钢材月报：疫情持续扰动钢市，静待需求复苏破局

黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 17 请务必阅读文末免责条款 2022年05月 钢材月报 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 涂伟华 钢材、铁矿石研究员 tuweihua@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3060359 投资咨询资格证号： Z0011688 疫情持续扰动钢市，静待需求复苏破局 摘 要 弱现实叠加原料负反馈，4月旺季钢价冲高回落。 采暖季限产政策退出，钢厂复产积极，期间虽有疫情扰动，但钢材供应如期回升。不过，近期钢厂利润持续收缩，部分地区钢材品种甚至出现亏损情况，加之钢厂厂内库存压力增加，不排除钢厂主动停产检修，继而带来供应短期缓解。此外，发改委再度要求压减全年粗钢产量，若后续政策能严格执行，同样会抑制钢材供应回升。 疫情扰动超预期，钢材终端需求表现疲弱，金三银四旺季效应尽无，继而使得钢市基本面偏弱，后续破局须得需求快速恢复，但目前仍存不确定性。一方面是“金三银四”旺季未兑现，后续需求将迎来雨季扰动，逐步步入淡季；另一方面则是疫情扰动，若疫情继续发酵，则前期被抑制的需求也难有效释放。 总之，疫情扰动下国内经济下行压力加剧，但稳增长目标下刺激政策仍将推出，强预期支撑钢价，同时压减粗钢产量政策抑制下钢材供应受限，但钢市基本面破局须待疫情控制后终端需求快速恢复，叠加政策端刺激，届时钢价方能有效企稳，否则弱现实格局下钢价仍会偏弱运行，重点关注政策端和各地复工复产情况。 请务必阅读文末免责条款部分 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 17 请务必阅读文末免责条款 目录 一、钢材走势回顾 .............................................................. 4 二、钢材库存分析 .............................................................. 5 三、钢材供给分析 .............................................................. 7 四、钢材需求分析 ............................................................. 10 4.1高频需求指标 ........................................................... 10 4.2钢材进出口 ............................................................. 12 4.3主要下游行业 ........................................................... 13 五、后市展望 ................................................................ 16 ◼ 分析师简介： ............................................................ 17 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 17 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图1、上海地区螺纹钢和热轧卷板价格走势 ............................................ 4 图2、螺纹钢和热轧卷板2210合约期现价差 ........................................... 5 图3、五大钢材品种厂库、社库量 .................................................... 5 图4、钢材库存总量周度变化 ........................................................ 6 图5、螺纹钢库存情况 .............................................................. 6 图6、热轧卷板库存情况 ............................................................ 7 图7、统计局和中钢协重点钢企粗钢产量变化 .......................................... 8 图8、国内钢厂生产情况 ............................................................ 8 图9、华东地区主要钢材品种吨钢利润情况 ............................................ 8 图10、螺纹钢周产量（分流程） ..................................................... 9 图11、热轧卷板产量 ............................................................... 9 图12、建筑钢材和板材月度需求量 .................................................. 10 图13、螺纹钢周度表需和全国主要贸易商建筑钢材成交量 .............................. 11 图14、螺纹钢月度需求量 .......................................................... 11 图15、热轧卷板周度表需情况 ...................................................... 11 图16、冷轧卷板和镀锌彩涂库存 .................................................... 12 图17、我国钢材出口量 ............................................................ 12 图18、热轧、冷轧内外价差走势 .................................................... 13 图19、国内固定资产投资完成额 .................................................... 13 图20、房地产开发和商品房销售情况 ................................................ 14 图21、房地产开发资金来源情况 .................................................... 14 图22、30大城市商品房和100大城市土地成交情况 ................................... 15 图23、基建投资情况 .............................................................. 15 图24、挖机开工小时数和沥青开工率 ................................................ 16 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 4 / 17 请务必阅读文末免责条款 一、钢材走势回顾 钢市弱现实叠加原料负反馈，4月旺季钢价冲高回落。疫情扰动下国内经济下行压力存在，但国常会重申咬定全年增长目标不变，凸显国家稳增长意愿，且后续确有出台一系列政策，先有地产端政策持续放松，郑州、福州、哈尔滨等省会城市开启地产放松，再到央行降准0.25个百分点，政策端强预期持续存在，驱动盘面期价不断创下阶段性新高。不过，4月上海疫情爆发，持续时间远超预期，其他地区陆续爆发更是加重市场担忧，相反钢市自身基本面依然偏弱，叠加发改委重提压减全年粗钢产量，原料端形成负反馈，因而临近月末在无利好政策支撑下，利空因素发酵驱动钢价高位回落。 截至4月25日，螺纹钢和热轧卷板主力合约期价分别收于4778元/吨、4889元/吨，环比上月末分别下跌283元、329元，跌幅为5.59%、6.31%，期间最高涨至5190元/吨、5346元/吨，一度创下自去年10月下旬以来价格新高。与 此 同时， 钢 材现货 价 格 同 样表现为冲高回 落 ，全 国主 要 城 市螺纹 钢（HRB400,20mm）和热轧卷板（4.75mm）均价分别收于5166元/吨、5157元/吨，环比上月末分别下跌18元、120元，较月初高点则是下跌115元、188元。整体来看，4月钢材期现价格走势类似，且现货价格跟随为主，月初在交易强预期逻辑驱动下期货带着现货上涨，期间一度出现期货升水现货罕见局面；而临近月末弱现实逻辑下期价大幅下跌，带动现货价格同样走弱。目前基差已重回往年同期水平，螺纹钢和热轧卷板2210合约相较上海地区现货价格分别贴水4.25%、2.22%，环比上月末值分别下降1.02%、0.73%。 4月钢市延续强预期与弱现实局面，且钢价运行逻辑先后切换，继而使得钢价走势表现为冲高回落。展望后续走势，疫情扰动下国内经济下行压力加剧，而稳增长目标下预计刺激政策还将推出，强预期会支撑钢价；相对应的压减粗钢产量政策抑制下钢材供应会受限，供应压力迎缓解，但钢市弱势基本面破局有待疫情控制后终端需求快速恢复，若政策刺激叠加需求改善得以兑现，届时钢价方能企稳，否则弱现实格局下钢价仍会延续偏弱运行，重点关注政策和各地复工复产情况。 图1、上海地区螺纹钢和热轧卷板价格走势 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 黑色金属 | 月报 专业研究·创造价值 5 / 17 请务必阅读文末免责条款 图2、螺纹钢和热轧卷板2210合约期现价差 数据来源：wind 宝城期货金融研究所 二、钢材库存分析 疫情扰动下旺季钢材库存去化有限。与往年4月钢材库存良好去化不同，疫情扰动下钢材物流和终端需求均受到抑制，相反采暖季政策退出后，钢材供应如期回升，供增需减格局下钢材库存降幅有限。截至4月22日当周，钢材五大品种库存总量为2302.88万吨，环比上月末值下降42.64万吨，降幅仅为1.82%，而去年4月库存去化高达688.80万吨。细分结构来看，物流受限导致厂库持续增加，厂内库存总量为684.36万吨，环比上月末增加47.12万吨，已然是往年同期偏高水平；同时疫情冲击钢材终端需求，社库去化有限，社库总量为1618.52万吨，环比上月末值下降89.76万吨，降幅为5.25%，同比也仅下降105.00万吨。 细分品种来看，板材压力要高于建筑钢材，多因板材供应回升快于建筑钢材所致，板材库存最新值为722.96万吨，环比上月末值增加12.91万吨，已是历年来同期偏高水平，同比增幅为5.93%；而建筑钢材库存量为1579.92万吨，环比上月末值下降55.55万吨，多为近两周复工复产驱动所致，同比依然下降8.11%。由此可见，