黑色商品日报：期现价格趋稳，现货成交一般

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 期现价格趋稳，现货成交一般 钢材：期现价格趋稳，现货成交一般 观点与逻辑： 昨日，期货结束了近日连续阳线收盘。至收盘，螺纹01合约收于3628点，较上一交易日下跌9点。热卷01合约收于3784点，较上一交易日下跌11点；现货方面，现货价格趋稳。供给方面，由于近日废钢价格上涨，电炉钢利润被压缩叠加净出口量的减少，通过上周钢联的产量数据上看螺纹的产量相对热卷减量明显，整体上供给端周环比有明显的减少；库存方面，五大钢材虽然十一假期有累库现象，但累库幅度略小于预期；消费方面，自假期结束钢材消费明显好转，昨日全国建材成交20万吨，后面依然充满极大的想象空间。 昨日重点信息： 财联社10月13日讯，记者从中国汽车工业协会获悉，中国9月份汽车销量256.5万辆，同比增长12.8%；中国9月（以人民币计）出口同比增8.7%，前值增11.6%；进口同比增11.6%，前值降0.5%；贸易顺差2576.8亿元；中国9月（以美元计）出口同比增9.9%，预期增9%，前值增9.5%；进口同比增13.2%，预期增0.1%，前值降2.1%；2020年9月我国出口钢材382.8万吨，较上月增加15.0万吨，同比下降30.8%；1-9月我国累计出口钢材4038.5万吨，同比下降19.6%。 整体来看，钢材国内供应维持高位，国外进口如期下降，消费好于前期，去库情况好转，利润虽因连续涨价有所改善，但空间继续受到原料焦炭第四轮提涨的压缩。钢价下方有原料高成本的支撑，上方同时受到高供给、高库存的压制，期货依旧贴水现货。考虑到目前正处于钢材消费的传统旺季，随着进口资源的下降，不排除库存出现快速去化的情况，短期继续维持中性偏多的观点。 策略： 单边：短期中性偏多 跨期：螺纹01-05合约正套 跨品种：01合约空卷螺价差持有 期现：无 期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14 2 / 11 变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：澳巴运抵量逐渐增加，或导致明年均价下移 观点与逻辑： 昨日铁矿石期货2101合约临近中午收盘价格下探，全天最高826.5，全天最低808，最终报收于813。发运方面，（10.5-10.11）新口径澳巴两国发运量均有所下降。澳洲方面，发运量环比下降22.3万吨至1857.8万吨，高于9月周均84万吨；巴西发运量环比下降113万吨至688万吨，低于9月周均68万。全球发运总量3140.7万吨，环比减少220.1万吨。到港方面，（10.5-10.11）全国45港到港2495万吨，环比减少116万吨。减量主要在澳矿（减量是由于部分船舶于前一周提前到港），巴西矿到港有所增加。根据航程和海漂货推算，预计（10.12-10.18）到港量或将增加。 2020年前三季度，中国进口铁矿石8.68亿吨，比2019年同期增长10.8%。西澳政府发布财年（2020年7月-2021年6月）预算显示，本财年62%铁矿石平均基准价为96.6美元/吨，高于上一财年的92.9美元/吨。不过，随着巴西铁矿石生产和供应恢复，预计明年6月份，铁矿石基准价将回落至64美元/吨。而惠誉国际在10月初的一份报告中写道，巴西的供应将继续回升，预计2021年产量将实现12%的年增长率。 澳巴的运抵量在逐渐增加，最新港存已经1.2亿吨，整体上看，铁矿供给端在逐步稳定改善。铁矿自身虽然缺乏独立向上驱动的逻辑，高基差成了做多铁矿的保护伞。盘面目前也是持续再走基差修复的逻辑。后续关注钢材旺季消费的持续性以及铁矿估值修复程度。 策略： 单边：中性偏多 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14 3 / 11 双焦：市场情绪如火如荼，双焦节后屡创新高 观点与逻辑： 昨日期货盘面双焦冲高回落，整体来看焦煤走势强于焦炭，此次双焦走出较为独立行情，主要受市场上传言的停止进口澳大利亚煤炭有关，更多的市情绪上的炒作，目前市场传言暂没有确认。昨日焦炭主力合约最高涨2.7%至2127.5，收盘2102.5元涨1.5%，较上一交易日涨31元/吨。现货方面，焦炭市场偏强运行，第四轮提涨50元/吨已落地，焦企利润丰厚。需求方面，钢厂高炉开工率维持高位，钢企多积极补库。库存方面，日照、青岛两港库存216万吨，较昨日下降2万吨。整体来看，当前焦炭市场供需面整体仍偏紧运行，且港存仍处于下降态势中，短期来看，焦炭库存低，在高利润驱动下，焦化厂产量已基本见顶，钢厂高炉开工高位下原料需求旺盛，且多数钢厂库存偏低，短期在供需两旺的基础上，焦炭价格易涨难跌，后续可关注政策方面对价格的影响。 昨日焦煤主力合约盘中最高涨3.27%至1373，最后收涨2.36%至1343.5元，较上一交易日涨20.5元/吨，涨幅较大。焦煤方面受下游焦价四轮上涨带动影响，整体原料需求上升，市场涨价范围扩大，多数煤种已落实20-50元/吨涨幅。目前，国内焦煤供给基本达到最大化，受山西的安全和超采治理的影响，个别煤矿产量略有收紧。在疯狂炒作停止进口澳煤时，节后蒙煤日通关已快速恢复至1000车以上，终端对蒙煤寻货明显增加。目前双焦在黑色品种中表现较好，在此热度下短期焦煤价格仍偏强运行。 策略： 焦炭方面：看多，关注山西去产能执行力度及秋冬季限产情况 焦煤方面：看多，关注进口煤政策 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：受消息刺激 期价回落 观点与逻辑： 昨日动力煤期货收于609.8，下跌2.15%；动力煤价格指数CCI5500（含税）为613个点， 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14 4 / 11 较上日持平。 产地方面：目前主产地坑口煤价大多数价格稳定，部分煤矿小幅上涨。近日鄂尔多斯市再开煤炭保供会议，区域内煤炭供应较前期有所增加，个别前期涨幅较大煤矿价格小幅回落；陕西榆林地区大矿以保铁路发运为主，地销供应偏紧，而近期区域内在产煤矿销售情况良好，多数矿库存低位运行，区域内部分矿煤价上调 1-22 元/吨左右；山西依然以安全检查和对超采治理为主，在产煤矿销售良好，港口及直达电厂采购积极使得部分煤矿依然有涨价的意愿；山东地区煤矿价格暂稳，销售良好。 港口方面：虽然山陕地区大矿以保铁路发运为主，但是受到大秦铁路检修、发运倒挂等因素影响，今日北方四港的煤炭库存再度下降5万吨至1090万吨。近期电厂的日耗偏低，在煤炭处于高价下，下游观望较多，成交较为冷清。外加今日期货市场大跌，部分卖方挺价意愿有所减弱，出货意愿开始增加。 进口煤方面：据汾渭能源消息，近期北方港口煤价涨势趋缓，进口澳洲煤限制，市场有价无市，部分外盘报价走弱，与内贸价差再次拉大。印尼煤暂未影响，远期货盘询货较多，成交价大幅拉涨，当前3800大卡煤报价已接近FOB30美金，与内贸煤价差继续收窄。 需求方面：目前东北和内蒙地区电厂取暖季前备煤需求较大，拉尼娜带来寒冬的消息，使得生活用电高增将拉动电煤需求。水泥化工等刚需行业处于秋季开工旺季，对煤炭采购积极性不减。 策略：强力的进口平抑政策，随着配额的消耗，预计后期海运费进口将持续萎缩。依然中性看多，逢快速回调买入。 关注及风险点：重点关注国家的调控，电厂高库存下补库不及预期，水电增量超预期，铁路突发事故，期货高价位后引发资金的担忧。 玻璃纯碱：市场交投氛围尚可，玻璃纯碱偏稳运行 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日盘面走势平稳，收盘1730元/吨，上涨25元/吨。现货市场整体走势平稳，企业价格暂无变化，下游接货氛围一般。供应方面，纯碱开工率继续回升，青海盐湖装置即将恢复正常，对纯碱价格形成一定压力。需求方面，下游玻璃生产平稳，现货交投气氛尚可，重碱需求存在支撑。综合来看，目前纯碱行业高利润、高基差、高库存，重碱需求较好、轻碱需求一般，纯碱行业上半年大面积亏损，高利润情况下提涨心态强烈，但市场预期部分装置恢复正常后供给存在增量，短期纯碱价格以稳为主，维持中性判断，后续应 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14 5 / 11 关注开工率变化和库存去化速度。 玻璃方面，昨日盘面减仓回落，收盘1752元/吨，下跌14元/吨。现货方面，整体市场交投气氛尚可，华北沙河地区市场交投气氛延续向好，企业价格持稳运行；华东市场变化不大，江苏地区个别企业价格调涨，其产销情况较乐观，而浙江、山东地区整体出货情况尚可，多数产销达到平衡；西南地区零星企业报价提涨，随着节后出货转好，假期累积库存得到加速消化；西北地区产销环比走强，库存低位下部分企业在后期有提涨意愿。供应方面，国内玻璃生产线变化不大。需求方面，low-e市场走弱，假期前后多地市场产销表现平淡，市场成交重心略有走低，场内情绪偏弱。加工订单方面随着节后收单节奏回暖，叠加下游工期收紧，深加工行情表现向好，整体需求偏稳。综合来看，玻璃企业在高利润情况下产能难以大幅提升，四季度是地产竣工大周期，今年过年较晚，01合约仍是旺季消费合约，加上期货大贴水，建议逢低做多。但同时也要关注国家对地产的调控对玻璃消费的影响，以及后续去库速度和生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-10-14