计算机行业点评报告：MongoDB（MDB）：Atlas拉动Q1收入增长25%，AI数据层需求推动全年指引上调

信息技术 2026-06-29 任春阳,谢孟津华鑫证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心观点：MongoDB Q1收入与盈利超预期，Atlas业务持续增长，AI数据层需求推动全年指引上调。
关键数据：
- Q1总营收6.88亿美元，同比增长25%。
- Atlas收入同比增长超过29%，占总收入约75%。
- Non-GAAP摊薄EPS为1.32美元，Non-GAAP毛利率为74%，Non-GAAP经营利润率18%。
- 期末总客户数超过67700家，Atlas客户数达66400家，ARR超10万美元客户数2895家。
- 期末RPO同比增长88%至14.59亿美元，cRPO同比增长69%至7.66亿美元。
研究结论：
- Atlas仍是核心增长引擎，客户规模和RPO扩大，大型客户和多年期合同支撑未来收入。
- AI需求主要落在Atlas、Vector Search、Voyage嵌入模型等数据层能力上，Voyage客户环比翻倍。
- 公司FY2027总营收指引上调至29.20亿-29.60亿美元，Non-GAAP经营利润指引为5.71亿-5.91亿美元。
投资建议：公司Q1各项指标保持较快增长，数据库平台主业与云化迁移具备延续性，AI工作负载推动Atlas增长，建议维持“推荐”评级。
风险提示：
- 云数据库消费增速不及预期。
- AI应用生产化进度不及预期。
- 数据库和云平台竞争加剧。
- 大型客户合同和Atlas消费波动。
- 数据安全、隐私及合规风险。