公司信息更新报告：收入持续高增长，新能源有望开启第二增长曲线

计算机/计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 道通科技（688208.SH） 2022年04月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/25 当前股价(元) 29.06 一年最高最低(元) 97.40/28.80 总市值(亿元) 131.05 流通市值(亿元) 79.58 总股本(亿股) 4.51 流通股本(亿股) 2.74 近3个月换手率(%) 69.18 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-收入高增长态势延续，新能源后市场蓄势待发》-2022.2.27 《公司信息更新报告-发布高标准激励计划，新能源有望开启新增长曲线》-2021.12.17 《公司信息更新报告-短期波动不改长期趋势，坚定看好成长前景》-2021.10.26 收入持续高增长，新能源有望开启第二增长曲线 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 收入持续高增长，维持“买入”评级 公司发布2021年报，实现收入22.54亿元，同比增长42.84%。公司持续前瞻投入布局新能源市场，有望开启新的增长曲线。考虑到研发投入以及汇率、运费等因素影响，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为5.50、7.70、10.41亿元（2022-2023年原为6.01、8.81亿元），EPS为1.22、1.71、2.31元/股，当前股价对应PE为23.8、17.0、12.6倍，新能源业务有望开启新的增长曲线，维持“买入”评级。 ⚫ 公司发布2021年报 （1）2021年公司实现收入22.54亿元，同比增长42.84%。分产品来看，综合诊断产品、TPMS产品、软件升级服务、ADAS产品收入分别为11.97、4.17、3.01、2.29亿元，同比增速分别为28.64%、51.30%、44.42%、105.46%，各项业务均实现快速增长。（2）2021年公司毛利率为57.65%，下降5.18个百分点，主要受会计政策变更（运输费用由销售费用摊销至营业成本）、人民币升值、国际运费及现货价格上涨等多因素影响所致，剔除各项不可控因素后，毛利率为63.75%，同比提升0.92个百分点。（3）2021年公司实现归母净利润4.39亿元，同比增长1.31%，剔除汇率、运费等因素外，利润增长54.19%，快于收入增速。 ⚫ 持续投入前瞻布局，新能源有望开启第二增长曲线 2021年公司加大研发投入，全面布局新能源市场，主要包括以下几个方向：（1）拓展诊断产品对新能源车型的覆盖，目前已覆盖的车型超千款；（2）推出Ultra EV系列工具链产品，涵盖新能源汽车的诊断、检测、维修等环节，支持TOP10新能源品牌原厂级的智能维修引导功能，兼容90%以上的主流新能源车型；（3）充电桩产品：2021年公司推出通过欧标认证的交流桩产品，陆续拿到英国、新加坡、法国等多国订单并逐步交付。随着新能源汽车的快速放量，千亿新能源汽车后市场蓄势待发，公司把握市场机遇进行前瞻布局，有望开启第二增长曲线。 ⚫ 风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 1,578 2,254 3,026 4,328 5,931 YOY(%) 31.9 42.8 34.3 43.0 37.0 归母净利润(百万元) 433 439 550 770 1,041 YOY(%) 32.4 1.3 25.3 40.1 35.2 毛利率(%) 64.3 57.6 57.5 57.9 58.5 净利率(%) 27.4 19.5 18.2 17.8 17.6 ROE(%) 17.1 15.3 16.1 18.9 20.7 EPS(摊薄/元) 0.96 0.97 1.22 1.71 2.31 P/E(倍) 30.3 29.9 23.8 17.0 12.6 P/B(倍) 5.2 4.6 3.8 3.2 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -90%-60%-30%0%30%60%2021-042021-082021-12道通科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 2632 2677 2747 3440 4257 营业收入 1578 2254 3026 4328 5931 现金 1351 881 1137 1652 2456 营业成本 563 955 1287 1820 2461 应收票据及应收账款 325 468 463 568 511 营业税金及附加 15 16 26 36 48 其他应收款 65 84 84 104 94 营业费用 192 238 378 541 741 预付账款 25 124 92 124 113 管理费用 135 242 272 411 593 存货 443 967 749 768 872 研发费用 272 483 575 822 1127 其他流动资产 424 152 222 224 211 财务费用 14 62 57 68 86 非流动资产 543 1525 1657 1791 1932 资产减值损失 -7 -6 -6 -9 -12 长期投资 0 2 2 3 4 其他收益 62 102 81 85 87 固定资产 229 1062 1291 1398 1535 公允价值变动收益 30 -1 0 0 0 无形资产 53 86 83 92 93 投资净收益 13 56 17 17 20 其他非流动资产 261 375 280 297 300 资产处置收益 -0 0 0 -0 0 资产总计 3175 4201 4403 5231 6189 营业利润 481 397 523 722 969 流动负债 577 1229 892 1059 1062 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 0 455 227 265 284 营业外支出 27 16 0 0 0 应付票据及应付账款 258 336 308 366 337 利润总额 454 383 524 723 970 其他流动负债 319 439 357 427 441 所得税 21 -55 -26 -47 -71 非流动负债 65 113 103 99 103 净利润 433 439 550 770 1041 长期借款 6 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 58 113 103 99 103 归母净利润 433 439 550 770 1041 负债合计 642 1343 995 1158 1165 EBITDA 465 456 586 756 992 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.96 0.97 1.22 1.71 2.31 股本 450 451 451 451 451 资本公积 1173 1284 1284 1284 1284 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 925 1139 1549 2154 2995 成长能力 归属母公司股东权益 2533 2859 3408 4073 5024 营业收入(%) 31.9 42.8 34.3 43.0 37.0 负债和股东权益 3175 4201 4403 5231 6189 营业利润(%) 41.0 -17.5 31.6 38.1 34.2 归属于母公司净利润(%) 32.4 1.3 25.3 40.1 35.2 获利能力 毛利率(%) 64.3 57.6 57.5 57.9 58.5 净利率(%) 27.4 19.5 18.2 17.8 17.6 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 17.1 15.3 16.1 18.9 20.7 经营活动现金流 570 -145 802 824 1141 ROIC(%) 15.3 12.9 14.5 16.8 18.4 净利润 433 439 550 770 1041 偿债能力 折旧摊销 51 72 72 60 67 资产负债率(%) 20.2 32.0 22.6 22.1 18.8 财务费用 14 62 57 68 86 净负债比率(%) -51.2 -11.6 -24.3 -32.2 -41.7 投资损失 -13 -56 -17 -17 -20 流动比率 4.6 2.2 3.1 3.2 4.0 营运资金变动 68 -635 91 -49 -29 速动比率 3.2 1.2 2.0 2.3 3.0 其他经营现金流 17 -27 50 -9 -4 营运能力 投资活动现金流 -971 -162 -237 -169 -184 总资产周转率 0.7 0.6 0.7 0.9 1.0 资本支出 162 201 216 113 136 应收账款周转率 5.4 5.7 6.5 8.4 11.0 长期投资 -838 628 -1 -1 -1 应付账款周转率 3.2 3.2 4.0 5.4 7.0 其他投资现金流 -1647 668 -21 -57 -49 每股指标(元) 筹资活动现金流 911 199 -309 -140 -153 每股收益(最新摊薄) 0.96 0.97 1.22 1.71 2.31 短期借款 0 455 -227 38 19 每股经营现金流(最新摊薄) 1.26 -0.32 1.78 1.83 2.53 长期借款 6 -6 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.62 6.34 7.56 9.03 11.14 普通股增加 50 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1077 112 0 0 0 P/E 30.3 29.9 23.8 17.0 12.6 其他筹资现金流 -222 -362 -81 -178 -172 P/B 5.2 4.6 3.8 3.2 2.6 现金净增加额 501 -120 256 515 804 EV/EBITDA 25.1 27.8 20.8 15.5 11.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不