传媒互联网行业一周回顾与展望：一季报整体表现良好，持续推荐细分行业龙头及部分低估值黑马品种

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 超配 （维持评级） 2018年04月17日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 一季报整体表现良好，持续推荐细分行业龙头及部分低估值黑马品种  板块本周跑输市场，高于创业板表现 本周传媒行业下跌0.16%，跑输沪深300（0.42%），高于创业板（-0.67%）。其中涨幅靠前的分别为中国科传、数码科技、三五互联、奥飞娱乐、读者传媒；跌幅靠前的分别为腾信股份、金财互联、三七互娱、中文在线和龙韵股份。本周传媒在所有板块中排名第19。  本周行业观察： 上市公司一季报预告密集发布，内涵段子永久关停 1）本周上市公司密集发布一季报预告，传媒板块整体表现良好，其中同比增幅>100%有光线传媒、华谊兄弟、金逸影视、幸福蓝海电影板块公司等；7家公司业绩同比增幅在30%-100%之间，包括鹿港文化、美盛文化、蓝色光标、元隆雅图等；同比增幅在0%~30%之间有完美世界、巨人网络等。 分板块来，Q1电影市场高景气带动影视板块业绩整体表现突出。影视/营销板块业绩增速均值分别为147.84%和47.16%，影视板块整体表现良好，在已经披露业绩预告的9家公司中，有7家变现为同比增长，且有5家增速高于100%；营销板块中剔除掉续亏的龙韵股份（业绩扭亏）外，其余7家公司中有6家表现为增长。互联网板块业绩平均增速为-188.60%，主要原因为ST巴士业绩亏损严重，预计业绩亏损中值为-2156.43%，剔除掉该公司后，板块业绩平均增速为140%。 2）国家广播电视总局宣布，在督察“今日头条”网站整改工作中，发现该公司组织推送的“内涵段子”客户端软件和相关公众号存在导向不正、格调低俗等突出问题。为维护网络视听节目传播秩序，清朗互联网空间视听环境，依据相关法规的规定，总局责令“今日头条”永久关停“内涵段子”客户端软件及公众号，并要求该公司举一反三，全面清理类似视听节目产品。  本周行业观点：把握被错杀的成长龙头买入机会，推荐部分低估值黑马标的 1）我们持续看好传媒板块向上空间：a）估值仍具备较好安全边际和向上空间。纵向来看，整体TTM估值从15年6月份最高点111X PE回落到32X PE水平，2018年动态PE仅24X；横向比较，估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距；跨市场来看，也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距，具备良好安全边际和估值向上空间；b）中观来看，内容公司产业链价值持续提升，整体业绩有望触底回升。1）互联网平台经历多年发展之后，用户红利渐消，渠道端已形成寡头割据的市场格局，内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心；A股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益；2）细分行业小周期来看，影视、广告等领域回暖趋势明显；3）并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低； 3）受市场波动影响，传媒板块近期出现较大幅度调整。我们持续看好板块向上空间以及内容产业潜力，建议积极把握被错杀的成长龙头买入机会。持续推荐卡位优势明显、商业模式清晰的细分领域龙头：分众传媒（近期受竞争对手影响，股价出现较大幅度调整，我们认为公司护城河仍在，调整之后考虑估值，风险处 相关研究报告： 《传媒互联网一周回顾与展望：猫眼或将于香港上市，国内图书市场同比增长14.6%》 ——2018-01-17 《电影行业深度：内容复苏，开启理性成长新常态》 ——2018-01-08 《传媒互联网一周回顾与展望：游戏产业整体高 增 长 ， 手 游 及 端 游 表 现 靓 丽 》 ——2018-01-08 《传媒互联网一周回顾与展望：贺岁档来临，关注影视板块》 ——2017-12-25 《传媒互联网一周回顾与展望：上海发布文创50条 ， 大 力 支 持 文 创 产 业 发 展 》 ——2017-12-18 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 电话： 021-60875168 E-MAIL： houshuainan@guosen.com.cn 联系人：董博雄 电话： 010-88005318 E-MAIL： dongboxiong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4F/17A/17J/17A/17O/17D/17传媒沪深300 15753291/33949/20180417 10:36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 于可控状态，建议积极关注）、昆仑万维（社交及内容分发，近期受高管减持影响出现较大幅度调整，建议重点关注）、视觉中国、新经典、光线传媒、三七互娱、华策影视、慈文传媒，关注（快乐购、掌阅科技等）；同时重点推荐低估值、高成长的黑马品种恒信东方（布局儿童动漫，2018业绩迈入收获期）。 风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS（元） PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 11.61 142,008 0.49 0.57 24 20 300418 昆仑万维 买入 23.20 26,725 1.00 0.93 23 25 300251 光线传媒 买入 11.72 34,382 0.29 0.31 40 38 300133 华策影视 买入 11.19 19,803 0.38 0.47 29 24 603096 新经典 买入 78.60 10,584 1.73 2.19 45 36 000681 视觉中国 买入 26.55 18,600 0.41 0.53 65 50 002174 游族网络 买入 21.11 18,756 0.87 1.29 24 16 002555 三七互娱 买入 15.25 32,759 0.78 1.01 20 15 002343 慈文传媒 增持 34.23 11,613 1.27 1.70 27 20 300081 恒信东方 买入 13.02 6,910 - 0.50 - 26 300413 快乐购 买入 39.03 15,700 0.18 0.92 196 42 603533 掌阅科技 增持 46.79 18,821 0.34 0.51 137 92 002292 奥飞动漫 增持 12.92 17,544 - 0.43 - 30 300315 掌趣科技 增持 6.01 16,576 0.29 0.45 21 13   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 15753291/33949/20180417 10:36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 板块一周表现回顾 ........................................................................................................ 4 行业一周表现回顾：行业下跌0.16%，跑输沪深300，高于创业板指 ................. 4 上市公司动态更新 ........................................................................................................ 4 本周行业数据更新：电影、电视剧、综艺 .................................................................. 25 电影：本周票房5.52亿，《头号玩家》居榜首 ................................................... 25 电视剧：《好久不见》蝉联一周收视冠军............................................................ 27 综艺：《王牌对王牌》获得周五冠军，《非诚勿扰》居周六榜首 .......................... 28 行业重要新闻更新 ...................................................................................................... 29 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 34 分析师承诺 ................................................................................................................ 34 风险提示 .................................................................................................................... 34 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 34 15753291/33949/20180417 10:36 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 板块一周表现回顾 行业一周表现回顾：行业下跌0.16%，跑输沪深300，高于创业板指 本周传媒行业下跌0.16%，跑输沪深300（0.42%），高于创业板（-0.67%）。其中涨幅靠前的分别为中国科传、数码科技、三五互联、奥飞娱乐、读者传媒；跌幅靠前的分别为腾信股份、金财互联、三七互娱、中文在线和龙韵股份。 表1：本周传媒板块表现 指数涨跌幅 传媒 -0.16% 沪深300 0.42% 创业板指 -0.67% 公司 涨幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 跌幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 中国科传 19.55% 11.19 88.46 腾信股份 -21.97% 11.65 44.74 数码科技 10.05% 4.05 55.80 金财互联 -14.18% 20.27 99.47 三五互联 9.16% 11.68 42.94 三七互娱 -12.96% 15.2