中国人寿公布2023年年报,实现营业收入8378.59亿元,同比增长1.4%;实现归母净利润211.10亿元,同比下降34.2%。公司负债端表现稳健,有望率先企稳,投资波动拖累利润表现。个险板块NBV为346.46亿元,同比增长10.4%。银保渠道保费规模与价值均实现快速增长。投资端整体受到利率低位下行、股市震荡波动和优质非标资产荒等影响,公司2023年净投资收益率为3.77%,同比-0.23pct,总投资收益率为2.68%,同比-1.26pct。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.92/1.11/1.26元,维持“增持”评级。