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首旅酒店发布2021年报，全年实现营收61.53亿元，同比增长16.5%；归母净利润0.56亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.11亿元，同比扭亏。21Q4实现营收14.27亿元，同比下降16.3%；归母净利润-0.69亿元，扣非归母净利润-0.83亿元。受疫情影响，中国酒店业复苏呈前高后低趋势，全年revpar 119元，恢复至19年的74.8%，酒店运营收入43.59亿元，增速低于revpar主要由于直营店数减少；酒店管理收入14.73亿元，主要系revpar恢复同时加盟店快速展店，加盟收入占比提升2pct至23.9%；景区业务收入3.21亿元，同比增长26.9%。全年酒店业务分部净利润-0.40亿元，同比大幅减亏4.62亿元，景区分部净利润0.89亿元，同比增长52.8%。逆风之下降本增效，成本费用控制良好。全年营业成本45.44亿元，同比下降1.5%；销售费用3.23亿元，同比增长4.0%；管理费用7.05亿元，同比增长5.5%；财务费用率上升6.8pct至8.5%。轻管理模式快速发展助力全年开店目标达成，22年将继续加速扩张。全年新开店1418家，其中Q4新开店585家创历史新高；截止21年底已开业酒店5916家，Q4净新增461家。2022年新开店目标1800-2000家，开店步伐有望持续加快。由于22Q1疫情影响较大且后续复苏有不确定性，我们预测公司2022-24年EPS分别为0.43/1.06/1.42元，采用可比公司23年28倍PE进行估值，对应目标价29.74元，维持“买入”评级。
