玻璃月报：供需两弱持续，静待政策破局

玻璃月报 2026/03/06 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/03/05，浮法玻璃现货市场报价1050元/吨，环比+40元/吨；玻璃主力合约收盘报1055元/吨，环比-9元/吨；基差-5元/吨，环比+49元/吨。 成本利润：截至2026/03/05，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-105.12元/吨，环比+62.85元/吨；河南LNG市场低端价4120元/吨，环比+220元/吨。以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-36.29元/吨，环比+31.63元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为26.79元/吨，环比-34.58元/吨。 供给：截至2026/03/06，全国浮法玻璃日熔量为14.86万吨，环比上月-0.24万吨，开工产线209条，环比-1条，开工率为70.61%。 需求：截至2026/03/06，浮法玻璃下游深加工订单为6.35日，环比-3.75日；Low-e玻璃开工率19.30%，环比-24.30%。 库存：截至2026/03/06，全国浮法玻璃厂内库存7963.7万重箱，环比+2707.30万重箱；沙河地区厂内库存482.96万重箱，环比+374.48万重箱。 观点：供应端来看，2月份有多家玻璃企业因经济效益压力选择放水冷修，导致日熔量进一步下行。需求方面，受春节假期因素影响，下游整体订单偏弱，仅有少数沿海地区存在部分海外订货需求。在此背景下，玻璃厂家库存呈现季节性累积，虽然日熔量已降至历史低位，但疲弱的需求现实依然制约去库节奏，节前库存消化缓慢，使得节后库存水平仍处于同期相对高位。从现货表现看，节后部分厂家借“开门红”契机宣布上调报价，但经销商拿货意愿普遍不强，整体提价效果有限。综合来看，当前玻璃市场交投情绪依旧偏弱，行业整体悲观预期较浓。政策方面，今年两会政府工作报告延续了对地产端“托而不举”的调控基调，建材行业后续仍存在一定政策支持空间，增量政策的落地值得关注。操作方面，建议逢低轻仓做多09合约，主力合约参考区间970-1260元/吨。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，浮法玻璃现货市场报价1050元/吨，环比+40元/吨；玻璃主力合约收盘报1055元/吨，环比-9元/吨；基差-5元/吨，环比+49元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，玻璃01-05价差为176元/吨（+16），05-09价差为-112元/吨（-14），09-01价差为-64元/吨（-2），持仓量达157.32万手。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，以天然气为燃料生产浮法玻璃的利润为-105.12元/吨，环比+62.85元/吨；河南LNG市场低端价4120元/吨，环比+220元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 以煤炭为燃料生产浮法玻璃的周均利润为-36.29元/吨，环比+31.63元/吨；以石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润为26.79元/吨，环比-34.58元/吨。 供给及需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，全国浮法玻璃日熔量为14.86万吨，环比上月-0.24万吨，开工产线209条，环比-1条，开工率为70.61%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，浮法玻璃下游深加工订单为6.35日，环比-3.75日；Low-e玻璃开工率19.30%，环比-24.30%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2025年1-12月，商品房累计销售面积88101.37万㎡，同比-8.70%；12月单月，商品房销售面积为9399.63万㎡，同比-16.57%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据中汽协数据，01月汽车产销数据分别为244.99/234.65万辆，同比+0.01%/-3.18%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，全国浮法玻璃厂内库存7963.7万重箱，环比+2707.30万重箱；沙河地区厂内库存482.96万重箱，环比+374.48万重箱。 成本支撑走强，需求疲软制约上行空间 纯碱月报 2026/03/06 陈张滢（黑色建材组） 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 价格：截至2026/03/05，沙河重碱现货市场报价1210元/吨，环比+56元/吨；纯碱主力合约收盘报1225元/吨，环比+27元/吨；基差-15元/吨，环比上周+25元/吨。 成本利润：截至2026/03/06，氨碱法的周均利润为-154.65元/吨，环比+6.15元/吨；联碱法的周均利润为-70.5元/吨，环比+26.5元/吨。截至2026/03/06，秦皇岛到港动力煤750元/吨，环比+55元/吨；河南LNG市场低端价4120元/吨，环比+220元/吨。 供给：02月纯碱产量为315.11万吨，环比-26.04万吨，同比+24.54万吨（+8.45%），产能利用率86.77%。重碱产量为43.23万吨，环比+1.83万吨；轻碱产量为37.47万吨，环比+1.44万吨。 需求：截至2026/03/06，全国浮法玻璃日熔量为14.86万吨，环比上月-0.24万吨，开工产线209条，环比-1条，开工率为70.61%。 库存：截至2026/03/06，纯碱厂内库存194.72万吨，环比+40.30万吨；库存可用天数为14.65日，环比+1.85日。重碱厂内库存为91.99元/吨，环比+20.38元/吨；轻碱厂内库存为102.73元/吨，环比+19.92元/吨。 观点：供应方面，2月阿拉善二期项目持续放量，四川和邦120万吨产能因技改停产，整体供应仍维持高位。需求端受春节假期影响较为明显，下游企业多以消耗前期备货为主，叠加假期期间物流运输受限，市场交投基本停滞，导致纯碱厂家库存明显累积，目前已升至近五年同期高位。节后市场观望情绪较浓，玻璃、洗涤剂等主要下游行业仍处于复工复产的过渡阶段，实际采购需求释放节奏偏缓。成本方面，受中东局势影响，国内油价持续上行，带动煤化工板块整体走强，纯碱成本端支撑有所增强。总体来看，本轮纯碱上涨主要受成本端驱动，需求侧尚未出现实质性改善。预计3月纯碱价格将随煤化工板块波动为主，建议密切关注中东局势演变，防范局势缓和后可能出现的回落风险。主力合约参考区间：1123-1360元/吨。 月度要点小结 期现市场 纯碱基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，沙河重碱现货市场报价1210元/吨，环比+56元/吨；纯碱主力合约收盘报1225元/吨，环比+27元/吨；基差-15元/吨，环比上周+25元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/05，纯碱01-05价差为99元/吨（-1），05-09价差为-58元/吨（+4），09-01价差为-41元/吨（-3），持仓量达157.32万手。 纯碱月间价差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 纯碱利润 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，氨碱法的周均利润为-154.65元/吨，环比+6.15元/吨；联碱法的周均利润为-70.5元/吨，环比+26.5元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，秦皇岛到港动力煤750元/吨，环比+55元/吨；河南LNG市场低端价4120元/吨，环比+220元/吨。 原料成本 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 西北地区原盐价格为215元/吨，环比持平；山东合成氨价格为2094元/吨，环比-118元/吨。 供给及需求 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月纯碱产量为315.11万吨，环比-26.04万吨，同比+24.54万吨（+8.45%），产能利用率86.77%。 纯碱产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱产量为43.23万吨，环比+1.83万吨；轻碱产量为37.47万吨，环比+1.44万吨。 纯碱需求 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，全国浮法玻璃日熔量为14.86万吨，环比上月-0.24万吨，开工产线209条，环比-1条，开工率为70.61%。 库存 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至2026/03/06，纯碱厂内库存194.72万吨，环比+40.30万吨；库存可用天数为14.65日，环比+1.85日。 纯碱库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 重碱厂内库存为91.99元/吨，环比+20.38元/吨；轻碱厂内库存为102.73元/吨，环比+19.92元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层