钢材季刊：旺季钢价表现不佳，破局须待需求放量

钢材季刊 旺季钢价表现不佳，破局须待需求放量 核心观点 多因素扰动下节后需求恢复缓慢，钢市基本面表现疲弱，叠加负反馈发酵，一季度钢价弱势下行。 低供应格局下一季度钢材库存大幅增加，绝对水平位于近年来同期高位，库存去化压力偏大，继而承压旺季钢价。此外，细分品种来看建筑钢材和板材库存均明显增加，且板材库存压力相对更大，且表外材库存同样偏高，使其去化压力要高于建筑钢材。现阶段，钢厂复产受限，低供应格局料将延续，但钢材高位库存去化须待旺季需求良好释放，关注后续库存去化速率。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年03月27日 钢厂复产动能受限，供应低位弱稳运行。现阶段，当前钢材利润大幅好转，钢厂复产动能存在，因而钢材供应料难现持续收缩，但受制于需求端表现疲弱，同样难以承接供应回升，供应也难有大幅回升，预计供应跟随需求调节为主，品种间表现会延续分化。 与此同时，钢材需求虽迎来季节性回升，但整体回升节奏偏慢，旺季需求表现不佳，继而使得钢市基本面相对疲弱。不过，地产用钢需求短期难有实质性好转，未来钢市需求破局有待基建端发力，而影响基建核心因素便是资金到位情况，重点相关资金端变化情况。 综上，政策预期趋弱，钢市现实交易权重增加。当前钢材需求回升力度有限，且负反馈预期未退，利空因素发酵使得钢价承压弱势运行，但钢市基本面在季节性改善，下行阻力存在，多空因素博弈下钢价延续弱势寻底，后续破局有待需求良好释放，尤其是基建端。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1一季度钢价弱势下行........................................................52钢材库存压力偏大，关注后续去化速率.........................................63钢厂复产受限，供应弱稳运行................................................104钢材需求表现不佳，破局有待基建发力........................................134.1高频需求指标持续回升................................................134.2钢材出口预期转弱...................................................164.3地产有待修复，破局需基建发力........................................175后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢05合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板05合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（北方，即期）........................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度累计产量......................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................14图29板材月度累计需求量........................................................14图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................15图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................15图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................16图37冷轧卷板周产量............................................................16图38钢材出口量................................................................17图39热轧卷板内外价差..........................................................17图40冷轧卷板内外价差..........................................................17 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48新增专项债发行情况........................................................20图49全国开工项目总投资额......................................................20 1一季度钢价弱势下行 政策预期趋弱，现实权重增加，且多因素扰动下节 后需求恢复缓慢，钢市基本面表现疲弱，叠加负反馈发酵，一季度钢价弱势大幅下行。春节以来黑色金属集体下行，各品种期现价格均录得显著跌幅，近期伴随盘面资金离场以及市场情绪回暖，黑色金属有所企稳。截至3月26日，螺纹钢、热卷卷板主力期价分别收于3499元/吨、3735元/吨，较春节前分别录得9.21%、6.25%跌幅，期间最低分别跌至3414元/吨、3621元/吨，逼近去年5月低位。与此同时