传媒行业一周回顾与展望：Netflix买下《白夜追凶》海外发行权，部分互联网新规本月起施行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 传媒 [Table_IndustryInfo] 传媒互联网一周回顾与展望 中性 （维持评级） 2017年12月04日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 Netflix买下《白夜追凶》海外发行权，部分互联网新规本月起施行  板块本周跑输市场，低于创业板表现 本周传媒行业上涨0.62%，跑赢沪深300（-2.58%），低于创业板（1.23%）。其中涨幅靠前的分别为中青宝、上海钢联、华策影视、视觉中国、三五互联；跌幅靠前的分别为迅游科技、南方传媒、吉比特、华闻传媒、金财互联。本周传媒在所有板块中排名第11。  本周行业观察：Netflix买下《白夜追凶》海外发行权，部分互联网新规本月起施行 1）11月30日在成都举行的第五届中国网络视听大会上，阿里巴巴文化娱乐集团轮值总裁兼大优酷事业群总裁杨伟东在主题演讲中透露，优酷自制剧《白夜追凶》的海外发行权已被Netflix买下，未来《白夜追凶》将通过Netflix在全球190多个国家和地区播出，成为首部正式在海外大范围播出的国产网络剧集。同时爱奇艺宣布自制剧《河神》、《无证之罪》和自制网大《杀无赦》都将于2018年Q1登陆Netflix，标志着国产网剧进入出海大时代。 2）从12月1日起《互联网新闻信息服务单位内容管理从业人员管理办法》及《互联网新闻信息服务新技术新应用安全评估管理规定》开始施行。  本周行业观点：着眼2018年，建议持续布局优质成长龙头 1）板块经历过去两年50%下调之后，本周又出现大幅下调（下跌5.10%）。我们认为中长期来看，A股传媒板块开始具备向上基础：从估值上来看，传媒板块TTM估值从15年6月份最高点111x PE回落到30x PE水平，考虑估值切换，板块估值接近18年20x PE；横向对比来看，A股传媒公司市值中位数已经进入百亿区间，市值及估值水平已经与中概股及港股传媒公司拉开显著差距；上市公司资产质量也在持续改善，整体业绩保持较高增速，商誉风险也在逐步缓解。 2）看好内容产业潜力，推荐游戏、影视、阅读及知识付费。a）重度手游、精品化内容、IP化运营以及向海外市场扩展，手游行业有望继续保持较高增速；b）用户持续向互联网视频转移及内容付费习惯养成，带动在线视频行业收入快速增长，在竞争格局尚未确立之下，头部稀缺内容价值有望持续提升，从而带动影视剧行业持续高增长；c）电影观影热情有望再起，低基数背景下票房市场有望持续高增长，建议关注电影内容制作发行商及院线板块；4）打击盗版、付费习惯养成，衍生产业逐步成熟，阅读及知识付费市场已经迎来高增长； 3）持续推荐细分行业成长龙头。我们认为短期内技术进步、政策放松所带来的人口及制度红利逐步消退，基于存量用户的深度变现成为行业成长的核心驱动要素，内部开始进入市占率提升阶段，具备优秀商业模式及竞争优势的细分行业龙头有望持续胜出；持续推荐高成长的细分行业龙头：游戏板块推荐三七互娱、昆仑万维；影视动漫剧板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟（实景娱乐）、慈文传媒，关注院线板块；阅读及知识付费推荐新经典、掌阅科技；同时持续推荐具备资源优势的视觉中国、分众传媒。  风险提示：流动性风险，业绩及商誉风险，监管政策风险等. 相关研究报告： 《快乐购：芒果系优质资产拟注入，以芒果TV为核心打造“平台+内容”稀缺龙头》 ——2017-11-27 《三季报总结及展望:行业内生增长平淡、估值回落，高成长及优质龙头标的仍具配臵价值》 ——2017-11-06 《站在时间轴上看陌陌：始于荷尔蒙，红于直播，终于何？》 ——2017-10-30 《Netflix订阅用户持续超预期，持续加码内容投入——一周回顾与展望10.16-10.20》 ——2017-10-23 《直播大数据——站在时间轴上看映客：是卖身还是涅槃？》 ——2017-10-16 证券分析师：张衡 电话： 021-60875160 E-MAIL： zhangheng2@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517060002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 S-16N-16J-17M-17M-17J-17传媒沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2017E 2018E 2017E 2018E 002027 分众传媒 买入 12.94 158,276 0.44 0.52 29 25 002555 三七互娱 买入 20.08 43,134 0.83 1 24 20 300418 昆仑万维 买入 21.23 24,455 0.86 1.08 25 20 002445 中南文化 买入 12.65 10,497 0.62 0.78 20 16 300133 华策影视 买入 10.45 18,493 0.38 0.46 28 23 002343 慈文传媒 增持 34.66 10,901 1.38 1.76 25 20 603096 新经典 买入 64.68 8,710 1.5 1.86 43 35 000681 视觉中国 买入 19.39 13,584 0.41 0.54 47 36   资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 内容目录 板块一周表现回顾..................................................................................................................... 6 行业一周表现回顾：行业上涨0.62%，跑赢沪深300，低于创业板指 ................... 6 上市公司动态更新..................................................................................................................... 6 【龙韵股份：关于实际控制人增持公司股份计划的公告】 ....................................... 6 【利欧股份：股东股份质押的公告】 ........................................................................... 7 【利欧股份：关于为全资子公司提供保证担保的公告】 ........................................... 7 【世纪华通：向合格投资者公开发行公司债券获中国证监会核准的公告】 ........... 7 【华闻传媒：关于控股股东继续增持公司股份的公告】 ........................................... 7 【大晟文化：2017 年度日常关联交易公告】 ............................................................ 7 【大晟文化：关于向全资子公司提供财务资助的公告】 ........................................... 7 【暴风集团：关于控股股东部分股份质押的公告】 ................................................... 8 【分众传媒：关于子公司受让全资子公司股权的进展公告】 ................................... 8 【中视传媒：关于持股5%以上的股东减持后持股比例低于5%的提示性公告】.. 8 【文投控股：关于重大资产重组收购标的减少及进展的公告】 ............................... 8 【明家联合：关于持股 5%以上股东持股变动的提示性公告】 ............................... 8 【华策影视：关于参股公司获准在新三板挂牌的公告】 ........................................... 9 【华闻传媒：关于控股股东继续增持公司股份的公告】 ........................................... 9 【华谊嘉信：关于重大资产重组停牌公告】 ............................................................... 9 【麦达数字：关于公司实际控制人股份被质押的公告】 ........................................... 9 【浙数文化：关于杭州边锋拟挂牌转让杭州游卡网络技术有限公司31%股权的进展公告】 ........................................................................................................................... 9 【奥飞娱乐：关于出售资产暨关联交易的公告】 ....................................................... 9 【帝龙文化：关于公司控股股东及其一致行动人筹划权益变动的提示性公告】 . 10 【南华生物：关于挂牌出售子公司部分股权的进展公告】 ..................................... 10 【游族网络：关于公司控股股东股份质押的公告】 ................................................. 10 【鹿港文化：关于实际控制人增持公司股份计划的公告】 ..................................... 10 【顺网科技：高级管理人员减持股份预披露公告】 ................................................. 10 【上海钢联：关于完成部分限制性股票回购注销的公告】 ..................................... 10 【华闻传媒：关于控股股东继续增持公司股份的公告】 ......................................... 10 【天舟文化：关于终止重组事项的公告】 ..................................................................11 【中文传媒：关于签订《采购合同》的公告】 ..........................................................11 【游族网络：关于公司股东股份质押的