2022年04月2日，广电计量发布了2021年年报，营业收入为22.47亿元，同比增长22.1%，归母净利润为1.82亿元，同比下降22.6%。其中，计量业务实现营收5.04亿元，同比增长0.41%，主要系特殊行业订单采购模式发生变化所致；传统检测业务增长较快，可靠性与环境实验、电磁兼容业务分别实现营收6.51/2.43亿元，同比+20.3%/+33.1%；培育板块中食品检测/环保检测分别实现营收1.59/1.73亿元，同比+3.7%/+10.6%，主要受客户结构仍处于优化调整期影响。公司毛利率为41.4%，同比-1.89pct，其中营业成本里直接人工费用同比增加30.3%，折旧费用同比+73.1%。预计收入提升后费用率将有所下降。公司计划通过增加大客户科研/咨询等高附加值服务比重提高客户粘性，持续优化业务结构，推进业务整体梯队式发展。随着客户结构的优化调整，企业客户占比增加有望贡献业绩增量。公司收购江西福康，快速获取资源，填补原有业务板块的短板，进一步拓展业务布局。预计公司随着实验室产能释放，规模效应将逐步得到体现，期间费用率有望下降，利润端得到修复。公司定增募集资金用于区域计量检测实验室建设项目、广电计量华东检测基地项目和补充流动资金，持续推进全国实验室产能布局，2022年公司计划投入3.02亿元技改资金，巩固技术能力同时推进实验室基地建设。预计公司随着实验室产能释放，规模效应将逐步得到体现，期间费用率有望下降，利润端得到修复。公司预计2022-2024年收入分别为28.4亿元、36.0亿元、45.0亿元；归母净利润分别为2.73亿元、3.57亿元、4.72亿元，当前股价对应动态PE分别为39、30、22倍。给予“推荐”评级。
