至两位数。互联网：预装收入同比下降 7.6%，广告及游戏业务上升 12%，我们预计相关业务 23年有望回暖。下调评级至中性，下调目标价至 12.1港元：我们下调公司 22-24年净利润预测 60.6%/50.4%/50.3%。由于 22年公司主业及资本市场不确定性较高，我们基于 23年每股盈利 0.52元，参考可比公司 23年市盈率 20倍，将目标价从 24.6港元下调 50.8%至 12.1港元，评级由买入下调至中性。昆仑能源 135 HK 液化天然气加工效率提升为新的催化剂评级:买入收盘价: 港元 6.56 目标价:港元8.44↑潜在涨幅: +28.7% 郑民康 wallace.cheng@bocomgroup.com 我们与昆仑的管理层举行了一次线上小组会议，交流年初至今的运营情况。前四个月的零售天然气销售量同比增长约 14%，工商业用户天然气销售同比增长 20%，引领整体业务增长。22年 1季度，液化天然气加工业务大幅改善，利用率上升至 50%（21年仅为 37.5%）。管理层解释说，公司今年以来采取了多项措施来提高效率。 我们将 22-24年的净利润预测提高 2-3%。鉴于液化天然气加工短期内实现扭亏的概率提升，我们将该分部的估值基准从 0.9倍预测市浄率上调到 1.0倍。按分部加总估值法，目标价由 8.30港元提升至 8.44港元。维持买入。全球主要指数 收盘价升跌%年初至今升跌%恒指20,121-2.25-9.28国指6,899-2.68-16.23上A3,2450.36-14.91上B2971.023.92深A2,0430.58-22.84深B1,0620.67-9.49道指31,253-0.75-13.99标普5003,901-0.58-18.16纳指11,388-0.26-27.21英国富时1007,303-1.82-1.11法国CAC6,273-1.26-12.31德国DAX13,882-0.90-12.61资料来源：FactSet主要商品及外汇价格收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特109.1016.4140.27期金1,815.90-4.36-0.63期银21.67-8.86-6.15期铜9,264.50-7.49-4.41日圆127.40-9.62-9.61英镑1.25-8.04-7.78欧元1.06-6.63-6.88基点变动三个月六个月HIBOR0.89113.64339.69美国10年债息yield2.8547.7085.70资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数20,120.6850天平均线20,804.87200天平均线22,907.3814天强弱指数24.69沽空 (百万港元)23,214资料来源：FactSet 2022年 5月 20日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2房地产周报 房贷利率下限降低和房企融资环境改善刺激内房板块走高 谢骐聪, CFA, FRM philip.tse@bocomgroup.com 中国房地产：4月份 70城新房房价同比下降 0.1%，较 3月份 0.7%的同比涨幅更显疲弱。央行调低首次购房者的房贷利率下限至 5年期 LPR减20个基点。多个城市过去一周微调政策，包括放宽购房限制和调低首付比例。部分优质房企拟发行境内债以及获批银行贷款，包括龙湖、碧桂园、美的、中海和华润置地。富力（2777 HK）获准将一项私募债展期12个月。香港房地产：一手市场新盘推售仍火热，上周末录得超过 90宗成交。领展（ 823 HK）以 11.02亿港元的对价收购内地三项物流资产。新创建（659 HK）以 26.63亿港元的初始价格收购成都和武汉的物流资产，并出售其飞机租赁业务。投资启示：对于内地房企，尽管部分优质房企获得了更多融资，但许多民营房企仍受困于债务问题，我们建议避险投资者关注国企和物管公司。对于香港开发商，我们预计楼市和零售均会回暖，偏好拥有丰富可售资源和优质商场的新鸿基（16 HK/买入）。 2022年 5月 20日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 5月 17日零售销售额（环比%）0.800.705月 19日首次申领失业救济金人数(千)200.00203.005月 19日现货住宅销售(百万)5.625.77资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告4月 14日快手 (1024 HK) - 趋同求异中释放变现潜力，首予买入评级赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷, 蔡涵4月 14日京东方精电 (710 HK) - 站在巨人肩膀上的车载显示冠军，首予买入评级许亮, 蔡宝慧3月 24日中国宏观观察 - 量化策略十七：如何“不买”基金谭淳,罗为腾3月 17日宁德时代 (300750 CH) - 动力和储能电池全球龙头文昊, CPA, 郑民康, 陈庆3月 15日比亚迪股份 (1211 HK) - 速度与激情; 中国电动汽车冠军遥遥领先陈庆3月 9日汽车行业剖析 - 中国新能源汽车：欲罢不能陈庆2月 24日中国宏观观察 - 量化策略十六：港股为什么这么多垃圾?谭淳,罗为腾2月 10日科技行业剖析 - 聚焦成长赛道，功率半导体正处于超级周期许亮2月 9日中国宏观观察 - 量化策略十五：如何辨别“韭菜股”谭淳,罗为腾11月 23日交银国际研究 – 2022年投资展望交银国际研究团队9月 7日交银国际研究 – 共同富裕下的政策影响分析交银国际研究团队每日报告5月 19日昆仑能源 (135 HK) - 液化天然气加工的效率提升是新的利好因素郑民康5月 19日京东物流 (2618 HK) - 供应链管理能力带动 4月业务表现优于同业孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵5月 19日腾讯控股 (700 HK) - 1季度游戏/广告未达预期，下半年或现转机谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA,5月 18日京东物流 (2618 HK) - 供应链管理能力带动 4月业务表现优于同业孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵5月 18日腾讯音乐 (TME US) - 营销投入审慎，效率提升；2季度收入前景仍疲软赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 18日京东 (JD US/9618 HK） - 短期遇阻力，但长期增势依然稳健孙梦琪, 谷馨瑜, CPA,赵丽, CFA,蔡涵5月 16日快手 (1024 HK) - 1季度业绩预览：维持用户及收入预测，长期潜力不变赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 16日中国房地产行业 - 下调首套房贷款利率下限将略微提振市场情绪谢骐聪, CFA, FRM, 李易, CFA5月 16日快手 (1024 HK) - 电商战略升级，看好电商业务增长潜力以及对内循环广告驱动赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 王婷5月 13日新能源行业 - 国务院促进在年內解决可再生能源补贴问题郑民康, 文昊, CPA5月 13日宝胜国际 (3813 HK) - 1季度符合预期；预计 2季度仍弱，但 618带来一线希望呂浩江, CFA, 郑飞5月 12日吉利汽车 (175 HK) - 聚焦超级混动车型的增长陈庆5月 6日中远海运控股 (1919 HK) - 22 年 1季度业绩强劲；鉴于市场前景稳健，维持买入王琪, CFA5月 6日哔哩哔哩 (BILI US) - 1季度业绩预览：用户维持健康增长，收入增长短期承压赵丽, CFA, 谷馨瑜, CPA, 孙梦琪5月 6日中国铁建 (1186 HK) - 新合同价值加速增长，重申买入王琪, CFA5月 6日百威亚太 (1876 HK) - 1季度利润逆势增长 29%；利润率潜力尚未完全释放呂浩江, CFA, 郑飞5月 5日民生银行 (1988 HK) - 资产质量改善，但净息差压力仍存韩嘉楠5月 5日证券行业 - 1季度基金保有量：券商逆势增长主因统计口径变化万丽, CFA, FRM5月 5日中信银行 (998 HK) - 资产质量提升支撑利润增长韩嘉楠5月 5日中国银行 (3988 HK) - 资产质量进一步改善韩嘉楠5月 4日电力行业 - 动力煤价格的进一步调控有助电企在 2季度扭亏郑民康资料来源：交银国际 2022年 5月 20日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4恒生指数成份股公司名称股票代码收盘价市值5天股价年初至今--------52周--------------------市盈率-------------股息率市账率升跌%升跌%最高最低20212022E2023E2022E2022E(港元)(百万港元)(%)(%)(港元)(港元)(倍)(倍)(倍)(%)(倍)长和实业1HK55.40212,4331.4710.1462.1048.856.406.115.775.050.39中电控股2HK77.05194,6631.25-2.1680.9074.1522.9318.0117.124.061.65中华煤气3HK8.39156,557-1.29-30.8913.188.3531.6022.0720.094.122.32汇丰控股5HK47.55956,925-0.421.3959.3038.808.628.777.254.550.68电能实业6HK53.95115,143-1.0111.0154.8045.0518.7817.1817.355.221.32恒生银行11HK136.20260,393-2.23-4.56168.00132.1019.8616.8413.013.921.43恒基地产12HK32.05155,1671.26-3.4638.5528.7511.5311.0410.305.560.46新鸿基地产16HK94.40273,5500.43-0.21123.1087.809.239.308.825.200.45新世界发展17HK29.1073,2341.57-5.6742.3027.9010.719.927.897.090.33银河娱乐27HK40.95178,482-1.441.3666.3034.55138.5396.0217.020.612.67港铁公司66HK42.90265,4570.232.5147.0039.7523.6718.6019.723.061.45恒隆地产101HK14.4865,1491.26-9.7321.6014.1415.1513.0111.405.440.46吉利汽车175HK13.44134,6805.33-36.9028.9010.3024.6517.0212.8