国债期货：消息面淡静，期债低开主力小幅收涨

日度报告 1 2017年4月19日 星期三 内容提要  行情回顾 昨日10年期国债期货主力合约T1706合约收盘报96.15元，涨0.06元或0.06%，成交49868手。国债期货T1709合约报95.21元，跌0.00元或0.00%，成交5235手。国债期货T1712合约报94.50元，跌0.065元或0.07%，成交235手。5年期国债期货主力合约TF1706合约报98.57元，涨0.01或0.01%，成交8084手。国债期货TF1709合约报98.015元，跌0.06元或0.06%，成交581手。国债期货TF1712合约报97.585元，跌0.19元或0.19%，成交4手。 资金面方面，货币市场利率多数上行，资金面有所收敛。银行间同业拆借1天期品种报2.4624%，涨2.61个基点；7天期报3.0497%，涨26.88个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.4408%，涨3.42个基点；7天期报2.7671%，涨9.42个基点。 策略建议 昨日国债期货早盘低开后区间震荡，后小幅震荡走高，尾盘主力小幅收涨。现券方面，5年期收益率小幅上行， 10年期收益率小幅下行，IRS微幅上行。昨日消息面淡静，期债以区间震荡为主；央行昨日进行7天期400亿元，14天期200亿元，28天期200亿元逆回购，利率持平于前期，净投放700亿元，资金利率继续上行，资金面偏紧。 操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者适当多T空TF操作，仅供参考。 兴证期货.研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 金融衍生品.国债期货 兴证期货.研发产品系列 消息面淡静，期债低开主力小幅收涨 5年期国债期货 10年期国债期货 银行间国债收益率水平 品种TF1706TF1709TF1712开盘价98.49098.00097.595收盘价98.57098.01597.585最高价98.64098.07097.620最低价98.40097.93097.585结算价98.59598.00597.585涨跌0.010-0.060-0.190涨跌幅（%）0.01-0.06-0.19成交量8,0845814持仓量19,4002,419128仓差-713190-1品种T1706T1709T1712开盘价95.94595.05094.420收盘价96.15095.21094.500最高价96.25595.29594.660最低价95.84594.98094.370结算价96.16095.20594.500涨跌0.0600.000-0.065涨跌幅（%）0.060.00-0.07成交量49,8685,235235持仓量54,57312,8091,145仓差-1,79557612日度报告 日度报告 2 债市要闻 【央行公布3月金融市场运行情况：货币市场共成交60万亿元环比增35.6%】 4月18日，中国央行公布2017年3月份金融市场运行情况：3月，债券市场共发行各类债券3.9万亿元；货币市场成交共计60万亿元，同比下降3.3%，环比增长35.6%；银行间债券市场现券成交9万亿元，日均成交3900.3亿元，同比下降20.9%，环比增长16%。 具体如下： 一、债券市场发行情况 3月份，债券市场共发行各类债券3.9万亿元。其中，国债发行1600 亿元，金融债券发行4741亿元，公司信用类债券发行5420亿元，信贷资产支持证券发行314亿元，同业存单发行2.1万亿元。银行间债券市场共发行各类债券3.6万亿元。 截至3 月末，债券市场托管余额为65.9万亿元。其中，国债托管余额为11.5万亿元，地方政府债券托管余额为11万亿元，金融债券托管余额为15.6万亿元，公司信用类债券托管余额为16.5万亿元，信贷资产支持证券托管余额为6325亿元，同业存单托管余额为7.8万亿元。银行间债券市场托管余额为58.3万亿元。 与上年末相比，3月末银行间债券市场公司信用类债券持有者中，存款类金融机构持有债券占比为23.27%，较上年末下降5.54个百分点，非存款类金融机构占比为7.65%，较上年末下降0.13个百分点，非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比共为69.08%，较上年末上升5.66个百分点。从银行间债券市场全部债券持有者结构看，3月末，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者和其他类投资者的持有占比分别为58.18%、5.83%和35.99%。 包括国开行金融债、政策性银行债、普通金融债、二级资本债、资本补充债和证券公司短期融资券，下同。 二、货币市场运行情况 3月份，货币市场成交共计60万亿元，同比下降3.3%，环比增长35.6%。其中，质押式回购成交50万亿元，同比下降1.8%，环比增长39.6%；买断式回购成交2.4万亿元，同比下降35.7%，环比增长60.4%；同业拆借成交7.7 万亿元，同比增长2.6%，环比增长9.7%。 3月份，同业拆借月加权平均利率为2.62%，较上月上行15个基点；质押式回购月加权平均利率为2.84%，较上月上行23 个基点。 三、债券市场运行情况 日度报告 3 3月份，银行间债券市场现券成交9 万亿元，日均成交3900.3亿元，同比下降20.9%，环比增长16%。交易所债券市场现券成交4780.6亿元，日均成交207.9亿元，同比增长24.6%，环比增长2.3%。3 月末，银行间债券总指数为173.79点，持平于上月末。 四、股票市场运行情况 3月末，上证综指收于3222.51 点，较上月末下跌19.22点，跌幅为0.59%；深证成指收于10428.72点，较上月末上涨37.38点，涨幅为0.36%。3月份，沪市日均交易量为2240.6亿元，环比增长5.7%；深市日均交易量为2818亿元，环比增长18.3%。 【国开行三期债中标收益率低于二级市场水平，需求尚可】 国开行三期债中标收益率低于二级市场水平，需求尚可。国开行1年期固息增发债中标收益率3.5373%，全场倍数3.2，边际倍数1；7年期固息增发债中标收益率4.2627%，全场倍数2.58，边际倍数1.47；10年期固息增发债中标收益率4.1131%，全场倍数3.76，边际倍数10.4。 【Shibor多数上涨，隔夜Shibor涨4.2bp报2.4860%】 周二Shibor多数上涨，隔夜Shibor涨4.2bp报2.4860%，7天期Shibor涨2.75bp报2.7175%，14天期涨1.45bp报3.1880%，1个月Shibor涨0.06报3.9978%。 价差跟踪 表1：各价差跟踪表 数据来源：WIND，兴证期货 价差合约当季(主力)下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值2.4352.83.0850.590.420.9550.705前值2.472.8653.210.4850.30.880.645变动-0.035-0.065-0.1250.1050.1200.0750.060跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价） 日度报告 4 可交割券及CTD概况 表2：TF1706活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表3：T1706活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1170007.IB3.26004.9891.00571.48935.12170001.IB3.04224.73970.9948-4.963817.83160015.IB3.20264.24110.9867-0.949712.94160021.IB3.20814.50960.9755-0.423245150014.IB3.13445.22741.0139-1.93130.4序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1170004.IB3.40509.81921.0333-0.434875.12170006.IB3.41506.91511.012-5.843521.83160023.IB3.40009.55070.9755-0.833514.14160017.IB3.30009.30140.9793-6.4596.25140021.IB3.32417.42471.0731-8.86560.3 日度报告 5 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。