钢材月报：需求持续不佳 钢价震荡转弱

需求持续不佳 钢价震荡转弱 核心观点及策略 ⚫供给端：9月钢材供应呈现出高炉增产电炉减仓的格局。长流程钢厂盈利状态良好，高炉开工意愿较强，铁水产量维持高位，钢厂日均铁水产量保持在240万吨以上高位。10月供应端高炉刚性生产与电炉弹性调节共存，如果终端需求季节性修复不及预期，不排除新一轮减产的可能。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端：钢材需求旺季不旺。受房地产拖累，建材需求疲弱。制造业保持韧性，汽车家电产量维持较好增势，热卷表需同比小幅增加。10月份，随着天气转凉，工地开工率有望提升，钢材需求季节性改善空间有限。钢材需求难有超预期增长。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢材供应压力不减，需求增长空间有限，库存数据变化应重点关注。政策面，10月四中全会将召开，政策端或有发力。基本面，钢材需求旺季不旺，季节性改善空间有限，弱现实格局难改。供应端，钢材供应呈现出高炉增产电炉减仓的格局，如果库存压力持续增加，不排除新一轮减产的可能。总体看，钢材供强需弱，政策预期支撑有限，钢价预计维持震荡偏弱走势。螺纹钢参考区间2900-3200元/吨。短期关注中美关税政策干扰。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、供应压力持续存在.....................................................................................................................42、钢材库存压力较大.....................................................................................................................53、旺季需求不旺..............................................................64、关注大会政策预期..........................................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................3图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................3图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................4图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................4图表7五大材周度产量.................................................................................................................4图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................4图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................5图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................5图表11热卷社会库存....................................................................................................................5图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................5图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................6图表16全国建材周均成交量........................................................................................................6图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................8图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................8图表23固定资产投资三大分项累计同比增速...........................................................................8图表24固定资产投资完成额累计同比增速...............................................................................8图表25我国汽车产销量增速.......................................................................................................9图表26我国家电产量增速...........................................................................................................9图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 9月钢材期货震荡反复，逐步转弱重心下降，主要受预期与现实博弈影响。上旬螺纹钢弱热卷强，螺纹钢期货跌破3100元/吨，热轧卷板从3282元/吨升至3350元/吨上方，螺纹旺季需求改善有限，而阅兵限产导致京津冀地区减仓，热卷供应收缩，卷螺价差走强。中旬钢材反弹，主要是节前补库带动原料价格坚挺，成本支撑增强。下旬市场情绪转弱，一方面供应恢复，库存压力显现，另一方面是建材受地产低迷拖累，需求旺季不旺，再者随着补库周期结束，原料价格有所回落，并传导至成材端，钢价随之调整。整体来看，9月钢市需求驱动有限，期价跟随供应端扰动波动，10月弱现实强预期格局不变，但市场预期由需求端转向宏观政策。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、供应压力持续存在 9月钢材供应呈现出高炉增产电炉减仓的