华泰期货|黑色商品日报 2019-11-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 南方现货持续偏紧 期现价格大幅上涨 钢材：南方现货持续偏紧 期现价格大幅上涨 观点与逻辑：昨日钢材市场价格纷纷盘中连续上扬，其中螺纹均价上涨28元/吨，热卷均价涨6元/吨，建材成交23.76万吨，成交持续保持高位，期现价格交互上涨。京津冀地区空气质量持续转差，包括天津、河北唐山、邯郸和山西运城、江苏连云港等各地启动重污染天气应急响应。由于涉及范围大，且多为钢铁主要产区，预计将对近期的钢材产量形成一定影响。 宏观消息方面：央行行长表示要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，促进保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间。商务部称下一步外资更多投向中西部地区，提速推进西部陆海新通道建设。国家统计局最新数据显示，10月挖掘机产量同比大幅增加23.1%；1-10月累计增加15.6%。拖拉机方面大型拖拉机同比增加8.6%；中型拖拉机同比下降2.4%；小型拖拉机同比增加6.9%。10月冰箱产量同比增长3.0%；空调产量同比下降2.1%；洗衣机产量同比增长13.5%；彩电产量同比下降0.8%。 短期来看：现阶段国内钢材需求依然较好，库存得到有效去化，宏观预期得以修复，同时受北材南运不及预期影响，南方地区成材现货依然偏紧，钢材期现价格交互上涨。天气逐渐转冷，北方供暖季已经到来，近期空气质量有所转差，各地纷纷发布启动重污染天气应急响应。综上所述，在暖冬及赶工的推动下，预计短期钢材价格仍震荡偏强，并推荐做扩螺卷差和成材正套。 策略： 单边：中性偏多，以近月合约为标的 跨期：成材1-5正套 跨品种：做扩螺卷差 期现：期现反套 期权：无 关注及风险点： 京津冀地区冬季限产政策变化；中美贸易战缓和；建筑行业赶工超预期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动；中国进出口钢材等大幅变化。 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-20 2 / 11 铁矿石：到港量小幅增加，盘面维持震荡上行 观点与逻辑： 铁矿石1月合约今日继续小幅上行，受螺纹钢带动，盘面先跌后涨。5月合约同步小幅上涨0.26%。现货方面，日照港报价645涨5，继续小幅上涨。今日Mysteel数据显示，巴西澳洲发货量小幅回升，合计达到2364万吨。同时到港量小幅回升至2242万吨，环比增加358万吨。 近期看铁矿供需相对平稳，港口库存小幅下降，部分北方钢厂进入冬季补库存环节。沿海和南方钢铁企业仍未大幅补库。近期钢材消费坚挺支撑钢价上行，原料端则下行压力减缓，铁矿自身尚无明显驱动。当前1月合约贴水缩小，若下游钢厂能够积极补库，则有望托起矿价。但短期看钢厂仍悲观，补库存谨慎，不宜做多。建议逢低做多1-5正套。单边暂时观望。 策略： （1）单边：中性。 （2）套利：01-05正套（价差处于相对低位时逢低入场） （3）期现：无。 （4）期权：无。 （5）跨品种：无。 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 双焦：平遥事故导致煤矿停产，双焦止跌上涨 观点与逻辑： 焦炭方面，吕梁、唐山、日照港现货价格持稳，钢企、焦企博弈延续，市场观望气氛浓郁。因广西长协会议明确了山西焦煤集团2020年长协价格维持稳定，在此背景下，山西一些地方矿表示将会挺价，焦炭原料端成本得到支撑，短期焦煤成本塌陷风险较小。 焦煤方面，山西国产主焦及进口澳煤、蒙煤现货价格持稳。 受平遥煤矿瓦斯爆炸事故影 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-20 3 / 11 响，当地所有煤矿生产已被叫停，恢复生产时间待定，平遥县煤矿涉及总产能约570万吨，所产煤种主要以优质中低硫主焦煤及瘦焦煤为主。此外，晋中其他地区个别煤矿反馈，自11月19日零点起，煤矿将全面停产，进行安全教育学习。山西煤炭化解过剩产能省级验收工作现已全面展开，预计关闭18家煤矿，退出产能1895万吨。 策略： 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 套利：无 跨品种：无 期现：无 关注及风险点： 去产能政策难以落地或执行力度不及预期、钢企限产超预期、限制进口煤政策出台等。 动力煤日报摘要： 期现货：昨日动煤主力01合约收盘于552.6。产地煤炭需求有所好转，港口煤价继续下探，煤价上行压力依然较大。 港口：秦皇岛港日均调入量+4.4至49.3万吨，日均吞吐量-4.6至49.8万吨，锚地船舶数26艘。秦皇岛港存-0.5至651.5万吨；曹妃甸港存+8.5至454.5万吨，京唐港国投港区库存+1至214万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+0.85至59.97万吨，沿海电厂库存-4.03至1681.54万吨，存煤可用天数-0.47至28.04天。 海运费：波罗的海干散货指数1338，中国沿海煤炭运价指数829.61。 观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，陕西地区煤矿销售一般，部分煤矿煤价上涨，目前下游需求释放仍相对一般。内蒙地区块煤销售较差，价格小幅下滑，降后需求仍较为一般。山西平遥县峰岩二亩沟煤矿瓦斯爆炸事故，事故煤矿主产主焦煤及瘦煤，当地煤矿即刻停产，且晋中市煤矿20日全面停产。港口方面，港口报价小幅上涨，高卡煤需求较差，市场询货较少。电厂方面，近期气温下降，沿海电厂日耗小幅上升，库存小幅下降，但总体需求释放仍较为乏力。综合来看，短期需求仍相对较差，但煤矿事故或将导致产地煤矿生产受限，此外，进口煤限制较为严格，短期煤价有所支撑，但涨幅 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-20 4 / 11 有限。 策略：中性，短期煤价低位运行，关注下游补库情况。 风险：港口库存加快去化；进口政策收紧。 玻璃：现货继续分化，盘面窄幅整理 期现货： 昨日玻璃主力01合约日盘报收1482，下跌0.07%。全国建筑用白玻均价1683，上涨2元。沙河地区重点厂库报价折盘面1500，下跌0元。 成本利润：昨日国内重质纯碱报价维持弱势，全国市场均价1701，下跌0元，玻璃纯碱重油价差扩大2元。当前纯碱整体供大于求，成本弱势有利于利润维持较高水平。 观点：昨日玻璃期货窄幅整理，现货走势继续分化，华北弱华中强。沙河厂家出库受到公路运输的限制，厂家降价促销，但出库效果一般；华中厂家出库情况基本正常，企业报价继续小涨；华东、华南市场走势尚可，厂家稳价走货为主。成本方面，国内重质纯碱报价偏弱，玻璃纯碱重油价差高位小扩。综合来看，虽然北方工期收尾，但南方需求尚可，加之沙河剩余4条燃煤生产线停产预期尚未落地，期价调整幅度或将有限。 策略： 沙河厂家持续降价，单边暂维持中性，关注华中挺价的持续性 风险： 沙河减产并未落实、淡季终端需求下滑明显 华泰期货|黑色商品日报 2019-11-20 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月11月19日 11月18日 11月12日 10月18日11月19日 11月18日 11月12日 10月18日404040103800367036203610353035103780378036903620369036803580354047504690441041703800380036803610363535563449331035013471338033003369333432633189334133153252318031893169311830913213319131403088RB01526574465470HC01119139150210RB05792796651591HC05279295278330RB10972961796689HC10407419390422基差:北京RB01348427442509基差:天津HC012792992903302662221861211601561281201801651459812812411292华北698683631415华北480485415238华东877862684421华东428416338184RB01511469417247HC01400402366262RB05375366331223HC05364363336244RB10270272249187HC10307309286216现货7.077.016.846.04现货5.135.115.144.6801合约5.715.635.685.3701合约5.505.495.575.3605合约5.815.785.845.7005合约5.765.755.825.69现货2.412.392.262.09现货2.092.092.041.9401合约2.002.022.011.8601合约1.931.981.971.8505合约1.841.871.871.7705合约1.851.891.881.7723.824.524.121.5现货-541-520-384-27001合约-134-85-69-10吕梁1550155015801640PB粉640640622680唐山1810181018101880金布巴573573566624日照港1730173017301810卡粉725725691745181317571719177985.985.181.085.717331691167017456376326076161717167916581725580577559559J0167124162181542538526524J05147190210216I0114193690J09163201223235I0571748414780664935I0914314715221016121320I01747884138柳林1360136013801400I05130134132195港口国产1400140014001400I09173177170235港口澳洲1276127612561362基差：沙河驿蒙5# 1370137013701450最适合交割133133134142BRBF1259122912301240I01737164991150113411411183I051291271121561138112211321163I09167165145191JM0113