钢材月报：淡季产业矛盾积累，破局需待政策发力

钢材月报 淡季产业矛盾积累，破局需待政策发力 核心观点 政策处于真空期，且钢市产业矛盾有限，11月钢价延续震荡运行态势，期间因成本下行导致钢价有所下移，但波动幅度不大。 钢市产业矛盾有限，淡季库存持续去化，将至近年来同期低位，低库存格局未变，继续给予钢价支撑。不过，品种间库存表现有所差异，板材供需格局尚可，库存延续良好去化，压力持续缓解，但需关注供应回升后库存变化情况。相应的建筑钢材因供应回升有限，淡季库存并未明显累库，但供稳需弱局面下建筑钢材基本面会走弱，后续库存仍将累库，关注库存增幅情况。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年11月29日 盈利状况迎来变化，生产有所趋弱，钢材供应有所收缩，但目前品种吨钢利润并未大幅亏损，多数钢厂仍维持盈利局面，淡季钢材供应将收缩但降幅不大，整体延续高位趋稳运行态势，且品种间利润表现有所变化，后续伴随需求变化钢厂或调整生产结构，届时品种间供应将迎来转换。 政策利好传递到实体端并带来需求改善存有较长时滞，房地产基本面持续修复中，用钢需求难有增量，整体将延续低迷态势；相应的基建用钢在改善，主要得益于项目资金好转所致，但后续仍面临季节性因素，若无增量政策配合，短期增量空间也不大，预计建筑钢材需求将持续走弱。此外，国内制造业表现尚可，给予板材需求支撑，但出口需求将季节性走弱，而长期面临中美贸易摩擦担忧，板材需求远忧未退，利好效应边际趋弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 展望后市，钢市运行逻辑在预期现实之间博弈，且重大会议临近预期交易权重增加，继而给予钢价较强支撑，但需谨防政策力度不及预期，且后续产业矛盾仍将积累，交易逻辑切换至现实端则钢价将承压走弱，重点关注政策端表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 11月钢价震荡运行..........................................................52钢材库存持续去化..........................................................63钢材供应高位趋稳.........................................................104淡季钢材需求走弱.........................................................134.1高频需求指标弱稳运行................................................134.2钢材出口强劲.......................................................154.3政策效果显现，国内经济好转..........................................175结论.....................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢10合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板10合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华东，即期成本）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................19图44 30大中城市商品房成交面积..................................................19图45 100大城市土地成交面积.....................................................19图46基建投资情况..............................................................20图47全国开工项目总投资额......................................................20图48新增专项债发行情况........................................................20图49建筑工地资金到位情况......................................................20 111月钢价震荡运行 国内处于政策真空期，而钢市产业矛盾有限，上下驱动均不强，11月钢材价格延续震荡运行态势。钢市运行逻辑继续在预期现实之间切换，起初市场对人大常委会存利好预期，钢材价格偏强震荡，但并无超预期利好，且后续国内