2022Q1外销拉动收入稳健增长，归母净利率降幅稳步收窄

新宝股份2021年实现营业收入149.12亿元，同比增长13.05%；实现归母净利润7.92亿元，同比下滑29.15%。2022年一季度实现营业收入36.42亿元，同比增长13.46%；实现归母净利润1.78亿元，同比增长4.60%。外销收入略超预期，内销表现稳健。人民币升值、原材料涨价导致盈利承压，未来修复可期。外销代工业务有望稳健增长，自主品牌内销品类拓展贡献新增量。结合原材料价格走势适当下调外销毛利率假设，预测公司2022-2024年归母净利润为10.18/11.93/13.02亿，对应目标价24.60元，维持“买入”评级。