传媒互联网一周回顾与展望：快速调整之下，建议持续布局优质成长龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 中性 （维持评级） 2017年11月21日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 快速调整之下，建议持续布局优质成长龙头  板块本周跑输市场，低于创业板表现 本周传媒行业下跌5.10%，跑输沪深300（0.22%），低于创业板（-3.51%）。其中涨幅靠前的分别为歌华有线、分众传媒、华谊嘉信、蓝色光标、奥飞娱乐；跌幅靠前的分别为东方嘉盛、中文在线、唐德影视、三五互联、中南文化。本周传媒在所有板块中排名第23。  本周行业观点：快速调整之下，建议持续布局优质成长龙头 1）板块经历过去两年50%下调之后，本周又出现大幅下调（下跌5.10%）。我们认为中长期来看，A股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，传媒板块TTM估值从15年6月份最高点111x PE回落到30x PE水平，考虑估值切换，板块估值接近18年20x PE；横向对比来看，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间，市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，整体业绩保持较高增速，商誉风险也在逐步缓解。 2）看好内容产业潜力，推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a）重度手游、精品化内容、IP化运营以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，低基数背景下票房市场有望持续高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成，衍生产业逐步成熟，阅读及知识付费市场已经迎来高增长； 3）持续推荐细分行业成长龙头。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；持续推荐高成长的细分行业龙头：游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（实景娱乐）、慈文传媒，关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技；同时持续推荐具备资源优势的视觉中国、分众传媒。 风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 12.63 154,485 0.44 0.52 29 24 002555 三七互娱 买入 21.21 45,561 0.83 1 26 21 300418 昆仑万维 增持 21.31 24,547 0.86 1.08 25 20 002445 中南文化 买入 13.2 10,953 0.62 0.78 21 17 300133 华策影视 买入 10.04 17,768 0.38 0.46 26 22 002343 慈文传媒 增持 32.4 10,190 1.38 1.76 23 18 603096 新经典 买入 67.7 9,116 1.5 1.86 45 36   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《腾讯控股-0700.HK-腾讯Q3：游戏是最大亮点》 ——2017-11-16 《传媒行业三季报总结及展望：行业内生增长平淡、估值回落，高成长及优质龙头标的仍具配臵价值》 ——2017-11-13 《传媒互联网一周回顾与展望：三季报业绩整体符合预期，360借 壳江 南 嘉 捷 》 ——2017-11-06 《传媒互联网一周回顾与展望：阅文集团上市在即，继续推荐阅读板块》 ——2017-10-31 《传媒互联网一周回顾与展望：Netflix，订阅用户持续超预期，持续加码内容投入》 ——2017-10-23 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 E-MAIL： houshuainan@guosen.com.cn 联系人：董博雄 E-MAIL： dongboxiong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 N-16J-17M-17M-17J-17S-17传媒沪深300 13706379/30242/20171121 13:19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 5 行业一周表现回顾：行业下跌5.10%，跑输沪深300，低于创业板指 ................... 5 本周投资观点：快速调整之下，建议持续布局优质成长龙头 ............................................ 5 上市公司动态更新..................................................................................................................... 6 【盛通股份：关于持股5%以上股东的一致行动人董颖增持暨持股5%以上股东的一致行动人贾则平减持股份的公告】 ........................................................................... 6 【大晟文化：关于持股5%以上股东股权质押解除的公告】..................................... 6 【东方明珠：关于公司高级管理人员增持公司股份的公告】 ................................... 6 【华谊兄弟：关于全资子公司为公司申请综合授信提供担保的公告】 ................... 6 【南华生物：关于向湖南财信金融控股集团有限公司借款暨关联交易的公告】 ... 7 【华谊嘉信：关于收到公司2017年非公开发行公司债券符合深交所转让条件的无异议函的公告】 ............................................................................................................... 7 【粤传媒：关于立案调查事项进展暨风险提示公告】 ............................................... 7 【三五互联：关于收到厦门证监局行政监管措施决定书及监管关注函的公告】 ... 7 【南方传媒：关于使用部分闲臵募集资金暂时补充流动资金的公告】 ................... 7 【游久游戏：关于第三大股东股份补充质押公告】 ................................................... 7 【大晟文化：关于持股5%以上股东股权质押解除的公告】..................................... 7 【歌华有线：签订战略合作协议公告】 ....................................................................... 8 【三六五网：关于拟签订战略合作框架协议的公告】 ............................................... 8 【三六五网：关于拟参与投资设立产业基金的公告】 ............................................... 8 【华数传媒：关于与中国财富传媒集团签署《战略合作协议》的自愿性信息披露公告】 ................................................................................................................................... 8 【世纪华通：关于全资子公司收购北京文脉互动科技有限公司51%股权的公告】 ........................................................................................................................................... 8 【麦达数字:关于公司实际控制人股份被质押的公告】 .............................................. 8 【长城影视:关于控股股东部分股份质押的公告】 ...................................................... 8 【迅游科技:关于高级管理人员股份减持计划的预披露公告】 .................................. 8 【出版传媒:关于终止重大资产重组的公告】 .............................................................. 9 【冰川网络：关于部分理财产品到期赎回及继续使用部分闲臵募集资金购买理财产品的公告】 ....................................................................................................................... 9 【浙数文化：关于使用部分闲臵募集资金购买理财产品的公告】 ........................... 9 【长城影视：关于公司股票复牌的提示性公告】 ....................................................... 9 【长城影视：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）】 ................................................................................................................................. 9 【上海钢联：关于控股子公司钢银电商收到政府补助的公告】 ............................... 9 【慈文传媒：关于控股股东增持公司股份计划完成的公告】 ................................... 9 【迅游科技：关于控股股东部分股份