金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 消息面淡净，期债低开小幅收涨 2018年12月10日 星期一 内容提要  行情回顾 上周五2年期国债期货近交割月合约TS1812合约报100.00元，跌0.15或0.15%，成交0手。国债期货主力合约TS1903合约报100.12元，涨0.02或0.02%，成交64手。国债期货隔季TS1906合约报99.92元，跌0.025或0.03%，成交0手。5年期国债期货近交割月TF1812合约报100.145元，跌0.235或0.23%，成交0手。国债期货下季TF1903合约报99.075元，涨0.045或0.05%，成交5053手。国债期货隔季TF1906合约报98.785元，跌0.065或0.07%，成交0手。10年期国债期货近交割月T1812合约报96.8元，跌0.38元或0.39%，成交0手。国债期货主力T1903合约报97.17元，涨0.025或0.03%，成交40239手。国债期货隔季T1906合约报97.205元，涨0.10或0.10%，成交22手。  后市展望及策略建议 上周五国债期货早盘小幅低开后下探后震荡走高，午盘跌幅继续收窄，尾盘小幅收涨；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期1.02bp至3.2853%，IRS小幅下行。早盘央行进行1000亿元国库现金定存操作，大多数期限资金利率小幅上行，期债前期较大幅上涨后短期进入震荡整理。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动或暂观望，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.10元，成交64手，持仓793手，较前一交易日增仓0手；TF1903合约结算价为99.025元，成交5053手，持仓15235手，较前一交易日减仓369手；主力T1903合约结算价为97.115元，成交40239手，持仓63120手，较前一交易日增仓1216手。 图1：国债期货行情 品种TF1812TF1903TF1906开盘价0.00099.1000.000收盘价100.14599.07598.785最高价0.00099.1000.000最低价0.00098.9000.000结算价100.37599.02598.845涨跌-0.2350.045-0.065涨跌幅（%）-0.230.05-0.07成交量05,0530持仓量1,59515,23528仓差0-3690品种T1812T1903T1906开盘价0.00097.10597.105收盘价96.80097.17097.205最高价0.00097.21097.230最低价0.00096.92096.940结算价97.15097.11597.135涨跌-0.3800.0250.100涨跌幅（%）-0.390.030.10成交量040,23922持仓量56763,120501仓差01,2162品种TS1812TS1903TS1906开盘价0.000100.0900.000收盘价100.000100.12099.920最高价0.000100.1200.000最低价0.000100.0600.000结算价100.150100.10099.945涨跌-0.1500.020-0.025涨跌幅（%）-0.150.02-0.03成交量0640持仓量20079315仓差-1000 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动0.15bp至2.46%，2Y期国债收益率变动-0.7bp至2.6276%，3Y国债收益率变动-2.05bp至2.881%，5Y期国债收益率变动-5.07bp至3.0227%，10Y期国债收益率变动1.02bp至3.2853%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-0.48bp至3.7201%，国开国债利差变动-1.5bp至43.48bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 前一交易日美国10年期国债收益率变动-2.0bp至2.85%，中美利差变动3.02bp至43.53bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动65bp至6.8664，美元兑人民币收盘价变动-39bp至6.8798。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 银行间质押式回购利率1D变动-1.00bp至2.4326%，7D变动2.57bp至2.5841%，14D变动-1.52bp至2.5609%，1M变动9.93bp至3.6334%。 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-0.2bp至2.416%，7D变动1.1bp至2.611%，14D变动0.6bp至2.618%，1M变动1.8bp至2.828%，3M变动0.3bp至3.136%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 猪肉全国平均价变动0.00元至23.49元，猪肉批发价变动0.31元至19.23元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动1.12美元至52.61美元，ICE布油活跃合约结算价变动1.61美元至61.67美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.90美元至54.33美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.025元至1.91元；5年期国债期货跨期价差变动0.00元至1.35元，10年期国债期货跨期价差变动0.00元至0.035元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：TF1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表4：T1903活跃可交