请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 Datadog(DDOG) 一季报点评： 各项指标健康增长，高研发投入为长期发展蓄能  事件 Datadog披露2022年一季报，Q1营收3.63亿美元，同比增加83%，NON-GAAP经调整净利润0.8亿美元，同比增长316%，净利润率23%。 客户方面，Q1ARR超过10万美元的高价值企业数量为2250家，同比增长57%；净收入留存率维持130%以上水平，整体表现强劲。  投资建议 Q1客户数量同比增长30%达到19800家，高价值企业客户数量同比增长57%，客户指标增长非常健康。此外，客户粘性在逐渐增强，净收入留存率连续19个季度大于130%，使用2个及以上产品的客户占比81%，使用4个及以上产品的客户占比35%，皆持续提升。我们认为，客户数以及客户使用产品数量的提升将驱动中期营收增长，后续随着公司产品边界的拓宽，TAM有望持续扩大。 Q1营收和毛利表现出色，但研发费用的高企导致净利润表现不及预期。我们认为，利润表现不佳是暂时性的，公司在研发领域加大投入带来了一定的前置成本， 高研发投入将持续提升公司产品竞争力，为长期发展蓄能。后续基于客户高留存基础上，盈利能力将逐渐迎来改善。 虽然公司具有强劲的业务基本面和增长前景，但我们认为，在加息缩表背景下，SaaS板块估值仍将承压。公司预计2022年营收16.1亿美元，对应PS19倍。  风险提示 疫情及宏观环境因素导致企业缩减IT开支； 产品研发表现不及预期；加息缩表宏观环境对估值的影响。 Franky Lau 分析师 SFC CE Ref: BRQ041 Frankyliu@futuhk.com 李辰 团队成员 richardli@futunn.com 叶韦呤 团队成员 evelynye@futunn.com 市场数据 数据来源：Wind，富途证券 股价表现 数据来源：Wind，富途证券 证券研究报告 2022年5月11 日 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明  核心观点 一、高价值企业数量增长迅猛 ，客户 粘性持续增强 截止Q1，公司合计拥有19800个客户，同比增长30%，环比增长5%，本季度新增客户1000个。连续十个季度客户数量增速超过30%，客户数量增长保持稳健。我们认为基于公司产品优秀的体验及产品边界的持续拓宽，客户数量将持续增长。 图：客户数量及同比增长 资料来源：公司公告，富途证券 Q1ARR超过10万美元的高价值企业数量为2250家，同比增长57%，本季度新增了240家。大客数量增长迅猛，公司抗风险能力继续增强。 图：ARR超过10万美元的高价值企业及同比增长 资料来源：公司公告，富途证券 单客户价值方面，Q1使用2个及以上产品的客户占比81%，同比增加6PCT，环比增加3PCT，使用4个及以上产品的客户占比35%，同比增加10PCT，环比增加2PCT。客户使用的产品数量增多反映了公司客户粘性在逐渐增强。我们认为随着公司产品的进一步扩充，UPSELL、CROSSSELL机会将进一步增加。 图：使用2个和4个及以上产品的客户占比 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 资料来源：公司公告，富途证券 净收入留存率（DOLLAR-BASED NET RETENTION RATE）连续19个季度大于130%，表现良好。主要是由于客户订阅了更多的产品。 二、高研发投入为长期发展蓄能，盈利能力远期有望迎来改善 Q1营收和毛利表现出色，其中营收3.63亿美元，同比增83%，毛利2.89亿美元，同比增90%，毛利率79%，同比 提升3 PCT。 图：营收、毛利（百万美元）及毛利率 资料来源：公司公告，富途证券 费用方面，公司研发费用持续扩大，Q1研发费用1.51亿美元，同比增长90%，研发费用率41%，同比增加2PCT。大量的研发费用带来了公司产品数量的快速增长和迭代：本季度公司推出第14款产品——应用安全监控，该产品打破了客户公司安全团队和运营团队之间的孤岛，利用分布式跟踪准确识别针对 Web 应用程序和 API 中代码级漏洞的 OWASP 威胁；同时，本季度公司扩展了 Watchdog AI功能，新功能可以使 IT 团队更快地检测、调查和解决应用程序性能问题并减少警报疲劳。 营销费用1.01亿，营销费用率28%，同比减少5PCT。随着客户粘性的增强，营销费用有一定改善。管理费用控制良好，Q1管理费用为0.26亿，管理费用率7%，同比减少3PCT。 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 尽管营收和毛利率维持在出色水平，但研发费用的高企导致净利润表现不及预期。公司管理层也在本季度指出“我们的战略重点仍然是大力投资研发和进入市场，以优化长期增长。“我们认为，公司在研发领域加大投入带来了一定的前置成本，后续基于客户高留存基础上，盈利能力将迎来改善。 图：销售费用和研发费用（百万美元）及其占营收比 资料来源：公司公告，富途证券 GAAP净利润为0.1亿美元，继5个季度的连续亏损后实现2个季度的连续盈利，净利率为3%，同比增加9PCT。NON-GAAP净利润为0.84亿美元，同比增长316%，净利率为23%，同比增加13PCT。公司盈利能力较前几个季度有略微改善。 图：GAAP净利率及NON-GAAP净利率 资料来源：公司公告，富途证券 三、宣布收购安全测试软件提供商HDIV SECURITY，不断拓宽产品边界 本季度，Datadog宣布收购安全测试软件提供商Hdiv S ecurity。Hdiv 提送应用程序安全产品，可在运行时提供高度准确的漏洞检测。它提供交互式应用程序安全测试功能，将漏洞与代码中的确切文件和行号联系起来。与该领域的其他解决方案不同，Hdiv 的误报率非常低，使客户能够专注于真正重要的漏洞。公司管理层指出“一旦收购完成后，将会把Hdiv强大的解决方案能力整合到Datadog中”。 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 研究报告免责声明 一般声明 本报告由富途证券国际(香港)有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等资料或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、 机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证主要负责撰写本报告的分析员确认 (i) 本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点; 及 (ii) 他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30 日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本报告会抵触当地法律，法则，规定，或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 此处包含的信息是基于富途证券认为之准确的来源。富途证券（或其附属公司或员工）可能在相关投资产品中拥有头寸及交易。 富途集团及/或相关人士对投资者因使用本报告或依赖其所载资讯而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 有关不同产品风险的详细信息，请访问http://www.futuhk.com上的风险披露声明。