1 / 8 棉纺策略日报 产业服务中心 棉纺团队 2022-5-11 简要观点 ◆ 棉花：震荡运行 下游订单仍无明显改善，纺企走货情况仍然不佳，纺企库存新高，原料采购动力 不足。目前棉价处于外强内弱的格局下，国际市场供应紧张，价格处于高位，近 期美棉高位剧烈震荡。国内消费不旺，纱线市场惨淡，但内外棉价差倒挂，期货 倒挂，下跌空间有限，但近期疫情和宏观市场多变，预期棉价仍以震荡运行为主， 价格区间在20000-23000。 操作上，皮棉加工企业，提前做好对冲套保准备，可在2207或2209合约 21600-22000以上进行套保；纺织用棉企业，结合自身库存，可进行反向套保； 投机者，建议2209合约建议逢高空。 ◆ PTA：逢低试多 成本方面：PTA现货价格收跌205至6265元/吨，现货均基差收跌3至 2209+82；今日PX收涨至1208.67美元/吨，加工区间收跌至139.10元/吨； 供需方面：逸盛大连2#全线停车检修，PTA整体负荷下滑至70.44%；聚酯开工 下滑至80.45%. 总结：国际油价大幅回落，PTA成本支撑减弱，另外需求端聚酯开工恢复较慢， 终端织造企业开工不佳，因此期价下滑，但目前PTA加工费再次下跌，现货仍然 偏紧，短期下跌空间有限。 ◆ 乙二醇：低位震荡 供需方面：乙二醇总开工53.88%（-1.28%）；非煤负荷55.57%（-1.98%）； 煤制负荷49.37%（稳定）；下游聚酯开工提升至80.51%，港口库存方面，截至 5月9日，华东主港地区MEG港口库存总量115.32万吨，较上一统计周期涨 1.19万吨。本周主港发货有所恢复，到港量偏多，华东主港库存小幅累积。 总体来说，成本端原油持续高位支撑较强，而未来石化减产预期对市场形成支撑。 但供需来看短时间暂难好转，短期缺少持续向上动力，仍将维持低位震荡走势。 ◆ 短纤：区间震荡 成本方面：PTA现货价格跌205至6265，MEG跌87至4788，折合聚合成本跌 204到6961；涤纶短纤基准价跌50至8200，现货加工费空间涨154到1239。 开工方面：聚酯开工回升至80.45%。当前短纤市场呈供需双低的态势。后期来 看，市场或供增需减，价格存一定下滑压力。但考虑到短纤行业亏损压力高企， 且部分头部工厂现货供应偏紧，综合来看，短期价格仍跟随成本波动。 ◆ 白糖：逐步抬升 随着原油逐步抬升，巴西上调油价，未来巴西压榨比例有望下调。印度和泰国的 增产压制当前市场走势。国内方面，三月产销数据超出预期。进口数据后期有望 明显下降。预期近期现货市场逐步恢复，关注巴西新榨季开榨情况。整体市场重 心有望逐步抬升。 ◆ 纸浆：高位震荡 供应端依然上游逐步缓解，外盘报价止涨；库存端，全球库存均在下滑，对价格 形成支撑；国际市场，下游纸品强势以应对纸浆价格高企。国内下游受成本影响， 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65261578 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027- 65261573 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826 研究助理： 钟 舟 咨询电话：027-65261353 从业编号：F3059360 顾振翔 咨询电话：027-65261576 从业编号：F3033495 2 / 8 逐步上调价格，但接受度不高，依然处于亏损局面。大宗商品的价格维持高位， 但美联储缩表加息，近期国内疫情严重，下游物流不畅，纸浆价格下游接受度 不强。后市纸浆预期高位震荡。 ◆ 苹果：高位震荡 据统计，截止到2022年5月5日全国冷库目前存储量约为327.47万吨，本 周全国冷库出库量约为47.61万吨，冷库去库存率约为64.06%。本周冷库出 库环比上周降低2.18万吨，单周出库不及上周，出货速度不及去年同期。 产区价格方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在4.00元/斤左右； 洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.5-3.6元/斤。产区整体交易平稳 推进，其中客商存货交易量明显增加，但随着时间推移，待售货源质量参 差不齐，尤其一些差货品质不如之前，导致实际成交价格混乱，调货客商 多按需挑拣补货，整体走货速度一般。 销区方面：市场时令水果明显增加，部分客商陆续转向时令鲜果交易，继续 前来产区调货的客商减少，且拿货均比较谨慎，苹果销售量受到一定影响。 总体来说，产区交易氛围偏弱，整体产区库存偏低，价格方面，次果及一般 货源价格呈现偏弱趋势；销区市场行情相对平稳，批发市场档口利润非常有 限，甚至有出现倒挂的现象。根据中国天气网预报得知未来10天，冷空气 活动频繁，中东部大部地区平均气温较常年同期偏低，其中西北地区东部、 华北、东北地区北部、西南地区东部等地气温偏低2～4°C，目前处于苹果坐 果期，需持续动态关注能够影响新季苹果产量、质量的诸多因素。因此操作 方面产业客户可根据自身成本逢高套保，投机客户2210建议前期多单止盈 离场。终端重点关注新季苹果产量和质量情况。 3 / 8 ◆ 国家主席习近平5月10日下午同法国总统马克龙通电话。习近平强调，要通过双边对话机制规划好未来5年中法合作重点，在推进民用核能、航空航天等传统领域合作同时，加大推动人工智能、清洁能源等新兴领域合作。 ◆ 国家发改委等四部门明确2022年降成本重点工作，共8个方面26项任务，包括营造良好的货币金融环境、建立健全多层次资本市场、支持中小微企业加强汇率风险管理、加强重要原材料和初级产品保供稳价等。 棉花： 1. 5月10日中国棉花价格指数（CC Index）至22320元/吨，较上个交易日是下调24元/吨。5月 10日棉纱指数（CY Index C32S）价格为28800 元/吨，较上个交易日持平。 2. 中国棉花信息网消息，近日，巴基斯坦国内主要植棉区均处于极度干燥炎热的气候条件下，热浪不断推高气温，各地日间最高气温均在40-45°C左右。据气象部门预测，大多数植棉区的高温天气将在近期持续。目前棉农播种热情较高，棉农均表现出了想在新年度扩种棉花的意愿。但一些持续缺水的地区种植进度有所放缓，高温天气导致的缺水让棉农难以按计划播种，目前整体播种进度低于目标水平。尽管天气炎热，早播棉田苗情维持良好，棉农希望可以在五月底六月初将籽棉尽早售出，以获得更高收益。 3. 中国棉花信息网消息，澳大利亚当地消息人士表示，2021/22年度澳大利亚新棉总产预期良好，产量有望达到创纪录的550万包（近125万吨）。因本年度降水充沛，旱地棉田产量预期乐观。然而4月份天气转凉后，澳大利亚各棉区采摘进度缓慢。采摘阶段的过量降水可能会影响新棉质量，昆士兰州的大部近日降雨频繁，预计新南威尔士州也将出现倾盆大雨，未来几周的气候条件将对本年度新棉最终产量及质量至关重要。 PTA: 1. PTA开工负荷回升至70.87%；聚酯负荷继续下降至回升至81.64%；PTA现货价格收跌76至6470元/吨，现货均基差收跌5至2209+85；今日PX收涨至1212.17美元/吨，加工区间收跌至347.86元/吨； 乙二醇： 1. 截至5月9日，华东主港地区MEG港口库存总量115.32万吨，较上一统计周期涨1.19万吨。 2. 本周主港发货有所恢复，到港量偏多，华东主港库存小幅累积。国内总开工54.66%（+0.4%）；非煤负荷57.55%（稳定）；煤制负荷49.37%（+1.13%）。 宏观重点信息 ◆各品种基本面信息跟踪 4 / 8 短纤： 1. 聚酯开工回升至81.64%，PTA现货价格跌76至6470，MEG跌10至4875，折合聚合成本跌68到7165；涤纶短纤基准价跌50至8250，现货加工费空间涨18到1085。 白糖： 1. 据泰国蔗糖产业办公室和制糖企业官方数据显示，自2021年12月开始的泰国2021/22榨季，截至4月27日，泰国制糖企业累计压榨甘蔗9200万吨，高于上榨季(2020/21榨季）的6670万吨，累计产糖1013万吨，其中原糖744万吨、成品白糖228万吨、其他精制糖41万吨。 2. 4月22日,随着广西田林和平糖业有限公司顺利收榨，标志着广西2021/22年榨季生产圆满结束。本榨季广西甘蔗入榨总量5019.41万吨，同比增加98.41万吨；产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨；产糖率12.19%，同比下降0.59个百分点。截至4月底，全区累计销糖273.97万吨，同比增加0.38万吨；产销率44.77%，同比增加1.26个百分点。 纸浆： 1. 据UTIPULP数据显示，2022年2月份欧洲化学浆消费量94.99万吨（针叶浆31.50万吨、阔叶浆62.23万吨、本色浆1.26万吨），同比增加1.48%。2022年2月欧洲化学纸浆库存量62.77万吨（针叶浆23.11万吨、阔叶浆38.73万吨、本色浆0.93万吨），同比下降21.48%。库存天数19天，较去年同期下降7天。 2. 芬兰造纸工会一致批准芬欧汇川所有五个业务运营的和解提议，作为新的公司特定集体协议。芬欧汇川的业务部门也接受了和解。达成的解决方案涵盖所有芬欧汇川纸业联盟成员。新协议有效期为四年，从2022年4月22日至2026年4月21日。加薪遵循行业一般的2+2年模式，即两年后重新协商加薪。 苹果： 1. 据统计，截止到2022年5月5日全国冷库目前存储量约为327.47万吨，本周全国冷库出库量约为47.61万吨，冷库去库存率约为64.06%。本周冷库出库环比上周降低2.18万吨，单周出库不及上周，出货速度不及去年同期。 2. 现货产区方面，山东烟台产区库存果农货80#一二级价格在4.00元/斤左右，80#统货3.00-3.5元/斤左右；洛川果农库存货70#以上半商品价格在3.5-3.6元/斤。 5 / 8 图1：棉花价格走势 图2：棉纱价格走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图3：内外棉价差缩小 图4：内外棉纱价差缩小 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图5： PTA现货价格走势 图6： PTA现货加工费走势 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 ◆各品种重要数据跟踪 6 / 8 图7： PTA负荷趋势图 图8： PTA聚酯负荷趋势图 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图9：乙二醇港口合计走势 图10：乙二醇华东地区市场中间价 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 图11： 进口糖加工价格走势 图12： ICE基金原糖持仓数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 7 / 8 图11：下游纸品价格走势 图12：纸浆社会库存数据 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 资料来源：WIND 长江期货棉纺产业服务中心 8 / 8 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内