华泰期货研究院 黑色及建材组 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-29 期现价格连续大幅下跌之后的超跌反弹 总结与操作建议 钢材：临时限产提振钢价 观点：近期黑色走现货带动期货下跌逻辑，现货市场上，成材高产量遇上日渐式微的需求，叠加价格高企令贸易商冬储望而却步，现货下跌压力较大。该矛盾在10月份及之前一直存在，但彼时终端需求较为火热，市场对危机意识不充分，近期随着需求减弱，市场形成一致预期，因此悲观蔓延，并在美股、原油大跌等外部因素刺激下演化为恐慌，价格下跌较为流畅。预计短期随着区域性污染天气致限产增加，钢价或有阶段性反弹，但不改价格中枢继续下移趋势。 策略：中性。 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌 铁矿：跟随钢价急跌反弹 观点：原料端的价格变化充分表现出企业行为对短期行情的影响。在钢价大幅下跌，钢厂利润急剧收缩情况下，市场经济规律令钢厂转而压缩原料价格，并且也出现了集体性的抛售行为，令期货价格一度跌停。预计随着钢价反弹及抛售行为减少，矿价有望短期超跌反弹。 策略：中性，短线可尝试超跌反弹，及时止盈。 风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌 华泰期货|黑色商品日报 2018-11-29 2 / 8 焦炭、焦煤：期现分化，短期煤焦现货延续弱势 期货方面，昨日日盘煤焦小幅反弹，焦煤主力1901合约收盘涨1.8%，焦炭主力1901合约收盘涨2.07%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元至2550元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌100元至2400元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206.5美元/吨，折算成人民币1698元/吨。 观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流市场焦炭第三轮提降已基本落地，邯郸钢厂继续计划进行第四轮提降。目前部分钢厂由于钢价近日连续下跌已小幅亏损，打压原料价格意图仍较为强烈。近日由于空气质量较差，山东、河北等地钢厂紧急限产，焦企出货受阻。此外，徐州焦企也因空气质量较差紧急限产70%，当地码头全部停工。焦煤方面，中硫煤资源较为紧缺，部分配煤煤种由于前期焦企囤货较多，短期供给相对充足。综合来看，昨日煤焦现货疲弱，但盘面止跌企稳，已跌至低位，有一定支撑。 策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛，但成材持续走跌，压制原料价格。套利方面：无。 风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。