21年报及22Q1业绩预告点评：公司21年业绩符合预期，22年Q1业绩指引彰显公司全年业绩信心

事项： 2021年，公司全年实现营业收入782.21亿元（YoY 35.47%）；归母净利润42.75亿元，（YoY50.09%）；扣非净利润38.32亿元（YoY 38.91%）。 公司预计2022年Q1实现归母净利润约8.69亿元～9.66亿元（YoY-10%～0 %），扣非归母净利润约8.42亿元~9.02亿元（YoY 40%~50%），中值约为8.72亿（YoY 45%）。 评论： 元宇宙带动VR/AR硬件需求，公司精准卡位硬件组装业务，进入业绩收获期。 根据知名咨询机构IDC的预测数据，在2021-2025年间，全球VR虚拟现实产品出货量有望达到约41.4%的年均增速，AR增强现实产品出货量有望达到约138%的年均增速。此外根据产业新闻，Mate、苹果、索尼、字节跳动、爱奇艺等巨头料将于22年不断推出VR/AR软&硬件新品，VR/AR市场预计进入“百家争鸣”时期。公司作为VR/AR代工行业龙头企业，深耕VR/AR领域，料将充分受益。 A客户TWS耳机不断推陈出新，公司作为核心供应商份额料将持续提升。近期，外媒传出AirPods砍单新闻，造成供应链公司股价扰动，经供应链证实并未收到砍单相应消息。苹果加速AirPods新品迭代，AirPods市场需求有所回暖。21年秋季发布会上苹果发布了AirPods 3；市场预计苹果将于22年秋季发布会推出AirPods Pro 2，该产品不仅设计新颖，并且支持Apple Lossless(ALAC)格式与充电盒可发声以便使用者寻找等功能。公司作为A客户TWS耳机的核心供应商，自2018年以来份额逐年提升。 盈利预测与投资建议。公司精准卡位VR/AR、TWS耳机优质赛道，VR/AR业务不断上行，我们预计公司22~24年实现归母净利润58/75.4/94.73亿元,对应估值20/15/12倍。参考可比公司立讯精密、韦尔股份等估值情况，给予公司2022年30倍PE，目标股价51元，维持“推荐”评级。 风险提示：新冠疫情影响，贸易摩擦加剧，VR/AR景气度下行，扩产速度不及预期。 主要财务指标