请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 赛默飞世尔科技 (TMO.N) 财报点评：Q1业绩表现良好，公司上调全年业绩指引⚫ 事件 近期赛默飞世尔科技发布2022Q1财报：营收达118亿美元，同比增长+19%，环比增速+10%；净利润22亿美元，同比增长-5%，主要是因为公司营业成本和相关费用增加；公司一季度持续推出有影响力产品，巩固其在生命科学服务领域的龙头地位。 ⚫ 核心观点 一季度业绩表现良好，公司上调全年业绩指引至424.5亿美元 根据公司披露，2022Q1公司营收创过去历史一季度营收新高，但公司毛利率和净利率有所回落。实验室产品和服务收入大幅上升，分析仪器和专业诊断两大业务增长有所停滞。值得一提的是，生命科学解决方案业务营业利润率持续上升，主要得益于高附加值的产品持续推出市场和为客户提供高质量服务。 公司营业成本和期间费用整体处于合理水平，一季度完成了20亿美元的股票回购 2022Q1公司成本和相关费用处于合理水平，但较去年同期有所上升。2022Q1公司营业成本54%，主要是因为毛利率相对偏低业务的实验室产品和服务业务收入大幅增长，进而相对提高了营业成本，属于合理现象。公司经营活动现金净额和自由现金流量较过去同期表现良好，同时在1月份时完成20亿美元股票回购和派息4.75亿美元。 公司持续推出有影响力产品，巩固其在市场领先地位 公司在Q1推出多款有影响力的新产品，有望维持公司在全球生命科学服务领域领先地位。在基因科学业务中，公司推出Applied Biosystems SeqStudio Flex系列基因分析仪，以改进临床研究和推进科学发现。在分析仪器方面，公司推出四款新的气相色谱仪和GC-MS仪器，以推进食品、环境、工业和制药应用的分析测试；在生物生产中，新推出的Gibco CTS Xenon电穿孔系统，可以高效地将遗传物质输送到细胞中。 ⚫ 投资建议 我们中长期看好赛默飞世尔科技：其作为生命科学服务领域的龙头公司，显著受益于生物科技行业变革的大趋势，且公司持续推出具有影响力产品，具备较强的投资确定性。 ⚫ 风险提示 公司产品研发不及预期、产品销售不及预期。 ⚫ 盈利预测 数据来源：公司财报，富途证券 YING UE 分析师 SFC CE Ref: BFN311 magnis@futunn.com Elisa Deng 团队成员 elisadeng@futunn.com 市场数据 数据来源：Wind，富途证券 股价表现（截止2022年5月11日） 数据来源：Wind，富途证券 证券研究报告 2022年05月12日 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 ▍ 1、一季度核心业务表现良好，公司上调全年业绩指引 2022Q1公司营收创过去一季度营收新高，但公司毛利率和净利率有所回落。由于公司今年一季度业绩开局良好，公司决定上调2022年全年营收4.5亿元至424.5亿美元。 2022Q1收入为118亿美元（市场预期106.3亿美元），去年同期为99亿美元，同比+19%，环比增速+10%。在2021年高基数的前提下，2022Q1仍可以实现强劲的业绩增长，其中核心有机业务增长+16%，新冠检测业务收入16.8亿美元。 有机业务是指公司依托现有资源和业务，通过提高产品质量、销量与服务水平，拓展客户以及扩大市场份额，推进创新与提高生产效率等途径，而获得的销售收入及利润的自然增长。 另外，由于上海疫情影响，估计会影响公司营收200个基点（约2%）。公司预计今年Q2-Q4收入将呈现线性增长，Q4营收将会略高于Q2和Q3。 图1：赛默飞世尔营收季度营收对比（百万美元） 资料来源：公司公告，Bloomberg，富途证券整理 实验室产品和服务收入占比持续上升，分析仪器和专业诊断两大业务增长停有所停滞。赛默飞世尔科技在2021年底收购PPD公司，交易完成后PPD成为赛默飞实验室产品和服务部门的一部分，2022Q1 PPD收入增速超20%，预计今年将增长11%。另外，2022Q1公司推出了有影响力的新品，可能是促进业绩增长的因素之一。 在基因科学业务中，公司推出了Applied Biosystems SeqStudio Flex系列基因分析仪，以改进临床研究和推进科学发现。在分析仪器方面，赛默飞推出了四款新的气相色谱仪和GC-MS仪器，以推进食品、环境、工业和制药应用的分析测试。在生物生产中，我们推出了 Gibco CTS Xenon 电穿孔系统，作为细胞5,853 6,078 5,920 6,507 6,125 6,316 6,272 6,829 6,230 6,917 8,521 10,550 9,906 9,273 9,330 10,702 11,818 10,005 10,036 19%0%20%40%60%80%05,00010,00015,000赛默飞世尔科技营收情况对比（百万美元）Revenueyoy44%45%44%47%44%45%44%46%44%49%51%54%53%49%50%50%46%12%13%12%15%13%13%13%16%14%17%23%24%25%20%21%21%20%0%10%20%30%40%50%60%赛默飞世尔科技毛利率和净利率对比毛利率净利率 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 疗法制造的一部分，用于将遗传物质高效输送到细胞中。 图2：赛默飞世尔各版块业务情况对比（百万美元） 资料来源：公司公告，富途证券整理 产品不断更新迭代，生命科学解决方案业务的营业利润率持续上升。在生命科学领域，全球高端市场基本被三大巨头赛默飞世尔、默克（MRK.DF）、丹纳赫（DHR.N）垄断，其中赛默飞世尔科技公司是该领域龙头。 赛默飞世尔的生命科学业务部门于2014年并购生命科学仪器耗材和服务提供商Life Technologies后新增，目前主要包含以下四个主要业务——生命科学研究、遗传科学、临床下一代测序和生物生产，其中包含了抗体、蛋白表达/纯化、DNA/RNA 纯化、细胞分析/培养/转染等相关业务。专业诊断业务的营业利润率在公司排名第二，主要提供诊断试剂盒、试剂、培养基、仪器等相关产品，以便为临床、制药、工业和食5,442 4,231 1,518 02,0004,0006,000各业务板块营收情况（百万美元） Laboratory Products and Services Life Sciences Solutions Analytical Instruments Speciality Diagnostics43%33%12%0%20%40%60%各业务板块收入占比 Laboratory Products and Services Life Sciences Solutions Analytical Instruments Speciality Diagnostics51%9%-8%-50%0%50%100%150%200%各业务板块增速情况对比 Laboratory Products and Services Life Sciences Solutions Analytical Instruments Speciality Diagnostics 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 品安全实验室的客户提供服务。 图3：赛默飞世尔营收季度营收对比（百万美元） 资料来源：公司公告，Bloomberg，富途证券整理 ▍ 2、公司营业成本和期间费用处于合理水平 2022Q1公司成本和相关费用处于合理水平，但均较去年同期有所上升。2022Q1公司营业成本54%，主要是因为毛利率相对偏低业务的实验室产品和服务业务收入较去年同期增长+51%，进而提升了公司相关营业成本，属于合理现象。 图4：公司毛利率和净利率对比 资料来源：公司公告，富途证券整理 公司经营活动现金净额和自由现金流量较过去同期表现良好。公司2022Q1经营活动产生现金净额22亿美元，自由现金流约为16亿美元， PPI业务为公司提供大量的现金流。另外，公司在1月份通过完成了20亿美元股票回购和派息给股东4.75亿美元。 12%13%12%13%11%13%12%14%11%10%11%9%15%12%11%12%11%35%33%33%37%35%36%35%38%38%47%55%53%54%48%49%48%51%26%27%25%25%25%26%25%24%25%22%28%26%27%20%23%21%24%0%20%40%60%各业务板块营业利润率 Laboratory Products and Services Life Sciences Solutions Analytical Instruments Speciality Diagnostics56%56%56%47%54%26%25%25%18%19%0%10%20%30%40%50%60%02,0004,0006,0008,000公司成本与期间费用情况对比（百万美元）营业成本销售及一般行政管理研究与开发营业成本占比销售及一般行政管理占比研发费用占比 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图5：赛默飞世尔营收季度营收对比（百万美元） 资料来源：公司公告，Bloomberg，富途证券整理 ▍ 3、公司持续推出有影响力产品，巩固在市场领先地位 2022年2月8日公司推出Applied Biosystems SeqStudio Flex系列基因分析仪，有望进一步提高客户在基因编辑和传染病等领域的前沿研究。全球的实验室基本都是依赖Applied Biosystems的CE技术仪器来获取金标准Sanger测序和片段分析数据（应用于产前遗传筛查、新生儿遗传病检测、病原体鉴定、耐药性检测、免疫治疗等多个领域），SeqStudio Flex系列基因分析仪在过去的产品中持续技术迭代，为客户提供更加简化、更高效工作流程，多种应用程序可适用和提高测序的准确性。 图6：Applied Biosystems SeqStudio Flex 系列基因分析仪 图7：Applied Biosystems SeqStudio Flex 系列基因分析仪 资料来源：公司官网，富途证券整理 资料来源：公司官网，富途证券整理 随着药物开发、半导体工业发展和扩张，拉曼光谱分析仪成为分析仪器里的一颗熠熠闪光新星。目前全球拉曼光谱仪器市场份额集中，由Horiba堀场（6856.T）、Renishaw雷尼绍（RSW.L）、Thermo赛默飞三家占据了40%+市场份额，而且三家巨头也纷纷加大对拉曼光谱分析仪布局。 2022年4月推出新产品Thermo Scientific Ramina Process Analyzer，一种新的拉曼光谱分析仪，用于生物制药制造等各种应用中的过程监测。该款产品可以支持实验室产品和生物制药服务业务，无需样品制备即可提供无损连续分析。它是离线手动或自动湿化学测试提供了一种快速易用的替代方案，只需15分钟即可快速设置和部署系统，在几秒钟内便可生成目标分析物的光谱数据，实现了全自动原位测量，以计算反应容器中的浓度。另外，Ramina还配备了便携式监视器、鼠标、键盘和激光护目镜，可以让用户享受连续和高精度的测量，无需频繁校准。 78 649 356 1,978 2,202 (118)(201)(253)(628)(640)448 103 1,350 1,562 (2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,000公司现金状况（百万美元）经营活动所得现金资本支出自由现金流量 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 图8：Thermo Scientific Ramina Process Analyzer 图9：Thermo Scientific Ramina Process Analyzer 资料来源：公司官网，富途证券整理 资料来源：公司官网，富途证券整理 另外公司在Q