5 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 钢材需求不断改善 期现价格持续上涨 钢材：库存转升为降，需求持续改善 观点与逻辑： 昨日钢联数据发布，数据显示，建材供给明显下降，而卷板产量明显增加，当前卷板利润要高于建材，钢企追逐高利润，更愿多生产卷板类钢材。本周库存也结束了连续7周的增库阶段，表观需求改善明显，环比增加49万吨，主要得益于南方梅雨季节结束后，终端需求陆续启动，相对往年来讲今年雨季之后的需求表现要比往年来的更快，后期有望继续走高，增库周期基本已经结束，后面重点观察需求的韧性及强度。 盘面仍以高位震荡减仓为主，螺纹主力合约全天减仓3.6万手，上涨26元/吨，报收3858元/吨；热卷主力合约减仓0.9万手，下跌1元/吨，报收3910元/吨。盘面正在进行移仓换月，螺纹继续保持平水或略升水格局，热卷仍有百余点贴水存在。后期仍将维持卷强螺弱格局运行概率大。 整体来看，当前市场正处于需求在逐步好转阶段，库存下降明显，需求启动较快，后期需求改善的力度成为后续价格如何演绎的关键因素，同时防止预期兑现带来不利波动。建材市场仍然延续着高产量、高库存、小基差的强预期格局，而实际需求也会逐步佐证预期能否实现，能否有预期差是行情变化的关键点，但就目前来看，如是符合预期表现，那么价格的弹性空间也不会大，所以仍维持对成材中性的判断，不具备良好的做多价值。 策略： 单边：中性，震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：盘面若出现大幅升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-07 2 / 10 铁矿：成材消费增加，铁矿期货再创新高 观点与逻辑： 昨日铁矿2009主力合约小幅高开后一路向上，全天表现强势，截止收盘合约收于910元/吨，较上一交易日大幅上涨25.5元/吨。现货方面，现货跟随盘面今日大幅上涨，青岛港金布巴上涨14-19元/吨不等。库存方面，昨日钢联公布最新的厂库数据显示，64家钢厂进口烧结矿库存1715.80吨，平均可用天数24天。 整体上看，决定铁矿上涨的主要因素是当前的高消费和低库存。昨日钢联公布的成材库存数据显示，成材端消费向好，推动铁矿期现货价格上涨。随着成材端消费逐渐提高，以及全球各行各业逐渐复工复产，叠加全球货币宽松的逐渐落地，市场对三季度的宏观预期整体偏暖，加上铁矿的高基差，因此，我们依然推荐回调做多01铁矿。 策略： 单边：看多，回调买入01，不追多 期现：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。 焦煤焦炭：成材消费提升，焦炭表现较为强势 观点与逻辑： 焦炭方面，昨日开盘冲高，盘中一度再创近期新高，随后出现一波急跌回落，随后震荡继续走高，截止收盘收于2042元/吨，较上一交易日结算价上涨9.5元/吨。现货方面，焦炭价格延续近期平稳态势，市场心态较日前有所好转。供应方面，焦企焦炭整体供应与前期基本持平，库存多处低位，销售顺畅，中间环节拿货致使焦企库存有不同程度的下降。需求方面，最新的钢联数据显示成材端消费向好发展，钢材成材价格上行，使得钢厂对焦炭采购需求有所提高，部分地区焦炭市场呈现供需两旺态势。综合来看，考虑后期钢材消费大概率维持高热度，山东限产配合，仍然看好后市价格。 焦煤方面，下游焦企对焦煤采购仍持谨慎态度，焦煤市场承压下行。多数焦企厂内库存处于合理水平，仍在控制库存，目前煤矿库存整体出货情况不佳，部分煤企出现顶库现象，整体库存呈上升趋势，个别煤企生产略受影响，部分煤企受大矿降价影响，焦煤价 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-07 3 / 10 格出现不同程度下调，市场看跌情绪较浓。现阶段焦煤供应整体宽松，考虑下游焦化企业利润尚高，且开工也处于较高水平，需求不弱，判断短期震荡为主，建议观望。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策执行力度，限制煤炭进口政策再度收紧等。 动力煤：电厂库存拐点初现，煤价小幅上扬 观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，月初产区供需平衡，陕西地区煤矿销售整体正常，降雨小幅影响装卸工作。内蒙地区煤矿总体销售较好，排队车辆较多，短途调运偏多。总体产地煤价维持平稳。港口方面，环渤海港口煤炭调入调出量高位，煤炭库存小幅累积，长协调出为主。当前消费旺季，市场总体维持平稳，成交偏少，港口报价持续偏弱运行。需求方面，近期气温较高，4日重点电日耗达443万吨，库存快速下滑至8600万吨左右，接近去年同期水平。此外，近期高温促使国家电网用电负荷创历史新高，短期用煤需求释放，煤价维持区间震荡格局。 策略：中性 风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期。 玻璃纯碱：纯碱出货不甚理想，玻璃成交氛围良好 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1417，下跌0.07%；仓单当日新增235至5930张，有效预报3187张。纯碱现货持稳为主，月初涨后暂稳，部分企业出货不理想，库存小幅提升。隆众数据显示，周内纯碱整体开工率77.37%，环比小降；周内纯碱库存104.19万吨，环比增加1.86万吨。此外，周内统计38%的玻璃企业纯碱库存，加权库存天数46天，变化不大。综合来看，成本压力下纯碱厂家挺价意愿强烈，加之8 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-07 4 / 10 月仍有不少装置有检修计划，纯碱市场整体情绪偏乐观，后期关注厂家高库存的持续消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1858，上涨2.88%；仓单当日新增0至800张。现货区域继续提涨，市场成交氛围良好，厂家库存降幅扩大。隆众数据显示，周内样本生产企业库存142.8万吨，环比下降12.3%；厂家开工83.58%，环比下降0.2%。分地区来看，华北沙河经销商提货积极，企业出库较好，周内库存环比下降14.87%；华中湖北地区市场氛围火热，中下游接货力度明显增强，企业库存下降15.07%；华东库存下降11.91%，连续涨价刺激下，当地企业去库加快；华南库存环比下降6.26%，下游需求向好，部分规格紧俏，原片企业产销率均在100%以上。整体来看，虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中，但淡季厂家库存持续去化使得市场对即将到来的旺季有更多期待，市场乐观情绪延续，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注厂家高库存的持续消化情况 玻璃方面，偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-08-07 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月 今日 昨日 上周 上月8月6日 8月5日 7月30日 7月6日8月6日 8月5日 7月30日 7月6日371036903640357040804070397037503760376037203710392039003850373040604050399038704000400039103750385838323767361839103911381936053728367636093480376737513660347635883551349433623608359635183363RB10-37-31-1859HC10170159151145RB0193125140197HC01313319310274RB05233250255315HC05472474452387基差:北京RB10105131155293基差:天津HC10100791212151301561581381431601591291401251151181591551421133460344033903330华北3823813712772390239023902360华东50850744930531.031.937.134.7HC1040443141936622.021.521.824.2HC01402419400359华北372371384358HC05375393371333华东265264253238现货4.114.204.294.41RB1034434636036010合约4.304.404.554.80RB0134833233634001合约4.574.694.845.11RB05333327327306现货2.182.182.152.02华东2911-35-6410合约1.911.921.951.93华南9790845401合约1.891.891.911.91现货3.853.924.054.33现货2592692217310合约4.244.324.484.8210合约527952-1301合约4.524.604.785.1101合约397551-4现货2.042.032.031.9810合约1.891.881.921.94日照港187018701850186001合约1.871.851.881.91唐山1860186018602010吕梁1650165016501800PB粉9038828437732042204219591870金布巴8148027576981992198919201821卡粉9679509159301918191618531770-118.5111.5101.6J09-22-2242141910888840751J01293181189825800756681J0510210514824175673369863851533949I0994939811174746752I01179182183181吕梁低硫1260126012601280I05249249240223沙河驿蒙5#128012801280125