传媒互联网一周回顾与展望：把握快速调整后的买入机会，优选细分行业龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 超配 （维持评级） 2018年02月13日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 把握快速调整后的买入机会，优选细分行业龙头  板块本周跑赢市场，低于创业板表现 本周传媒行业下跌6.72%，跑赢沪深300（-10.08%），低于创业板（-6.46%）。其中涨幅靠前的分别为中视传媒、城市传媒、宝通科技、掌趣科技和天龙集团；跌幅靠前的分别为乐视网、龙韵股份、宣亚国际、共达电声和ST巴士。本周传媒在所有板块中排名第8。  本周行业观察： 阿里巴巴、文投控股收购万达电影部分股权，腾讯与网易互授音乐版权 1）2月5日阿里巴巴、文投控股与万达集团在北京签订战略投资协议，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元的价格收购万达集团持有的万达电影12.77%的股份，其中，阿里巴巴出资46.8亿元，获得7.66%的股份，文投控股出资31.2亿元，获得5.11%的股份，分别成为万达电影第二、第三大股东。收购完成后，万达电影将与阿里巴巴展开多方面合作，包括宣发、 影片投资、在线票务平台、广告、衍生品推广销售等；与文投集团的合作也相当广泛，覆盖院线加盟、电影映前广告、影片投资、影院设备管理运维、线下实景娱乐合作，以及联合股权投资领域。 2）2月9日国家版权局官方微信发文表示，近日在国家版权局积极协调推动下，腾讯音乐与网易云音乐就网络音乐版权合作事宜达成一致，相互授权音乐作品，达到各自独家音乐作品数量的99%以上，并商定进行音乐版权长期合作，同时积极向其他网络音乐平台开放音乐作品授权。 3）2月8日盛大游戏发布公告，宣布和腾讯达成战略合作，腾讯以30亿元人民币战略入股盛大游戏，双方将在现有业务上强化深度合作。  本周行业观点：急速调整之下建议持续布局优质成长龙头，关注春节档影视板块机会 1）估值具备足够安全边际和向上空间。纵向来看，整体TTM估值从15年6月份最高点111X PE回落到28X PE水平，2018年动态PE仅20X；横向比较，估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距；跨市场来看，也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距，具备良好安全边际和估值向上空间。 2）中观来看，内容公司产业链价值持续提升，整体业绩有望触底回升。1）互联网平台经历多年发展之后，用户红利渐消，渠道端已形成寡头割据的市场格局，内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心；A股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益；2）细分行业小周期来看，影视、广告等领域回暖趋势明显；3）并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低； 基金持仓普遍较低，热点催化下具备持续向上可能。1）2017Q4剔除分众传媒，基金在传媒板块中的持仓占比降低至1.32%，相比基准处于显著低配状态；而若考虑指数基金持仓，当前机构对传媒板块处于显著低配状态，资金流入对传媒板块的边际改善效果显著；2）短期来看，票房市场持续回暖（1月份前三周票房 相关研究报告： 《传媒互联网一周回顾与展望：广告行业17年实现同比正增长，互联网等领域有望获特别的上市制度支持》 ——2018-02-08 《传媒行业2017年报前瞻：整体表现良好，游戏板块实现高增长》 ——2018-02-06 《传媒互联网一周回顾与展望：持续看好板块行情表现，继续推荐细分领域龙头》 ——2018-01-29 《图书市场深度跟踪：销售码洋增速创新高，持续看好“畅销+长销”龙头》 ——2018-01-22 《传媒互联网一周回顾与展望：任天堂发布Labo，广电总局提出节目嘉宾标准》 ——2018-01-22 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 E-MAIL： houshuainan@guosen.com.cn 联系人：董博雄 E-MAIL： dongboxiong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 F-17A-17J-17A-17O-17D-17传媒沪深300 14936391/30242/20180213 09:48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 同比高增长）、春节档临近以及1季报超预期可能均有望带动板块行情持续向上。 看好内容产业潜力，推荐游戏、影视及阅读等领域龙头。近期建议重点关注低估值的影视板块及受益于新品周期的部分游戏公司，推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（关注主题公园进展）、横店影视及三七互娱、游族网络以及院线板块；近期快速调整后，建议中长期布局卡位优势明显、商业模式清晰的细分领域龙头：分众传媒、昆仑万维（社交及内容分发）、快乐购、光线传媒、视觉中国、华策影视、三七互娱、新经典，关注（慈文传媒、掌阅科技等）；  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 13.05 159,622 0.44 0.52 30 25 002174 游族网络 买入 20.18 17,929 1.08 1.42 19 14 002555 三七互娱 买入 19.85 42,640 0.83 1 24 20 300418 昆仑万维 买入 21.23 24,456 0.86 1.08 25 20 300133 华策影视 买入 11.66 20,635 0.38 0.46 31 25 002343 慈文传媒 增持 30.83 10,459 1.38 1.76 22 18 603096 新经典 买入 60.79 8,186 1.5 1.86 41 33 000681 视觉中国 买入 21.29 14,915 0.41 0.54 52 39 002292 奥飞娱乐 增持 11.18 15,173 0.36 0.46 31 24 603533 掌阅科技 买入 31.17 12,499 0.35 0.51 89 61 300251 光线传媒 买入 11.3 33,150 0.3 0.37 38 31   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 14936391/30242/20180213 09:48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 4 行业一周表现回顾：行业下跌6.72%，跑赢沪深300，低于创业板指 ................... 4 上市公司动态更新..................................................................................................................... 4 本周行业数据更新：电影、电视剧、综艺 .......................................................................... 25 电影：本周票房6.35亿，《神秘巨星》居榜首.......................................................... 25 电视剧：《恋爱先生》蝉联周五至周三收视冠军 ....................................................... 27 综艺：《王牌对王牌》获得周五冠军，《快乐大本营》居周六榜首 ......................... 28 行业重要新闻更新................................................................................................................... 29 国信证券投资评级................................................................................................................... 35 分析师承诺............................................................................................................................... 35 风险提示................................................................................................................................... 35 证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 35 14936391/30242/20180213 09:48 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 板块一周表现回顾 行业一周表现回顾：行业下跌6.72%，跑赢沪深300，低于创业板指 本周传媒行业下跌6.72%，跑赢沪深300（-10.08%），低于创业板（-6.46%）。其中涨幅靠前的分别为中视传媒、城市传媒、宝通科技、掌趣科技和天龙集团；跌幅靠前的分别为乐视网、龙韵股份、宣亚国际、共达电声和ST巴士。 表1：本周传媒板块表现 指数涨跌幅 传媒 -6.72% 沪深300 -10.08% 创业板指 -6.46% 公司 涨幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 跌幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 中视传媒 9.55% 12.05 39.94 乐视网 -30.86% 4.57 182.32 城市传媒 6.17% 8.09 56.80 龙韵股份 -24.08% 40.00 26.67 宝通科技 4.86% 14.02 55.63 宣亚国际 -19.58% 36.11 39.00 掌趣科技 4.57% 6.41 176.79 共达电声 -19.05% 7.82 28.15 天