传媒互联网一周回顾与展望：一季度票房创新高，把握被错杀成长龙头买入机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 超配 （维持评级） 2018年04月11日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 一季度票房创新高，把握被错杀成长龙头买入机会  板块本周跑输市场，低于创业板表现 本周传媒行业下跌3.42%，跑输沪深300（-1.12%），低于创业板（-3.35%）。其中涨幅靠前的分别为东方明珠、华媒控股、龙韵股份、东方嘉盛、麦达数字；跌幅靠前的分别为昆仑万维、慈文传媒、东方网络、三五互联、中视传媒。本周传媒板块在所有板块中涨幅排名第29位。  本周行业观察： 一季度票房创新高，快手火山暂停算法推荐功能 1）一季度全国电影市场总计票房202.17亿元，较去年的144.6亿增长39.82%，刷新了电影史上单季度国内电影市场的最新纪录。同时多项纪录被打破：大年初一单日票房12.61亿、单周票房超47亿、春节档票房突破57亿、单月票房破100亿、单季票房破200亿等等。 2）国产电影表现优异：贡献票房150亿元，同比增长93%，占比达74.2%，相比之下，去年同期国产影片票房77.65亿，占比为53.7%；一季度共有27部影片破亿，国产片13部，进口片14部。从票房数据看，国产片产出150亿，继续占据市场主导地位。其中《红海行动》以35.97亿的成绩摘得一季度票房冠军，《唐人街探案2》《捉妖记2》《前任攻略3》《无问西东》等4部影片位列第2到5位。一季度票房前十中，国产片共占7席。 3）快手火山小视频涉低俗信息被约谈，算法推荐功能暂停。针对近期快手、火山小视频直播短视频平台传播涉未成年人低俗不良信息一事，国家网信办官方网站4月6日发布消息称已依法约谈两平台相关负责人，责令全面进行整改，要求其暂停有关算法推荐功能，并将“王乐乐”“杨青柠”“仙洋”“牌牌琦”“陈山”等违规网络主播纳入跨平台禁播“黑名单”；对此，快手科技、火山小视频通过官方微博回应，称将扩充审核人员规模，并建立未成年人保护体系。  本周行业观点：系统性调整之下，把握被错杀的成长龙头买入机会 1）我们持续看好传媒板块向上空间：a）估值仍具备较好安全边际和向上空间。纵向来看，整体TTM估值从15年6月份最高点111X PE回落到32X PE水平，2018年动态PE仅24X；横向比较，估值、市值相对TMT乃至食品饮料等消费行业已经拉开明显差距；跨市场来看，也与美股港股传媒互联网板块乃至一级市场估值拉开显著差距，具备良好安全边际和估值向上空间；b）中观来看，内容公司产业链价值持续提升，整体业绩有望触底回升。1）互联网平台经历多年发展之后，用户红利渐消，渠道端已形成寡头割据的市场格局，内容成为亿级存量用户竞争和深度变现的核心；A股“头部”内容公司聚集的特性也将显著受益；2）细分行业小周期来看，影视、广告等领域回暖趋势明显；3）并购所带来的业绩拖累及商誉风险亦在逐步降低； 3）受市场波动影响，传媒板块本周出现较大幅度调整。我们持续看好板块向上空间以及内容产业潜力，建议积极把握被错杀的成长龙头买入机会。持续推荐卡位优势明显、商业模式清晰的细分领域龙头：分众传媒（近期受竞争对手影响，股价出现较大幅度调整，我们认为公司护城河仍在，调整之后考虑估值，风险处 相关研究报告： 《传媒互联网一周回顾与展望：爱奇艺及B站确定上市时间，持续看好头部内容龙头》 ——2018-03-20 《传媒行业3月投资策略：聚焦成长确定的龙头，关注内容板块》 ——2018-03-15 《传媒互联网一周回顾与展望：持续看好影视内容板块，优选细分领域龙头个股》 ——2018-03-12 《传媒互联网一周回顾与展望：持续看好板块行 情 ，重 点 关注 内 容及 视频 板 块 》 ——2018-03-05 《专题研究：详解爱奇艺内容投入数据：优质内容端龙头仍将高成长》 ——2018-03-05 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 联系人：侯帅楠 E-MAIL： houshuainan@guosen.com.cn 联系人：董博雄 E-MAIL： dongboxiong@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 M-17M-17J-17O-17D-17F-18传媒沪深300 15671998/33949/20180411 09:39 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 于可控状态，建议积极关注）、昆仑万维（社交及内容分发，近期受高管减持影响出现较大幅度调整，建议重点关注）、视觉中国、新经典、光线传媒、三七互娱、华策影视、慈文传媒，关注（快乐购、掌阅科技等）。  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 300413 快乐购 买入 38.74 405 0.66 0.89 58 43 002027 分众传媒 买入 11.98 146,534 0.44 0.52 27 23 002174 游族网络 买入 21.42 19,031 1.08 1.42 20 15 002555 三七互娱 买入 17.52 37,635 0.83 1 21 18 300418 昆仑万维 买入 22.8 26,264 0.86 1.08 27 21 300133 华策影视 买入 11.49 20,334 0.38 0.46 30 25 002343 慈文传媒 增持 36.07 12,237 1.38 1.76 26 20 603096 新经典 买入 74.31 10,007 1.5 1.86 50 40 000681 视觉中国 买入 26.88 18,832 0.41 0.54 66 50 002292 奥飞娱乐 增持 12.08 16,394 0.36 0.46 34 26 603533 掌阅科技 买入 46.32 18,574 0.35 0.51 132 91 300251 光线传媒 买入 12.17 35,702 0.3 0.37 41 33   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 15671998/33949/20180411 09:39 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 4 行业一周表现回顾：行业下跌3.42%，跑输沪深300，低于创业板指 ................... 4 上市公司动态更新..................................................................................................................... 4 本周行业数据更新：电影、电视剧、综艺 .......................................................................... 10 电影：本周票房12.69亿，《头号玩家》居榜首 ....................................................... 10 电视剧：《好久不见》蝉联一周收视冠军 ....................................................................11 综艺：《王牌对王牌》获得周五冠军，《快乐大本营》居周六榜首 ......................... 12 行业重要新闻更新................................................................................................................... 13 国信证券投资评级................................................................................................................... 17 分析师承诺............................................................................................................................... 17 风险提示................................................................................................................................... 17 证券投资咨询业务的说明 ...................................................................................................... 17 15671998/33949/20180411 09:39 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 板块一周表现回顾 行业一周表现回顾：行业下跌3.42%，跑输沪深300，低于创业板指 本周传媒行业下跌3.42%，跑输沪深300（-1.12%），低于创业板（-3.35%）。其中涨幅靠前的分别为东方明珠、华媒控股、龙韵股份、东方嘉盛、麦达数字；跌幅靠前的分别为昆仑万维、慈文传媒、东方网络、三五互联、中视传媒。 表1：本周传媒板块表现 指数涨跌幅 传媒 -3.42% 沪深300 -1.12% 创业板指 -3.35% 公司 涨幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 跌幅前五 涨跌幅 股价 市值（亿元） 东方明珠 5.99% 17.34 457.99 昆仑万维 -13.73% 22.80 262.64 华媒控股 5.74% 5.71 58.11 慈文传媒 -12.49% 36.07 122.37 龙韵股份 5.07% 57.17 38.12 东方网络 -9.68% 6.44 48.54 东方嘉盛 4.92% 28.15 38.88 三五互联 -9.25% 10.70 39.33