国债日度报告：跨年期限资金利率走高，期债低开收涨

金融衍生品研究·国债 兴证期货.研发产品系列 跨年期限资金利率走高，期债低开收涨 2018年12月27日 星期四 内容提要  行情回顾 昨日2年期国债期货主力TS1903合约报100.165元，涨0.045或0.04%，成交94手。国债期货下季TS1906合约报100.095元，跌0.015或0.01%，成交0手。国债期货隔季TS1909合约报99.865元，跌0.10或0.10%，成交0手。5年期国债期货主力TF1903合约报99.16元，涨0.14或0.14%，成交5946手。国债期货下季TF1906合约报99.135元，涨0.02或0.02%，成交2手。国债期货隔季TF1909合约报98.76元，跌0.225或0.23%，成交0手。10年期国债期货主力T1903合约报97.295元，涨0.265或0.27%，成交44069手。国债期货下季T1906合约报97.255元，涨0.245或0.25%，成交26手。国债期货隔季T1909合约报96.89元，跌0.065或0.07%，成交0手。  后市展望及策略建议 昨日国债期货早盘低开后区间波动，午盘拉升转跌为涨，临近尾盘拉升收涨。现券方面，国债收益率涨跌不一，其中10年期下行1.02bp至3.3011%，IRS微幅下行。早盘央行进行200亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，净回笼100亿元，利率持平于前期，跨年期限资金面偏紧，隔夜资金利率止跌，期债低开后区间波动，午盘拉升转涨，可能是受到进出口行债一级市场招标情况较好带动，临近尾盘再度拉升走高，可能是市场有定向降准预期。隔夜美债收益率较大幅上行，预计期债可能低开。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动，仅供参考。兴证期货.研发中心 金融研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 尚芳 从业资格编号：F3013528 投资咨询编号：Z0013058 高歆月 从业资格编号：F3023194 投资咨询编号：Z0013780 联系人 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1. 市场行情和宏观高频数据 1.1国债期货行情和关键期限国债收益率 从主力合约来看，主力TS1903合约结算价为100.155元，成交94手，持仓1015手，较前一交易日增仓5手；TF1903合约结算价为99.085元，成交5946手，持仓14254手，较前一交易日增仓649手；主力T1903合约结算价为97.20元，成交44069手，持仓62107手，较前一交易日增仓1327手。 图1：国债期货行情 品种TF1903TF1906TF1909开盘价99.01099.0900.000收盘价99.16099.13598.760最高价99.18599.1350.000最低价98.96099.0900.000结算价99.08599.11099.050涨跌0.1400.020-0.225涨跌幅（%）0.140.02-0.23成交量5,94620持仓量14,254580仓差649-10品种T1903T1906T1909开盘价97.00096.9100.000收盘价97.29597.25596.890最高价97.32597.2600.000最低价96.93596.9100.000结算价97.20097.18597.125涨跌0.2650.245-0.065涨跌幅（%）0.270.25-0.07成交量44,069260持仓量62,1071,1380仓差1,32770品种TS1903TS1906TS1909开盘价100.0850.0000.000收盘价100.165100.09599.865最高价100.1650.0000.000最低价100.0700.0000.000结算价100.155100.145100.000涨跌0.045-0.015-0.100涨跌幅（%）0.04-0.01-0.10成交量9400持仓量1,015150仓差500 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 国债现券方面，1Y期国债收益率变动-1.45bp至2.7001%，2Y期国债收益率变动-3.94p至2.8018%，3Y国债收益率变动0.3bp至2.9002%，5Y期国债收益率变动-0.21bp至3.0644%，10Y期国债收益率变动-1.02bp至3.3011%。 图2：关键期限国债收益率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 10年期国开债收益率变动-0.50bp至3.725%，国开国债利差变动0.52bp至41.89bp。 图3：10年期国开债收益率和国开国债利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2美债收益率和中美利差 前一交易日美国10年期国债收益率变动7.0bp至2.81%，中美利差变动2.00002.50003.00003.50004.00004.50002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03中债国债到期收益率:1年中债国债到期收益率:2年中债国债到期收益率:3年中债国债到期收益率:5年中债国债到期收益率:10年4050607080901001101201303.50003.70003.90004.10004.30004.50004.70004.90005.10005.3000中债国开债到期收益率:10年国开10Y-国债10Y（右） 日度报告 -11.72bp至49.11bp。 图4：美债收益率和中美利差 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3人民币汇率 美元兑人民币中间价变动-74bp至6.8845，美元兑人民币收盘价变动-39bp至6.8821。 图5：人民币汇率 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.4资金利率 银行间质押式回购利率1D变动-0.38bp至2.0452%，7D变动144.18bp至4.8384%，14D变动86.3bp至6.2505%，1M变动47.93bp至4.8378%。 204060801001201401601802001.30001.80002.30002.80003.30003.80002015-01-022016-01-022017-01-022018-01-02美国国债到期收益率:10年中美利差：10Y6.20006.30006.40006.50006.60006.70006.80006.90007.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03美元兑人民币中间价美元兑人民币开盘价美元兑人民币收盘价 日度报告 图6：质押式回购利率(R) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 上海银行间同业拆借利率1D变动0.1bp至2.029%，7D变动1.9bp至2.672%，14D变动10.3bp至3.233%，1M变动9.5bp至3.397%，3M变动3.6bp至3.309%。 图7：上海银行间同业拆借利率(shibor) 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.5宏观高频指标 猪肉全国平均价变动0.00元至23.72元，猪肉批发价变动0.00元至19.54元。 0.00001.00002.00003.00004.00005.00006.00007.00008.00002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03R001R007R014R021R1MR2MR3M1.80002.30002.80003.30003.80004.30004.80005.30002017-01-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-032018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-03SHIBORO/NSHIBOR1WSHIBOR2WSHIBOR1MSHIBOR3M 日度报告 图8：猪肉价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 NYMEX原油活跃合约结算价变动3.69美元至46.22美元，ICE布油活跃合约结算价变动3.99美元至54.76美元，ICEWTI原油活跃合约结算价变动3.55美元至48.85美元。 图9：原油价格 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1315171921232527293133平均价:猪肉:全国批发平均价:猪肉(白条猪)0.000020.000040.000060.000080.0000100.0000120.0000140.0000NYMEX原油ICE布油ICE WTI原油 日度报告 2. 价差跟踪和CTD券 2.1国债期货价差 5年期国债期货主力合约和10年期国债期货主力合约结算价价差变动-0.105元至1.885元；5年期国债期货跨期价差变动0.07元至-0.025元，10年期国债期货跨期价差变动-0.005元至0.015元。 表1：跨品种和跨期价差跟踪表 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.2国债期货CTD券 表2：TS1903活跃可交割券 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告