传媒互联网行业一周回顾与展望：《战狼2》口碑与票房齐飞，下半年电影市场是否值得期待？

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 中性 （维持评级） 2017年08月06日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 《战狼2》口碑与票房齐飞，下半年电影市场是否值得期待？  板块本周跑输市场，好于创业板表现 本周传媒行业下跌0.62%，跑输沪深300（-0.38%），跑赢创业板（-0.83%）。其中涨幅靠前的分别为东方财富、共达电声、上海电影、幸福蓝海和麦达数字；跌幅靠前的分别为天舟文化、浙数文化、三七互娱、三六五网和盛讯达。本周传媒在所有板块中排名第21。  本周行业观察：《战狼2》之后，下半年电影票房市场有望高增长 1）《战狼2》上映后持续创造纪录，并力压本周新上线大作《三生三世十里桃花》票房，热度有望延续。A）4小时票房破亿，8天票房超过20亿，由吴京自编自导自演的《战狼2》已成为今年国产片中的现象级爆款。截至8月5日23点00分，《战狼2》累计综合票房为27.07亿元，并打破多项华语票房纪录；b）在口碑带动之下，8月3日以2.24亿元单日票房力压《三生三世十里桃花》1.67亿元的首映票房。《战狼2》近三日平均上座率45.9%，亦显著高于《三生三世十里桃花》的28.1%； 2）《战狼2》有望创造国产乃至国内电影票房新高度；a），猫眼电影预测《战狼2》最终票房将达到52.85亿元，艺恩预测《战狼2》最终票房将达36.98亿，两预测数据均超过《美人鱼》33亿元票房，《战狼2》有望登顶内地影史票房第一；b）从全球来看，《战狼2》在上周末领跑全球票房榜，击败包括《敦刻尔克》等在内的好莱坞大片。 3）展望下半年，我们认为在《战狼2》引发的观影热潮下，有望引发观众对于电影的关注以及提升重新走进电影院的可能（类似《王者荣耀》、《阴阳师》等高品质手游对行业的带动），同时由于16年相对较低的票房基数（2016年9-12月共计实现票房123.64亿元，同比下滑14.8%（15年同期实现票房145.08亿元）），下半年国内电影票房市场有望重拾高增速。推荐受益票房增长的内容制作公司（《战狼2》保底发行方北京文化），同时关注受益票房回暖及具备持续产业链整合可能的院线板块，关注万达电影、上海电影、中国电影等标的。  投资观点：内容需求持续释放，继续推荐龙头及低估值个股 1）内容需求持续释放。我们认为，在用户渗透（游戏及互联网）及渠道下沉（电影）放缓甚至逐步见顶的背景下，纯粹收割用户的内容形式难以维系、而在庞大的消费群体数量以及极低的付费比例和极强的消费欲望的背景之下，内容产业供给端质量是行业能否成长的关键因素所在，具备优质内容生产及分发、运营能力的内容生产商有望持续胜出。而《战狼2》持续创造的票房纪录、尤其是在高票房基础之上单日票房仍在持续创新高，充分印证了我们对于内容行业的判断。 2）下半年继续看好游戏及影视板块。1）重度手游、精品化内容以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速，具备高品质的游戏研发能力以及良好的运营能力的游戏公司将持续胜出；2）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；3）电影观影热情有 相关研究报告： 《游戏市场上半年回顾及展望：重度游戏带动行业增长,关注具备研发及运营能力的行业龙头》 ——2017-08-02 《传媒互联网一周回顾与展望：不缺需求的中国内容产业》 ——2017-07-30 《元征科技-2488.HK-在复苏的路上坚实前进》 ——2017-07-25 《传媒互联网一周回顾与展望：精品内容带动Netflix业绩及用户超预期，国内影视剧板块值得关注》 ——2017-07-24 《传媒互联网一周回顾与展望：上市公司业绩预告密集披露，持续聚焦绩优龙头》 ——2017-07-16 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 A-16 O-16 D-16 F-17 A-17 J-17 传媒 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 望再起，低基数背景下下半年票房市场有望实现高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块。 3）持续推荐细分行业龙头及低估值个股。1）我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；2）持续推荐高成长的细分行业龙头游族网络、三七互娱、昆仑万维、华策影视、慈文传媒等标的，同时推荐部分低估值超跌个股中南文化（近期发布深度报告）、新文化、恺英网络、天神娱乐、分众传媒等标的；3）近期《战狼2》票房表现优异，建议关注受益票房表现的北京文化及院线板块（万达电影、上海电影、中国电影等）。  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 8.54 104,458 0.44 0.52 19 16 002174 游族网络 买入 29.18 25,133 1.08 1.42 27 21 002555 三七互娱 买入 22.81 48,998 0.83 1 27 23 300418 昆仑万维 增持 25.23 29,245 0.86 1.08 29 23 002445 中南文化 增持 13.16 10,920 0.62 0.78 21 17 300133 华策影视 增持 11.34 19,807 0.38 0.46 30 25 002343 慈文传媒 增持 33.58 10,561 1.38 1.76 24 19   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 本周行业观察：《战狼2》口碑票房双丰收，下半年的电影市场还有期待 ....................... 6 《战狼2》持续火热，成为暑期档一抹亮色 ................................................................ 6 《战狼2》带动观影热潮，暑期档票房有望实现高增长 ............................................ 9 暑期档后引进影片频出，助力票房延续火热 ............................................................. 10 下半年电影票房有望实现高增长，建议关注受益制作企业及院线标的 ................. 12 板块一周表现回顾................................................................................................................... 12 行业一周表现回顾：行业下跌0.62%，跑输沪深300，高于创业板指 ................. 12 本周投资观点：证金增持、国务院发文推进双创，短期风险偏好改善利好板块表现 .. 13 上市公司动态更新................................................................................................................... 14 【引力传媒（603598.SH）：重大资产购买报告书（草案）】 ................................. 14 【骅威文化（002502.SZ）：2017年半年度业绩预告】.......................................... 14 【天舟文化（300148.SZ）：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案（修订稿）】 ........................................................................................................................... 14 【数码视讯（300079.SZ）：关于全资子公司参与投资设立杭州创合精选创业投资合伙企业的公告】 ......................................................................................................... 15 【巴士在线（002188.SZ）：2017年半年度业绩快报】.......................................... 15 【帝龙文化（002247.SZ）：2017年半年度业绩快报】.......................................... 15 【新华传媒（600825.SH）：重大资产重组停牌公告】 ........................................... 15 【暴风集团（300431.SZ）：关于重大资产重组停牌公告】.................................... 15 【新华网（603888.SH）：关于董事、副总裁辞职的公告】 ................................... 15 【宝通科技（300031.SZ）：关于控股子公司对外投资的公告】............................ 15 【湖北广电（000665.SZ）：关于董事长辞职的公告】............................................ 16 【昆仑万维（300418.SZ）：关于公司向全资子公司提供担保的公告】................ 16 【博瑞传播（600880.SH）：关于董事辞职的公告】 ............................................... 16 【中国电影（600977.SH）：关于首次公开发行部分限售股上市流通的公告】 ... 16 【迅游科技（300467.SZ）：关于全资子公司参与设立的并购基金进展暨对外投资公告】 .......................................................................................................................