金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 情绪有所提振，期债低开小幅收涨 2018年7月27日 星期五 内容提要  行情回顾 昨日5年期国债期货主力TF1809合约报98.235元，涨0.075元或0.08%，成交6716手。国债期货下季TF1812合约报98.365元，涨0.085或0.09%，成交398手。国债期货隔季TF1903合约报97.62元，跌0.635或0.65%，成交0手。10年期国债期货主力T1809合约报95.495元，涨0.07元或0.07%，成交38880手。国债期货隔季T1812合约报95.54元，涨0.06元或0.06%，成交1315手。国债期货隔季T1903合约报95.55元，涨0.40或0.42%，成交1手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开拉涨后震荡走高，午盘涨幅稍有扩大，尾盘小幅收涨。现券方面，5年期收益率下行1.71bp至3.2976%，10年期收益率下行2.53bp至3.5361%，IRS较大幅下行，昨日早盘受隔夜美债收益率上行影响而低开，后可能因美欧就贸易问题达成协议和股市回调提振情绪，期债震荡走高，央行暂停公开市场操作，净回笼700亿元，大多数期限资金利率下行，资金面维持偏宽松。操作上，长期投资者轻仓逢低做多，短期投资者做陡曲线或多TF空T止盈，仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TF1809合约结算价为98.285元，成交6716手，持仓18428手，较前一交易日增仓65手；主力T1809合约结算价为95.54元，成交38880手，持仓62294手，较前一结算日增仓112手。 图1：国债期货行情 品种TF1809TF1812TF1903开盘价98.10098.2450.000收盘价98.23598.36597.620最高价98.36098.4800.000最低价98.05598.2200.000结算价98.28598.38098.380涨跌0.0750.085-0.635涨跌幅（%）0.080.09-0.65成交量6,7163980持仓量18,4282,3990仓差651530品种T1809T1812T1903开盘价95.31595.39095.550收盘价95.49595.54095.550最高价95.62095.63095.550最低价95.29095.37595.550结算价95.54095.59095.550涨跌0.0700.0600.400涨跌幅（%）0.070.060.42成交量38,8801,3151持仓量62,2944,82810仓差1126211 数据来源：Wind，兴证期货研发部 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-2.00bp至2.991%，3Y国债收益率变动-2.99bp至3.1754%，5Y期国债收益率变动-1.71bp至3.2976%，10Y期国债收益率变动-2.53bp至3.5361%。 日度报告 图2：关键期限国债收益率 2.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-031年期国债收益率3年期国债收益率5年期国债收益率10年国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-2.00bp至4.1601%，国开国债利差变动0.53bp至62.4bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.2美债收益率和中美利差 美国10年期国债收益率变动4.0bp至2.98%，中美利差变动-6.53bp至55.61bp。 图4：美债收益率和中美利差 0204060801001201401601801.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-03美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-378bp至6.7662，美元兑人民币收盘价变41bp至6.7825。 日度报告 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-3.61bp至2.3381%，7D变动-6.76bp至2.8387%，14D变动-1.06bp至3.1063%，1M变动0.72bp至3.4056%。 图6：质押式回购利率(R) 日度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动-2.8bp至2.321%，7D变动-0.7bp至2.66%，14D变动-1.9bp至2.878%，1M变动-3.2bp至3.071%，3M变动-5.6bp至3.363%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至20.28元，猪肉批发价变动0.00元至17.42元。 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动0.31美元至69.61美元，ICE布油活跃合约结算价变动0.71美元至75.12美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动0.41美元至67.67美元。 图9：原油价格 日度报告 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动0.01元至2.745元；5年期国债期货跨期价差变动0.025元至-0.095元，10年期国债期货跨期价差变动0.005元至-0.05元。 日度报告 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 价差合约当季下季隔季当季-下季下季-隔季当季-下季下季-隔季现值2.7452.792.83-0.0950-0.050.04前值2.7352.83.105-0.120.025-0.0550.33变动0.010-0.010-0.2750.025-0.0250.005-0.290跨品种价差（TF-T结算价）TF跨期价差（结算价）T跨期价差（结算价） 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表2：TF1809活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1130018.IB3.32005.07671.0494.57081.20630.419430.022180016.IB3.31004.96441.01324.65480.79560.3704143180009.IB3.26604.73421.00714.4354-0.83260.592744.14170021.IB3.22044.23561.02763.8931-2.74470.9775155180001.IB3.18884.48491.03234.1366-3.34431.080830 数据来源：Wind，兴证期货研发部 表3：T1809活跃可交割券 序号代码到期收益率剩余期限转换因子久期IRR基差成交量（亿）1170018.IB3.60009.02741.04587.66153.52370.00760.12170010.IB3.60008.77811.03947.56662.84620.09462.43180011.IB3.54009.81641.05758.2822.28840.1964254180004.IB3.53009.5261.06937.94611.06830.4045.65170025.IB3.54009.27671.06537.85240.96990.41260.2 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。