本篇报告旨在探讨经济周期与细分行业表现之间的关系。研究发现，成长板块在信用底→经济底的确定性最强，超额收益幅度明显好于其他时期。电子行业超额收益特征与成长板块最为接近，2016年之后领跑。通信行业长期难跑赢，信用见底后反而偏向于跑输。高端制造业、军工波动较大，电力设备近年来表现突出。这些差异可能源于不同行业在中长期驱动逻辑上的不同，如信息化、数字化、智能化引领企业生产效率提升，高端制造业的转型升级符合国情等。
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